道恩股份(002838)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
山东道恩高分子材料股份有限公司于2017年上市。公司是一家集研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的国家火炬计划重点高新技术企业，主要产品动态全硫化热塑性弹性体（TPV）、增强增韧改性塑料、高光泽改性塑料、阻燃改性塑料和熔喷料、专用色母粒和多功能色母粒。
根据道恩股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收37.69亿元，同比小幅增长12.05%。扣非净利润8,328.81万元，同比小幅增长3.41%。道恩股份2024年第三季度净利润1.10亿元，业绩同比小幅增长5.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-8,039.23万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为橡胶和塑料制品行业，主要产品包括改性塑料类和热塑性弹性体类两项，其中改性塑料类占比70.27%，热塑性弹性体类占比13.93%。
1、改性塑料类
2023年改性塑料类营收31.93亿元，同比去年的34.49亿元小幅下降了7.43%。2021年-2023年改性塑料类毛利率呈下降趋势，从2021年的11.47%，下降到了2023年的0.0%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅增长5.34%
本期净利润为1.10亿元，去年同期1.04亿元，同比小幅增长5.34%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失407.45万元，去年同期损失213.42万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-2.75万元，去年同期为183.27万元，由盈转亏。
但是（1）其他收益本期为2,275.72万元，去年同期为1,538.20万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为8,979.33万元，去年同期为8,867.37万元，同比基本持平。
2、非主营业务利润同比增长
道恩股份2024年三季度非主营业务利润为2,727.67万元，去年同期为2,176.04万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,979.33万元 | 81.69% | 8,867.37万元 | 1.26% |
| 其他收益 | 2,275.72万元 | 20.70% | 1,538.20万元 | 47.95% |
| 其他 | 532.60万元 | 4.85% | 778.42万元 | -31.58% |
| 净利润 | 1.10亿元 | 100.00% | 1.04亿元 | 5.34% |
3、净现金流由正转负
2024年三季度，道恩股份净现金流为-1.66亿元，去年同期为2,353.58万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为34.78亿元，同比大幅增长50.83%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为32.34亿元，同比大幅增长62.56%；（2）收回投资收到的现金本期为1.90亿元，同比大幅下降77.30%。
全球排名
截止到2025年3月7日，道恩股份近十二个月的滚动营收为45.0亿元，在改性塑料行业中，道恩股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为7名。
改性塑料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 金发科技 | 479.0 | 10.99 | 3.17 | -58.98 |
| None | 235.0 | -12.39 | 12 | -9.78 |
| 时代新材 | 175.0 | 5.16 | 3.86 | 5.74 |
| 国恩股份 | 174.0 | 34.41 | 4.66 | -13.94 |
| 普利特 | 87.0 | 25.11 | 4.68 | 5.78 |
| 中广核技 | 64.0 | -1.52 | -7.37 | -- |
| 会通股份 | 53.0 | 9.06 | 1.47 | -6.91 |
| 道恩股份 | 45.0 | 0.91 | 1.40 | -45.29 |
| 聚石化学 | 37.0 | 24.18 | 0.29 | -43.54 |
| 南京聚隆 | 18.0 | 17.11 | 0.73 | 5.85 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
道恩股份属于新材料行业中的高性能高分子材料及热塑性弹性体研发制造领域 新材料行业近三年受新能源汽车、可降解塑料政策驱动，年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。行业正向环保化、轻量化转型，生物基材料细分领域增速达20%，高端弹性体进口替代空间超300亿元，龙头企业加速布局特种工程塑料等上游原料国产化
2、市场地位及占有率
作为热塑性弹性体国内市占率首位企业，道恩在氢化丁腈橡胶领域占据35%市场份额，动态硫化橡胶细分市场占有率超20%，TPV产品在国内新能源汽车密封件领域供货占比达60%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 道恩股份（002838） | 高性能弹性体及改性塑料制造商 | 氢化丁腈橡胶2025年产能全球第三，TPV产品国内市场占有率第一 |
| 金发科技（600143） | 全球改性塑料龙头企业 | 2025年可降解塑料营收占比提升至28%，汽车材料供货规模破80亿元 |
| 国恩股份（002768） | 复合材料及改性塑料供应商 | 新能源汽车电池壳体材料市占率19%，2025年新增5万吨熔喷料产能 |
| 普利特（002324） | 车用改性塑料核心企业 | LCP材料通过特斯拉认证，2025年电子材料营收同比增长45% |
| 沃特股份（002886） | 特种工程塑料研发商 | LCP薄膜材料2025年量产，5G基站材料供货规模突破3.2亿元 |
1、经营分析总结
2020-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润1.10亿元，较上期有所增长。
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