山东华鹏(603021)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
山东华鹏玻璃股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“杨晓宏”。公司的主营业务为研发、生产和销售玻璃器皿产品和玻璃瓶罐。公司主要产品为玻璃瓶罐、玻璃器皿、玻璃棉等。
根据山东华鹏2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.88亿元，同比下降28.36%。扣非净利润-9,879.12万元，较去年同期亏损有所减小。山东华鹏2024年第三季度净利润-9,778.94万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2,939.90万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为制造业，其中玻璃瓶罐为第一大收入来源，占比79.75%。
2019年-2023年玻璃瓶罐营收呈大幅下降趋势，从2019年的6.38亿元，大幅下降到2023年的4.33亿元。2023年玻璃瓶罐毛利率为7.93%，同比去年的-1.08%大幅增长了近8倍。
2020年，该产品名称由“瓶罐”变更为“玻璃瓶罐”。
2021年-2023年玻璃器皿营收呈小幅增长趋势，从2021年的9,389.66万元，小幅增长到2023年的1.00亿元。2021年-2023年玻璃器皿毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-15.49%，大幅增长到了2023年的5.83%。
2020年，该产品名称由“器皿”变更为“玻璃器皿”。
1、营业总收入同比降低28.36%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，山东华鹏营业总收入为2.88亿元，去年同期为4.02亿元，同比下降28.36%，净利润为-9,778.94万元，去年同期为-1.58亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-8,663.14万元，去年同期为-1.23亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失693.54万元，去年同期损失2,011.91万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.88亿元 |
4.02亿元 |
-28.36% |
| 营业成本 |
2.58亿元 |
3.88亿元 |
-33.48% |
| 销售费用 |
843.46万元 |
773.72万元 |
9.01% |
| 管理费用 |
4,046.49万元 |
6,044.14万元 |
-33.05% |
| 财务费用 |
5,110.08万元 |
5,298.98万元 |
-3.57% |
| 研发费用 |
978.91万元 |
917.79万元 |
6.66% |
| 所得税费用 |
|
|
- |
2024年三季度主营业务利润为-8,663.14万元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.88亿元，同比下降28.36%，不过毛利率本期为10.50%，同比大幅增长了6.89%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2024年三季度，企业资产负债率为94.53%，去年同期为83.49%，负债率很高且增加了11.04%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从62.44%增长至94.53%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为16.94亿元，同比下降15.74%，另外总负债本期为16.02亿元，同比小幅下降4.60%。
有息负债从2021年三季度到2024年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
4.65 |
6.29 |
8.38 |
10.22 |
11.16 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.21 |
0.28 |
0.52 |
0.57 |
0.51 |
| 速动比率 |
0.12 |
0.17 |
0.33 |
0.40 |
0.21 |
| 现金比率(%) |
0.02 |
0.04 |
0.02 |
0.04 |
0.02 |
| 资产负债率(%) |
94.53 |
83.49 |
70.82 |
62.44 |
64.24 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.84 |
4.96 |
5.12 |
2.90 |
7.15 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.06 |
-0.05 |
-0.01 |
-0.06 |
-0.04 |
| 货币资金/短期债务 |
0.07 |
0.12 |
0.05 |
0.06 |
0.04 |
流动比率为0.21，去年同期为0.28，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.12，去年同期为0.17，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.04，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月7日，山东华鹏近十二个月的滚动营收为5.43亿元，在玻璃包装行业中，山东华鹏的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
玻璃包装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Owens Illinois 欧文斯伊利诺斯 |
474.0 |
0.90 |
-7.70 |
-- |
| Turkiye Sise Ve Cam Fabrikalari |
303.0 |
92.40 |
34 |
100.07 |
| Orora |
213.0 |
9.91 |
8.39 |
10.90 |
| None |
146.0 |
0.82 |
5.91 |
-24.33 |
| 台玻 |
101.0 |
2.87 |
0.08 |
-75.89 |
| 力诺特玻 |
9.47 |
12.80 |
0.66 |
-10.13 |
| 山东华鹏 |
5.43 |
-18.25 |
-2.92 |
-- |
| None |
2.98 |
28.06 |
0.93 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
山东华鹏属于玻璃制品制造业，专注于日用玻璃器皿及特种玻璃的生产与研发。 玻璃制品行业近三年受环保政策及消费升级驱动，逐步向高端化、轻量化转型，2022-2024年市场规模年复合增长率约4.5%，2024年规模达1100亿元。未来绿色制造技术及智能化产线改造将成为核心趋势，预计2025年市场空间突破1200亿元，特种玻璃在新能源、医疗等领域需求增长显著。
