西部牧业(300106)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
新疆西部牧业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是由乳制品加工销售、饲料生产销售和牛羊肉加工销售构成，并通过参股部分牧场保留养殖板块布局、保障乳制品的原料奶源供应。公司主要产品为生鲜乳、乳制品、种畜销售、饲料、牛羊肉等。
根据西部牧业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.02亿元，同比下降19.81%。扣非净利润-4,848.46万元，较去年同期亏损增大。西部牧业2024年第三季度净利润-3,897.77万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1,405.27万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达73.94%，主要产品包括乳制品和饲料两项，其中乳制品占比73.94%，饲料占比24.45%。
1、乳制品
2023年乳制品营收8.30亿元，同比去年的10.45亿元下降了20.59%。2021年-2023年乳制品毛利率呈下降趋势，从2021年的18.39%，下降到了2023年的13.11%。
2、饲料
2017年-2023年饲料营收呈大幅增长趋势，从2017年的9,452.33万元，大幅增长到2023年的2.75亿元。2021年-2023年饲料毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的13.73%，小幅下降到了2023年的12.48%。
2019年，该产品名称由“其他”变更为“饲料”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低19.81%，净利润由盈转亏
2024年三季度，西部牧业营业总收入为7.02亿元，去年同期为8.76亿元，同比下降19.81%，净利润为-3,897.77万元，去年同期为202.00万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,122.09万元，去年同期为2,754.89万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失1,766.92万元，去年同期损失1,013.21万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.02亿元 | 8.76亿元 | -19.81% |
| 营业成本 | 6.31亿元 | 7.58亿元 | -16.72% |
| 销售费用 | 3,570.60万元 | 4,958.44万元 | -27.99% |
| 管理费用 | 3,626.20万元 | 3,272.65万元 | 10.80% |
| 财务费用 | 453.47万元 | 343.27万元 | 32.10% |
| 研发费用 | 372.64万元 | 200.08万元 | 86.25% |
| 所得税费用 | 132.86万元 | 290.03万元 | -54.19% |
2024年三季度主营业务利润为-1,122.09万元，去年同期为2,754.89万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7.02亿元，同比下降19.81%；（2）毛利率本期为10.09%，同比下降了3.33%。
3、非主营业务利润亏损增大
西部牧业2024年三季度非主营业务利润为-2,642.83万元，去年同期为-2,262.87万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,122.09万元 | 28.79% | 2,754.89万元 | -140.73% |
| 投资收益 | -1,258.82万元 | 32.30% | -1,611.92万元 | 21.91% |
| 资产减值损失 | -440.00万元 | 11.29% | -400.47万元 | -9.87% |
| 其他收益 | 1,071.78万元 | -27.50% | 830.78万元 | 29.01% |
| 信用减值损失 | -1,766.92万元 | 45.33% | -1,013.21万元 | -74.39% |
| 其他 | 332.39万元 | -8.53% | 211.75万元 | 56.98% |
| 净利润 | -3,897.77万元 | 100.00% | 202.00万元 | -2029.64% |
行业分析
1、行业发展趋势
畜牧业 近三年畜牧业受消费升级及政策支持驱动，乳制品需求稳步增长，行业集中度持续提升。2025年市场空间预计超1.2万亿元，未来趋势聚焦规模化养殖、生鲜乳品质升级及全产业链整合，智能化牧场和绿色低碳技术将成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
西部牧业作为新疆区域畜牧业龙头，生鲜乳供应规模居疆内前列，全国市场占有率约0.8%，位列细分领域第二梯队，其婴幼儿配方乳粉在西北地区市占率约5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西部牧业（300106） | 新疆畜牧业龙头，覆盖乳制品及生鲜乳全产业链 | 2025年生鲜乳供应量超20万吨，婴幼儿乳粉西北区域市占率5% |
| 伊利股份（600887） | 全国乳业巨头，液态奶及奶粉市场份额领先 | 2025年乳制品营收占比超85%，全国液态奶市占率38.6% |
| 新乳业（002946） | 区域性乳企，聚焦低温鲜奶及酸奶赛道 | 2025年低温乳品营收增速22%，西南地区市占率15% |
| 光明乳业（600597） | 华东乳制品龙头，重点发展巴氏杀菌乳 | 2025年华东地区巴氏奶市占率28%，鲜奶业务营收占比超40% |
| 天润乳业（600419） | 新疆特色乳企，以酸奶及奶酪产品为核心 | 2025年新疆本地酸奶市占率32%，奶酪产品营收同比增长18% |
1、经营分析总结
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