公牛集团(603195)2024年三季报解读：净利润近7年整体呈现上升趋势
公牛集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“阮立平”。公司（以下简称“公司”）创立于1995年，专注于民用电工产品的研发、生产和销售。
根据公牛集团2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收126.03亿元，同比小幅增长8.58%。扣非净利润28.39亿元，同比小幅增长8.26%。公牛集团2024年第三季度净利润32.62亿元，业绩同比增长16.06%。本期经营活动产生的现金流净额为30.15亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为民用电工，主要产品包括智能电工照明产品和电连接产品两项，其中智能电工照明产品占比50.35%，电连接产品占比47.07%。
1、智能电工照明产品
2020年-2023年智能电工照明产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的40.55亿元，大幅增长到2023年的79.02亿元。2023年智能电工照明产品毛利率为45.81%，同比去年的41.93%小幅增长了9.25%。
2、电连接产品
2020年-2023年电连接产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的55.49亿元，大幅增长到2023年的73.87亿元。2021年-2023年电连接产品毛利率呈增长趋势，从2021年的32.95%，增长到了2023年的40.89%。
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长16.06%
本期净利润为32.62亿元，去年同期28.11亿元，同比增长16.06%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6.28亿元，去年同期支出5.47亿元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为4.51亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为33.61亿元，去年同期为31.98亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 126.03亿元 | 116.07亿元 | 8.58% |
| 营业成本 | 71.68亿元 | 67.38亿元 | 6.39% |
| 销售费用 | 10.59亿元 | 7.86亿元 | 34.64% |
| 管理费用 | 4.88亿元 | 4.43亿元 | 10.12% |
| 财务费用 | -8,652.34万元 | -8,301.23万元 | -4.23% |
| 研发费用 | 5.16亿元 | 4.27亿元 | 20.86% |
| 所得税费用 | 6.28亿元 | 5.47亿元 | 14.79% |
2024年三季度主营业务利润为33.61亿元，去年同期为31.98亿元，同比小幅增长5.07%。
虽然销售费用本期为10.59亿元，同比大幅增长34.64%，不过（1）营业总收入本期为126.03亿元，同比小幅增长8.58%；（2）毛利率本期为43.12%，同比有所增长了1.17%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月6日，公牛集团近十二个月的滚动营收为157.0亿元，在低压电器行业中，公牛集团的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
低压电器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 2926.0 | 9.69 | 327 | 10.04 |
| Eaton 伊顿 | 1807.0 | 8.22 | 276 | 20.96 |
| WESCO 西科 | 1585.0 | 6.20 | 52 | 15.53 |
| Rexel蓝格赛 | 1479.0 | 9.50 | 26 | -17.03 |
| Legrand 罗格朗 | 663.0 | 7.33 | 89 | 8.85 |
| 正泰电器 | 573.0 | 19.85 | 37 | -16.92 |
| nVent Electric | 218.0 | 6.88 | 24 | 6.73 |
| 公牛集团 | 157.0 | 16.01 | 39 | 18.71 |
| 宏发股份 | 129.0 | 18.25 | 14 | 18.74 |
| 众业达 | 119.0 | 3.52 | 2.54 | -0.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
公牛集团属于民用电工行业，核心业务涵盖电连接、智能电工照明及新能源充电设施领域。 民用电工行业近三年呈现智能化、集成化与新能源融合趋势，智能家居普及推动墙壁开关、LED照明需求增长，2024年市场规模预计突破3500亿元，年复合增长率超8%。新能源充电桩需求激增，2025年国内充电设施市场空间或达千亿级，头部企业加速布局高附加值产品。
2、市场地位及占有率
公牛集团为国内民用电工行业龙头，2024年转换器市场占有率超60%，墙壁开关市占率约20%，新能源充电枪/桩业务进入行业前十，B端商用场景覆盖率达15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 公牛集团（603195） | 民用电工龙头，覆盖转换器、墙开、充电桩 | 转换器市占率超60%（2024年） |
| 正泰电器（601877） | 低压电器及新能源解决方案供应商 | 低压电器市占率28%（2024年） |
| 欧普照明（603515） | 照明系统及智能家居产品提供商 | 智能照明营收占比35%（2024年） |
| 佛山照明（000541） | 综合性照明产品制造商 | LED产品营收占比超70%（2024年） |
| 得邦照明（603303） | 专业照明及车用照明供应商 | 车用照明供货规模突破5亿（2024年） |
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