水晶光电(002273)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
浙江水晶光电科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“叶仙玉”。公司主要从事光学影像,薄膜光学面板,汽车电子(AR+),反光材料等领域相关产品的研发,生产和销售。主要产品包括精密薄膜光学元器件、生物识别元组件、新型显示组件、薄膜光学面板、反光材料等。
根据水晶光电2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收47.10亿元，同比大幅增长32.69%。扣非净利润8.31亿元，同比大幅增长127.36%。水晶光电2024年第三季度净利润8.79亿元，业绩同比大幅增长94.93%。
营业收入情况
2023年公司主要从事光学光电子行业、反光材料行业、其他业务收入，主要产品包括光学元器件和薄膜光学面板两项，其中光学元器件占比48.19%，薄膜光学面板占比36.43%。
1、光学元器件
2023年光学元器件营收24.46亿元，同比去年的20.20亿元增长了21.11%。2021年-2023年光学元器件毛利率呈增长趋势，从2021年的25.49%，增长到了2023年的30.66%。
2020年，该产品名称由“光学成像元器件”变更为“光学元器件”。
2、薄膜光学面板
2019年-2023年薄膜光学面板营收呈大幅增长趋势，从2019年的3.04亿元，大幅增长到2023年的18.49亿元。2020年-2023年薄膜光学面板毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的5.18%，大幅增长到了2023年的25.48%。
3、汽车电子(AR+)
2021年-2023年汽车电子(AR+)营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.21亿元，大幅增长到2023年的2.91亿元。2023年汽车电子(AR+)毛利率为11.72%，同比去年的37.62%大幅下降了68.85%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加32.69%，净利润同比增加94.93%
2024年三季度，水晶光电营业总收入为47.10亿元，去年同期为35.50亿元，同比大幅增长32.69%，净利润为8.79亿元，去年同期为4.51亿元，同比大幅增长94.93%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为9.55亿元，去年同期为3.99亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长139.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.10亿元 | 35.50亿元 | 32.69% |
| 营业成本 | 32.23亿元 | 25.91亿元 | 24.37% |
| 销售费用 | 4,844.92万元 | 4,429.63万元 | 9.38% |
| 管理费用 | 2.36亿元 | 2.54亿元 | -7.07% |
| 财务费用 | -5,281.78万元 | -5,596.46万元 | 5.62% |
| 研发费用 | 2.60亿元 | 2.87亿元 | -9.44% |
| 所得税费用 | 9,923.12万元 | 4,481.16万元 | 121.44% |
2024年三季度主营业务利润为9.55亿元，去年同期为3.99亿元，同比大幅增长139.13%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为47.10亿元，同比大幅增长32.69%；（2）毛利率本期为31.57%，同比增长了4.57%。
3、净现金流同比大幅下降118.67倍
2024年三季度，水晶光电净现金流为-5.23亿元，去年同期为-436.77万元，较去年同期大幅下降118.67倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为47.59亿元，同比大幅增长50.33%；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为17.80亿元，同比大幅增长44.15%。
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为22.68亿元，同比大幅增长2.16倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为22.68亿元，同比大幅增长2.16倍。
全球排名
截止到2025年3月7日，水晶光电近十二个月的滚动营收为51.0亿元，在VRAR行业中，水晶光电的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
VRAR营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 986.0 | 19.51 | 11 | -27.44 |
| 创维数字 | 106.0 | 7.70 | 6.02 | 16.20 |
| 联创电子 | 98.0 | 9.35 | -9.92 | -- |
| 水晶光电 | 51.0 | 16.34 | 6.00 | 10.62 |
| 顺网科技 | 14.0 | 11.13 | 1.70 | 23.09 |
| 飞天云动 | 12.0 | 54.33 | 2.64 | 64.88 |
| 恒信东方 | 4.02 | 6.25 | -2.81 | -- |
| Vuzix | 0.88 | 1.55 | -3.64 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水晶光电属于消费电子行业中的光学光电子细分领域，专注于光学元器件及薄膜光学面板的研发与生产。 消费电子行业近三年受智能手机复苏及AR/VR、AI眼镜等创新驱动，2023年全球智能手机出货量同比增长8%，2025年AI眼镜出货量预计达550万-1280万副，中国市场份额超40%，光波导等核心技术占比硬件成本30%-43%，叠加政策支持与生态完善，行业进入高速成长期。
2、市场地位及占有率
水晶光电是国内光学元器件头部企业，2024年四重反射棱镜产品出货量增长160%，占苹果供应链主要份额；车载AR-HUD产品批量供货比亚迪、长城等车企，汽车电子业务收入占比首破30%，位居行业前列。
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