恒丰纸业(600356)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务为特种纸、纸浆的生产和销售。特种纸产品可划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸、其他生产生活用纸、大麻浆、亚麻浆。
根据恒丰纸业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收19.18亿元，同比小幅增长4.87%。扣非净利润9,563.41万元，同比增长15.91%。恒丰纸业2024年第三季度净利润1.18亿元，业绩同比增长25.70%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为造纸及纸制品业，主要产品包括烟草工业用纸和机械光泽纸两项，其中烟草工业用纸占比70.75%，机械光泽纸占比12.57%。
1、烟草工业用纸
2016年-2023年烟草工业用纸营收呈大幅增长趋势，从2016年的10.54亿元，大幅增长到2023年的18.73亿元。2023年烟草工业用纸毛利率为24.85%，同比去年的23.57%小幅增长了5.43%。
2、机械光泽纸
2023年机械光泽纸营收3.33亿元，同比去年的3.65亿元小幅下降了8.73%。2021年-2023年机械光泽纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.73%，大幅下降到了2023年的2.4%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长25.70%
本期净利润为1.18亿元，去年同期9,375.13万元，同比增长25.70%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失605.06万元，去年同期收益476.70万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失372.09万元，去年同期收益634.71万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为1.23亿元，去年同期为9,260.20万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,003.68万元，去年同期为663.43万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长32.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.18亿元 | 18.29亿元 | 4.87% |
| 营业成本 | 16.06亿元 | 15.62亿元 | 2.82% |
| 销售费用 | 3,064.56万元 | 2,741.47万元 | 11.79% |
| 管理费用 | 6,995.50万元 | 7,131.73万元 | -1.91% |
| 财务费用 | 1,139.01万元 | 418.53万元 | 172.15% |
| 研发费用 | 6,071.55万元 | 5,762.35万元 | 5.37% |
| 所得税费用 | 1,312.68万元 | 1,724.70万元 | -23.89% |
2024年三季度主营业务利润为1.23亿元，去年同期为9,260.20万元，同比大幅增长32.39%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.18亿元，同比小幅增长4.87%；（2）毛利率本期为16.27%，同比小幅增长了1.68%。
全球排名
截止到2025年3月6日，恒丰纸业近十二个月的滚动营收为26.0亿元，在特种纸行业中，恒丰纸业的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
特种纸营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 仙鹤股份 | 86.0 | 20.88 | 6.64 | -2.54 |
| 冠豪高新 | 74.0 | 44.78 | -0.46 | -- |
| 五洲特纸 | 65.0 | 35.26 | 2.73 | -6.94 |
| 华旺科技 | 40.0 | 35.11 | 5.66 | 29.61 |
| 齐峰新材 | 37.0 | 9.21 | 2.37 | 13.98 |
| 恒丰纸业 | 26.0 | 13.14 | 1.36 | 1.10 |
| 民丰特纸 | 16.0 | 6.13 | 0.47 | -1.27 |
| 恒达新材 | 8.69 | 8.94 | 0.88 | -0.81 |
| 松炀资源 | 6.65 | 10.07 | -2.37 | -- |
| 民士达 | 3.4 | 28.89 | 0.82 | 42.98 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒丰纸业属于特种纸制造行业，专注于卷烟配套用纸及新型特种纸研发生产。 近三年特种纸行业受宏观经济波动及环保政策影响呈现结构性调整，2024年后行业加速向高端化、绿色化转型，生物基材料应用和智能化生产成为核心趋势。根据行业预测，2025年全球特种纸市场规模将突破550亿美元，其中中国占比超35%，食品包装、医疗用纸等领域年均增速预计达8%-12%。
2、市场地位及占有率
恒丰纸业是全球最大卷烟配套用纸供应商，国内烟草工业用纸市占率超30%，薄型印刷纸技术全球领先，2024年新型特种纸销量同比增长164%，稳居细分领域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒丰纸业（600356） | 全球最大卷烟用纸生产商，覆盖烟草工业用纸、薄型印刷纸等20余类特种纸 | 2024年卷烟用纸全球市占率第一，薄型印刷纸销量同比增400% |
| 民丰特纸（600235） | 国内历史最悠久的特种纸企业，主营卷烟纸、电容器纸等工业用纸 | 2024年卷烟纸国内市占率约18%，电容器纸市场份额超50% |
| 仙鹤股份（603733） | 多元化特种纸生产商，产品涵盖食品医疗用纸、装饰原纸等 | 2024年食品包装纸营收占比达42%，年产规模突破120万吨 |
| 冠豪高新（600433） | 中国纸业旗下特种纸平台，聚焦热敏纸、无碳复写纸等 | 2024年热敏纸市占率约25%，央企重组后产能扩张至60万吨 |
| 齐峰新材（002521） | 装饰原纸行业龙头，同步拓展医疗包装、建材用特种纸 | 装饰原纸国内市占率32%，2024年新型建材用纸营收增23% |
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