麦趣尔(002719)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，资产处置收益较去年同期大幅下降导致净利润同比亏损增大
麦趣尔集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“李玉瑚”。公司的主营业务是乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店，节日食品、冷冻饮品等产品的研发、加工与销售。其中，乳制品包括灭菌乳、调制乳、含乳饮料和发酵乳四大系列产品；烘焙食品包括面包、蛋糕、中西式糕点、月饼等系列产品。
根据麦趣尔2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.76亿元，同比小幅下降11.34%。扣非净利润-7,274.32万元，较去年同期亏损增大。麦趣尔2024年第三季度净利润-8,794.74万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为403.96万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括烘焙食品和乳制品两项，其中烘焙食品占比41.68%，乳制品占比38.36%。
2023年烘焙食品营收2.96亿元，同比去年的2.96亿元基本持平。同期，2023年烘焙食品毛利率为24.73%，同比去年的21.49%增长了15.08%。
2021年，该产品名称由“烘培食品”变更为“烘焙食品”。
2021年-2023年乳制品营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.33亿元，大幅下降到2023年的2.72亿元。2016年-2023年乳制品毛利率呈大幅下降趋势，从2016年的38.49%，大幅下降到了2023年的0.3%。
2019年-2023年节日食品营收呈大幅下降趋势，从2019年的8,628.16万元，大幅下降到2023年的4,197.43万元。2023年节日食品毛利率为64.04%，同比去年的48.02%大幅增长了33.36%。
资产处置收益较去年同期大幅下降导致净利润同比亏损增大
本期净利润为-8,794.74万元，去年同期-6,368.87万元，较去年同期亏损增大。
虽然信用减值损失本期收益169.76万元，去年同期损失543.68万元，同比大幅增长；
但是（1）资产处置收益本期为-1,974.00万元，去年同期为-648.81万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为-7,009.22万元，去年同期为-6,235.20万元，亏损增大；（3）投资收益本期为16.53万元，去年同期为544.41万元，同比大幅下降；（4）资产减值损失本期损失2.34万元，去年同期收益448.26万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.76亿元 |
5.37亿元 |
-11.34% |
| 营业成本 |
4.02亿元 |
4.38亿元 |
-8.24% |
| 销售费用 |
8,193.98万元 |
9,078.17万元 |
-9.74% |
| 管理费用 |
4,906.39万元 |
5,557.72万元 |
-11.72% |
| 财务费用 |
526.50万元 |
316.79万元 |
66.20% |
| 研发费用 |
354.08万元 |
545.77万元 |
-35.12% |
| 所得税费用 |
227.89万元 |
2.60万元 |
8664.90% |
2024年三季度主营业务利润为-7,009.22万元，去年同期为-6,235.20万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.76亿元，同比小幅下降11.34%；（2）毛利率本期为15.60%，同比下降了2.84%。
2024年三季度，企业资产负债率为70.47%，去年同期为64.54%，同比小幅增长了5.93%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从60.60%增长至70.47%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为12.30亿元，同比小幅下降10.89%
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.35 |
0.52 |
0.69 |
1.56 |
1.39 |
| 速动比率 |
0.26 |
0.42 |
0.57 |
1.38 |
1.20 |
| 现金比率(%) |
0.06 |
0.12 |
0.24 |
0.79 |
0.66 |
| 资产负债率(%) |
70.47 |
64.54 |
60.60 |
42.19 |
37.90 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
19.68 |
24.36 |
29.66 |
7.78 |
26.49 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.07 |
-0.36 |
-0.22 |
0.79 |
0.09 |
| 货币资金/短期债务 |
0.44 |
1.14 |
2.15 |
1.55 |
1.06 |
流动比率为0.35，去年同期为0.52，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.26，去年同期为0.42，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.06，去年同期为0.12，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月6日，麦趣尔近十二个月的滚动营收为7.09亿元，在烘焙食品行业中，麦趣尔的全国排名为7名，全球排名为14名。
烘焙食品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| GrupoBimbo宾堡集团 |
1401.0 |
6.50 |
54 |
19.32 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 |
608.0 |
5.73 |
18 |
51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 |
371.0 |
5.63 |
18 |
6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 |
260.0 |
6.95 |
11 |
47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 |
121.0 |
6.35 |
0.22 |
-- |
| 桃李面包 |
68.0 |
4.26 |
5.74 |
-13.37 |
| 美食 Gourmet Master |
45.0 |
1.24 |
1.67 |
-9.34 |
| 立高食品 |
35.0 |
24.58 |
0.73 |
-31.98 |
| 南侨食品 |
31.0 |
9.90 |
2.32 |
-10.60 |
| 元祖股份 |
27.0 |
4.91 |
2.76 |
-2.71 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 麦趣尔 |
7.09 |
-6.79 |
-0.97 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
麦趣尔属于乳制品行业，主要从事液态乳制品、烘焙食品等产品的研发、生产和销售。 乳制品行业近三年受消费升级驱动保持稳定增长，2023年市场规模突破4800亿元，复合增长率约4.2%。低温奶、功能型乳品成为新增长点，头部企业加速整合区域市场，行业集中度持续提升。未来趋势聚焦健康化、高端化，预计2025年市场规模将超5000亿元，奶酪、植物基乳品等细分赛道潜力显著。
麦趣尔作为区域型乳企，核心市场集中于新疆及西北地区，全国乳制品市场占有率不足2%，在低温奶领域市占率约0.8%（2024年第三方数据），行业排名未进入前十，规模与头部企业存在显著差距。
