爱普股份(603020)2024年三季报解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
爱普香料集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“魏中浩”。公司的主营业务为香料、香精和食品配料的研发、制造和销售及食品配料贸易。公司的主要产品包括香料、香精、食品配料、乳脂制品、食品配料。
根据爱普股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.65亿元，同比基本持平。扣非净利润7,174.90万元，同比小幅增长7.67%。爱普股份2024年第三季度净利润1.18亿元，业绩同比小幅增长6.46%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品行业，主要产品包括食品配料和香精两项，其中食品配料占比72.67%，香精占比19.48%。
1、食品配料
2021年-2023年食品配料营收呈下降趋势，从2021年的25.46亿元，下降到2023年的20.23亿元。2021年-2023年食品配料毛利率呈下降趋势，从2021年的10.13%，下降到了2023年的7.1%。
2、香精
2023年香精营收5.42亿元，同比去年的5.16亿元小幅增长了5.15%。同期，2023年香精毛利率为35.73%，同比去年的32.47%小幅增长了10.04%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.46%
本期净利润为1.18亿元，去年同期1.11亿元，同比小幅增长6.46%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为445.21万元，去年同期为1,195.50万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3,539.15万元，去年同期支出2,892.97万元，同比增长；（3）信用减值损失本期损失820.45万元，去年同期损失200.99万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为1.43亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长；（2）资产处置收益本期为566.75万元，去年同期为-94.07万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长22.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.65亿元 | 20.98亿元 | -1.59% |
| 营业成本 | 17.22亿元 | 17.78亿元 | -3.14% |
| 销售费用 | 7,536.44万元 | 7,494.60万元 | 0.56% |
| 管理费用 | 9,398.04万元 | 9,912.21万元 | -5.19% |
| 财务费用 | -629.03万元 | -764.25万元 | 17.69% |
| 研发费用 | 2,548.37万元 | 2,717.38万元 | -6.22% |
| 所得税费用 | 3,539.15万元 | 2,892.97万元 | 22.34% |
2024年三季度主营业务利润为1.43亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长22.71%。
虽然营业总收入本期为20.65亿元，同比有所下降1.59%，不过毛利率本期为16.59%，同比小幅增长了1.34%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅增长6.16倍
2024年三季度，爱普股份净现金流为1.92亿元，去年同期为2,673.17万元，同比大幅增长6.16倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为27.26亿元，同比小幅下降8.87%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为23.64亿元，同比小幅下降5.68%。
但是（1）投资支付的现金本期为27.20亿元，同比小幅下降9.96%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为18.28亿元，同比小幅下降11.14%。
全球排名
截止到2025年3月6日，爱普股份近十二个月的滚动营收为28.0亿元，在香精香料行业中，爱普股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
香精香料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| International Flavors&Fragranc国际香精香料 | 834.0 | -0.49 | 18 | -3.45 |
| Givaudan 奇华顿 | 605.0 | 3.51 | 89 | 9.91 |
| Symrise 德之馨 | 363.0 | 10.35 | 26 | 3.52 |
| Sensient Technologies 森馨科技 | 113.0 | 4.10 | 9.05 | 1.64 |
| Takasago 高砂香料 | 96.0 | 9.23 | 1.32 | -27.76 |
| Robertet罗伯特 | 55.0 | 10.24 | 5.72 | -- |
| 百润股份 | 33.0 | 19.21 | 8.09 | 14.76 |
| 华宝国际 | 33.0 | -4.97 | 2.34 | -17.65 |
| 爱普股份 | 28.0 | 1.42 | 0.91 | -18.91 |
| 新化股份 | 26.0 | 3.81 | 2.53 | 7.12 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
爱普股份属于食品及日化用香料香精行业，专注于食用香精、日用香精及相关食品配料的研发、生产与销售。 香料香精行业近三年受下游食品饮料、日化消费需求驱动稳健增长，2023年全球市场规模约340亿美元，中国占比超25%。未来行业将向天然、健康、功能性方向升级，预计2025年国内市场规模突破600亿元，年均增速8%-10%，其中食品香料占比超60%，合成香料逐步向天然原料转型。
2、市场地位及占有率
爱普股份是国内香料香精行业头部企业，综合市占率约4%-5%，位列行业前五，在咸味食品香精细分领域市占率领先，客户覆盖国内外知名食品饮料企业。2023年香料香精业务营收占比超70%，技术研发投入强度达3.8%，高于行业均值。
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