保立佳(301037)2024年三季报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
上海保立佳化工股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杨文瑜”。公司主营业务为水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售。公司主要产品有建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂。
根据保立佳2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收16.92亿元，同比小幅下降5.65%。扣非净利润-6,971.99万元，由盈转亏。保立佳2024年第三季度净利润-6,898.78万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主要产品包括建筑乳液、防水乳液、包装乳液三项，建筑乳液占比62.41%，防水乳液占比17.43%，包装乳液占比7.83%。
1、建筑乳液
2021年-2023年建筑乳液营收呈大幅下降趋势，从2021年的22.00亿元，大幅下降到2023年的14.16亿元。2023年建筑乳液毛利率为11.04%，同比去年的10.21%小幅增长了8.13%。
2、防水乳液
2023年防水乳液营收3.96亿元，同比去年的4.85亿元下降了18.47%。同期，2023年防水乳液毛利率为12.8%，同比去年的10.07%增长了27.11%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低5.65%，净利润由盈转亏
2024年三季度，保立佳营业总收入为16.92亿元，去年同期为17.93亿元，同比小幅下降5.65%，净利润为-6,898.78万元，去年同期为566.01万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-6,434.97万元，去年同期为633.46万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.92亿元 | 17.93亿元 | -5.65% |
| 营业成本 | 15.23亿元 | 15.40亿元 | -1.12% |
| 销售费用 | 9,072.78万元 | 1.03亿元 | -11.86% |
| 管理费用 | 6,857.71万元 | 6,906.10万元 | -0.70% |
| 财务费用 | 2,984.38万元 | 2,484.33万元 | 20.13% |
| 研发费用 | 3,727.24万元 | 4,300.72万元 | -13.34% |
| 所得税费用 | 591.09万元 | 358.10万元 | 65.06% |
2024年三季度主营业务利润为-6,434.97万元，去年同期为633.46万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为16.92亿元，同比小幅下降5.65%；（2）毛利率本期为10.00%，同比下降了4.12%。
行业分析
1、行业发展趋势
保立佳属于精细化工行业中的水性丙烯酸乳液细分领域，主营环保型水性涂料核心原料研发、生产及销售。 近三年，水性涂料行业受环保政策驱动加速替代传统溶剂型涂料，市场规模从2022年的800亿元增至2024年的1100亿元，年复合增速超12%。未来，绿色建筑标准趋严及新能源领域需求扩张将进一步推动行业增长，预计2025年市场规模突破1300亿元，高性能、低VOC产品占比提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
保立佳是国内水性丙烯酸乳液领域头部企业，2024年市场占有率约15%，位居行业前三，其产品覆盖建筑涂料、工业涂料等领域，核心客户包括立邦、三棵树等头部涂料厂商，年供货规模超20万吨。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 保立佳（301037） | 国内水性丙烯酸乳液头部企业，专注环保涂料原料 | 2024年产能30万吨，市占率15%，客户覆盖立邦等Top5涂料厂商 |
| 卫星化学（002648） | 综合性化工集团，涵盖丙烯酸及酯、高分子乳液等业务 | 2024年水性乳液产能60万吨，市占率20%，居行业第一 |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，拓展水性树脂及环保涂料领域 | 2025年水性涂料树脂营收占比超25%，供货规模突破50亿元 |
| 东方雨虹（002271） | 建筑防水材料龙头，延伸至建筑涂料及砂浆领域 | 2024年防水涂料市占率18%，水性涂料营收同比增长35% |
| 三棵树（603737） | 国内涂料行业领军企业，自研水性乳液并外购原料 | 2024年水性涂料营收占比45%，自研乳液成本下降12% |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润亏损6,898.78万元，是5年来三季度的首次亏损。
2024年三季度主营利润亏损6,434.97万元，且是近5年三季度首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
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