复旦张江(688505)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
上海复旦张江生物医药股份有限公司于2020年上市。公司主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销。主要产品为盐酸氨酮戊酸外用散、注射用海姆泊芬、抗肿瘤药物长循环盐酸多柔比星脂质体注射液等。
根据复旦张江2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.49亿元，同比下降22.48%。扣非净利润5,450.05万元，同比下降23.76%。复旦张江2024年第三季度净利润8,617.16万元，业绩同比小幅下降4.05%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药生产，占比高达99.98%，主要产品包括皮肤科产品和抗肿瘤产品两项，其中皮肤科产品占比66.08%，抗肿瘤产品占比33.69%。
1、皮肤科产品
2023年皮肤科产品营收5.62亿元，同比去年的5.18亿元小幅增长了8.62%。同期，2023年皮肤科产品毛利率为90.58%，同比去年的93.5%小幅下降了3.12%。
2、抗肿瘤产品
2021年-2023年抗肿瘤产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.51亿元，大幅下降到2023年的2.87亿元。2021年-2023年抗肿瘤产品毛利率呈下降趋势，从2021年的94.99%，下降到了2023年的93.96%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.05%
本期净利润为8,617.16万元，去年同期8,981.13万元，同比小幅下降4.05%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失458.77万元，去年同期损失3,092.87万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为2,246.32万元，去年同期为554.72万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为5,880.48万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降45.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.49亿元 | 7.08亿元 | -22.48% |
| 营业成本 | 4,505.47万元 | 5,496.84万元 | -18.04% |
| 销售费用 | 1.74亿元 | 3.34亿元 | -47.92% |
| 管理费用 | 3,237.40万元 | 3,907.54万元 | -17.15% |
| 财务费用 | -220.72万元 | 1.94万元 | -11464.78% |
| 研发费用 | 2.36亿元 | 1.68亿元 | 39.87% |
| 所得税费用 | -223.46万元 | -590.29万元 | 62.14% |
2024年三季度主营业务利润为5,880.48万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降45.46%。
虽然销售费用本期为1.74亿元，同比大幅下降47.92%，不过（1）营业总收入本期为5.49亿元，同比下降22.48%；（2）研发费用本期为2.36亿元，同比大幅增长39.87%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
复旦张江2024年三季度非主营业务利润为2,513.22万元，去年同期为-2,390.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,880.48万元 | 68.24% | 1.08亿元 | -45.46% |
| 其他收益 | 2,246.32万元 | 26.07% | 554.72万元 | 304.94% |
| 其他 | 341.70万元 | 3.97% | -2,778.87万元 | 112.30% |
| 净利润 | 8,617.16万元 | 100.00% | 8,981.13万元 | -4.05% |
全国排名
截止到2025年3月7日，复旦张江近十二个月的滚动营收为8.51亿元，在生物制药行业中，复旦张江的全国排名为8名，全球排名为27名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 404.0 | -1.04 | 27 | -22.33 |
| Incyte 因塞特 | 308.0 | 12.41 | 2.37 | -67.48 |
| JazzPharmaceuticals爵士制药 | 295.0 | 9.56 | 41 | -- |
| Kyowa HakkoKirin 协和发酵麒麟 | 241.0 | 12.05 | 29 | 4.58 |
| Genmab | 225.0 | 36.40 | 82 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 209.0 | 19.52 | 87 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 207.0 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 184.0 | 18.78 | 27 | 13.19 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 171.0 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| Celltrion 赛尔群 | 109.0 | 5.58 | 27 | 1.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 复旦张江 | 8.51 | 0.67 | 1.09 | -12.95 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
生物医药行业中的光动力药物及抗体偶联药物（ADC）研发与生产领域。 全球光动力疗法市场预计2023-2028年复合增速达7.5%，中国医药市场规模2025年将增至3498亿美元。光动力药物凭借精准治疗、低耐药性等优势，在皮肤病、肿瘤领域加速渗透，ADC药物研发因技术融合成为新增长极，行业向诊疗一体化、多技术平台协同创新方向演进。
2、市场地位及占有率
复旦张江为全球光动力药物产品线最全、销售额最高的企业，核心产品毛利率超90%，占据国内皮肤病光动力药物超60%市场份额，在膀胱癌荧光定位技术领域实现突破性进展，ADC管线5项临床研究推进中。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 复旦张江（688505） | 光动力药物及ADC创新药研发企业 | 光动力药物市占率国内超60%，2024年抗Her2抗体偶联药物I期临床完成入组 |
| 恒瑞医药（600276） | 抗肿瘤药及创新药龙头企业 | 2024年PD-1抑制剂国内市占率约28%，创新药营收占比超50% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局的生物医药集团 | 2024年CAR-T疗法销售额同比增67%，占国内细胞治疗市场35% |
| 贝达药业（300558） | 专注于肿瘤靶向药物研发 | EGFR-TKI药物2024年市占率维持19%，3款创新药进入III期临床 |
| 华东医药（000963） | 医美及免疫治疗领域综合药企 | 2024年医美业务营收占比41%，GLP-1药物临床III期进展顺利 |
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