华润双鹤(600062)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
华润双鹤药业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司是主营业务为慢病业务、专科业务和输液业务三大业务。主要产品包括复方利血平氨苯蝶啶片(0号)、胞磷胆碱钠片(诺百益)、苯磺酸氨氯地平片(压氏达)、丙戊酸镁缓释片(神泰)、格列喹酮片(糖适平)、软袋(含直软)、内封式聚丙烯输液。
根据华润双鹤2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收85.48亿元，同比基本持平。扣非净利润12.57亿元，同比增长23.91%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为非输液产品，占比高达67.86%，主要产品包括输液业务平台、慢病业务平台、专科业务平台、原料药四项，输液业务平台占比31.08%，慢病业务平台占比30.66%，专科业务平台占比14.87%，原料药占比12.30%。
1、输液业务平台
2023年输液业务平台营收31.77亿元，同比去年的25.97亿元增长了22.33%。同期，2023年输液业务平台毛利率为53.72%，同比去年的48.28%小幅增长了11.27%。
2、慢病业务平台
2023年慢病业务平台营收31.34亿元，同比去年的31.52亿元基本持平。2019年-2023年慢病业务平台毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的83.73%，小幅下降到了2023年的77.18%。
3、专科业务平台
2017年-2023年专科业务平台营收呈大幅增长趋势，从2017年的5.34亿元，大幅增长到2023年的15.20亿元。2020年-2023年专科业务平台毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的74.63%，小幅下降到了2023年的65.2%。
4、原料药
2023年原料药营收12.57亿元，同比去年的21.80亿元大幅下降了42.32%。2018年-2023年原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的39.67%，大幅下降到了2023年的10.97%。
2023年，该产品名称由“其他”变更为“原料药”。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长31.56%
本期净利润为14.12亿元，去年同期10.73亿元，同比大幅增长31.56%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为13.98亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为1.27亿元，去年同期为564.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长12.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.48亿元 | 75.46亿元 | 13.28% |
| 营业成本 | 35.51亿元 | 33.73亿元 | 5.26% |
| 销售费用 | 22.94亿元 | 18.36亿元 | 24.94% |
| 管理费用 | 7.48亿元 | 6.46亿元 | 15.84% |
| 财务费用 | -2,522.65万元 | -3,210.95万元 | 21.44% |
| 研发费用 | 4.73亿元 | 3.80亿元 | 24.55% |
| 所得税费用 | 2.06亿元 | 2.17亿元 | -5.13% |
2024年三季度主营业务利润为13.98亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅增长12.06%。
虽然销售费用本期为22.94亿元，同比增长24.94%，不过营业总收入本期为85.48亿元，同比小幅增长13.28%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，华润双鹤净现金流为-5.11亿元，去年同期为1.79亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 22.11亿元 | 8705.39% | 投资支付的现金 | 1.00亿元 | -95.12% |
| 收回投资收到的现金 | 3.41亿元 | -79.99% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 12.94亿元 | - |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 12.77亿元 | 881.41% |
全国排名
截止到2025年3月7日，华润双鹤近十二个月的滚动营收为102.0亿元，在化学制药行业中，华润双鹤的全国排名为5名，全球排名为11名。
化学制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海医药 | 2603.0 | 10.69 | 38 | -5.72 |
| Bausch Health 博士康 | 698.0 | 4.50 | -3.34 | -- |
| 中国医药 | 388.0 | -0.41 | 10 | -7.18 |
| Perrigo 培瑞克 | 317.0 | 1.86 | -12.46 | -- |
| Ono Pharmaceutical 小野制药 | 244.0 | 17.57 | 62 | 19.27 |
| Shionogi 盐野义 | 212.0 | 13.55 | 79 | 13.15 |
| 健康元 | 166.0 | 7.18 | 14 | 8.79 |
| Recordati | 162.0 | 12.85 | 30 | 3.12 |
| Sumitomo Dainippon Pharma 大日本住友制药 | 153.0 | -15.21 | -153.13 | -- |
| 国药现代 | 121.0 | -1.31 | 6.92 | 2.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华润双鹤 | 102.0 | 6.33 | 13 | 9.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华润双鹤属于化学制药行业，核心业务涵盖慢病治疗、专科药物及大输液领域。 近三年，化学制药行业受带量采购政策影响显著，仿制药价格承压，但创新药与专科治疗领域加速发展。2024年行业规模超1.2万亿元，其中肿瘤药、慢性病药物需求持续增长。未来趋势聚焦创新转型，合成生物学、生物药研发投入加大，专科细分领域（如肿瘤、女性健康）年复合增长率预计超15%，市场空间向高端制剂和原研药倾斜。
2、市场地位及占有率
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