华润双鹤(600062)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
华润双鹤药业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司是主营业务为慢病业务、专科业务和输液业务三大业务。主要产品包括复方利血平氨苯蝶啶片(0号)、胞磷胆碱钠片(诺百益)、苯磺酸氨氯地平片(压氏达)、丙戊酸镁缓释片(神泰)、格列喹酮片(糖适平)、软袋(含直软)、内封式聚丙烯输液。
根据华润双鹤2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收85.48亿元，同比基本持平。扣非净利润12.57亿元，同比增长23.91%。
2023年公司的主要业务为非输液产品，占比高达67.86%，主要产品包括输液业务平台、慢病业务平台、专科业务平台、原料药四项，输液业务平台占比31.08%，慢病业务平台占比30.66%，专科业务平台占比14.87%，原料药占比12.30%。
2023年输液业务平台营收31.77亿元，同比去年的25.97亿元增长了22.33%。同期，2023年输液业务平台毛利率为53.72%，同比去年的48.28%小幅增长了11.27%。
2023年慢病业务平台营收31.34亿元，同比去年的31.52亿元基本持平。2019年-2023年慢病业务平台毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的83.73%，小幅下降到了2023年的77.18%。
2017年-2023年专科业务平台营收呈大幅增长趋势，从2017年的5.34亿元，大幅增长到2023年的15.20亿元。2020年-2023年专科业务平台毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的74.63%，小幅下降到了2023年的65.2%。
2023年原料药营收12.57亿元，同比去年的21.80亿元大幅下降了42.32%。2018年-2023年原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的39.67%，大幅下降到了2023年的10.97%。
2023年，该产品名称由“其他”变更为“原料药”。
本期净利润为14.12亿元，去年同期10.73亿元，同比大幅增长31.56%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为13.98亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为1.27亿元，去年同期为564.61万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
85.48亿元 |
75.46亿元 |
13.28% |
| 营业成本 |
35.51亿元 |
33.73亿元 |
5.26% |
| 销售费用 |
22.94亿元 |
18.36亿元 |
24.94% |
| 管理费用 |
7.48亿元 |
6.46亿元 |
15.84% |
| 财务费用 |
-2,522.65万元 |
-3,210.95万元 |
21.44% |
| 研发费用 |
4.73亿元 |
3.80亿元 |
24.55% |
| 所得税费用 |
2.06亿元 |
2.17亿元 |
-5.13% |
2024年三季度主营业务利润为13.98亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅增长12.06%。
虽然销售费用本期为22.94亿元，同比增长24.94%，不过营业总收入本期为85.48亿元，同比小幅增长13.28%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2024年三季度，华润双鹤净现金流为-5.11亿元，去年同期为1.79亿元，由正转负。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
22.11亿元 |
8705.39% |
投资支付的现金 |
1.00亿元 |
-95.12% |
| 收回投资收到的现金 |
3.41亿元 |
-79.99% |
收到其他与投资活动有关的现金 |
12.94亿元 |
- |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 |
12.77亿元 |
881.41% |
|
|
|
截止到2025年3月7日，华润双鹤近十二个月的滚动营收为102.0亿元，在化学制药行业中，华润双鹤的全国排名为5名，全球排名为11名。
化学制药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 上海医药 |
2603.0 |
10.69 |
38 |
-5.72 |
| Bausch Health 博士康 |
698.0 |
4.50 |
-3.34 |
-- |
| 中国医药 |
388.0 |
-0.41 |
10 |
-7.18 |
| Perrigo 培瑞克 |
317.0 |
1.86 |
-12.46 |
-- |
| Ono Pharmaceutical 小野制药 |
244.0 |
17.57 |
62 |
19.27 |
| Shionogi 盐野义 |
212.0 |
13.55 |
79 |
13.15 |
| 健康元 |
166.0 |
7.18 |
14 |
8.79 |
| Recordati |
162.0 |
12.85 |
30 |
3.12 |
| Sumitomo Dainippon Pharma 大日本住友制药 |
153.0 |
-15.21 |
-153.13 |
-- |
| 国药现代 |
121.0 |
-1.31 |
6.92 |
2.17 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 华润双鹤 |
102.0 |
6.33 |
13 |
9.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
华润双鹤属于化学制药行业，核心业务涵盖慢病治疗、专科药物及大输液领域。 近三年，化学制药行业受带量采购政策影响显著，仿制药价格承压，但创新药与专科治疗领域加速发展。2024年行业规模超1.2万亿元，其中肿瘤药、慢性病药物需求持续增长。未来趋势聚焦创新转型，合成生物学、生物药研发投入加大，专科细分领域（如肿瘤、女性健康）年复合增长率预计超15%，市场空间向高端制剂和原研药倾斜。
