老凤祥(600612)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
老凤祥股份有限公司于1992年上市。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，主营业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
根据老凤祥2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收525.82亿元，同比下降15.28%。扣非净利润16.98亿元，同比小幅下降14.20%。老凤祥2024年第三季度净利润22.82亿元，业绩同比小幅下降13.07%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为珠宝首饰，占比高达81.38%。
1、珠宝首饰
2016年-2023年珠宝首饰营收呈大幅增长趋势，从2016年的257.80亿元，大幅增长到2023年的581.36亿元。2021年-2023年珠宝首饰毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的9.02%，小幅增长到了2023年的9.84%。
2、黄金交易
2021年-2023年黄金交易营收呈小幅增长趋势，从2021年的112.08亿元，小幅增长到2023年的127.50亿元。2023年黄金交易毛利率为0.0%，同比去年的-0.03%基本持平。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降13.07%
本期净利润为22.82亿元，去年同期26.26亿元，同比小幅下降13.07%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为2.04亿元，去年同期为1,525.45万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出7.71亿元，去年同期支出8.94亿元，同比小幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为30.52亿元，去年同期为35.64亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失1.43亿元，去年同期损失1,531.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降14.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 525.82亿元 | 620.66亿元 | -15.28% |
| 营业成本 | 480.79亿元 | 570.24亿元 | -15.69% |
| 销售费用 | 6.83亿元 | 7.60亿元 | -10.05% |
| 管理费用 | 4.13亿元 | 3.51亿元 | 17.70% |
| 财务费用 | 1.17亿元 | 1.30亿元 | -9.98% |
| 研发费用 | 2,598.97万元 | 2,657.05万元 | -2.19% |
| 所得税费用 | 7.71亿元 | 8.94亿元 | -13.81% |
2024年三季度主营业务利润为30.52亿元，去年同期为35.64亿元，同比小幅下降14.36%。
虽然毛利率本期为8.56%，同比小幅增长了0.44%，不过营业总收入本期为525.82亿元，同比下降15.28%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，老凤祥近十二个月的滚动营收为714.0亿元，在黄金珠宝行业中，老凤祥的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2341.0 | 2.81 | 2.80 | -26.50 |
| 周大福 | 1015.0 | 15.71 | 61 | 2.55 |
| 老凤祥 | 714.0 | 11.36 | 22 | 11.77 |
| 豫园股份 | 581.0 | 9.70 | 20 | -17.54 |
| 中国黄金 | 564.0 | 18.60 | 9.73 | 24.86 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 520.0 | 11.12 | 59 | -- |
| Pandora 潘多拉 | 331.0 | 10.64 | 55 | 7.91 |
| 周生生 | 234.0 | 18.50 | 9.46 | 22.98 |
| None | 202.0 | 9.45 | 2.30 | 2.19 |
| 菜百股份 | 166.0 | 32.80 | 7.07 | 25.01 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
老凤祥属于黄金珠宝行业。 近三年黄金珠宝行业受消费升级与国潮文化推动，市场规模稳步增长，2023年国内终端零售额超6000亿元，年均复合增速约5%。未来行业将向年轻化、线上化及产品多元化发展，下沉市场渗透与工艺创新驱动下，2025年市场空间有望突破7000亿元。
2、市场地位及占有率
老凤祥为国内黄金珠宝行业龙头，2023年终端零售市场份额达7.9%，排名第二，渠道覆盖超5600家门店，品牌历史积淀与全产业链布局强化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 老凤祥（600612） | 百年黄金珠宝品牌，主营首饰、工艺美术品及文教用品 | 2024年终端零售市占率7.9%，全国门店超5600家 |
| 周大生（002867） | 以钻石镶嵌为核心，全国连锁珠宝商 | 2024年加盟店超4500家，镶嵌类产品营收占比超30% |
| 豫园股份（600655） | 复星系企业，旗下拥有老庙黄金等珠宝品牌 | 老庙黄金2024年营收占比集团总营收超25% |
| 中国黄金（600916） | 央企背景黄金全产业链企业，主打投资金条及饰品 | 2024年直营店超3600家，投资金条销量同比增12% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝品牌，侧重年轻消费群体 | 2024年线上营收占比提升至28%，设计专利超500项 |
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