恩华药业(002262)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
江苏恩华药业股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“孙彭生”。公司主营业务为医药生产、研发和销售，医药销售含公司生产的制剂销售及医药批发和零售业务。公司主要从事中枢神经类药物及心脑血管类药物的研发。
根据恩华药业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收41.46亿元，同比小幅增长13.39%。扣非净利润10.30亿元，同比增长16.35%。恩华药业2024年第三季度净利润10.16亿元，业绩同比增长15.07%。
营业收入情况
2023年公司主要从事工业、商业医药、其他贸易及劳务，主要产品包括麻醉类、精神类、商业医药三项，麻醉类占比53.60%，精神类占比21.66%，商业医药占比14.05%。
1、麻醉类
2020年-2023年麻醉类营收呈大幅增长趋势，从2020年的13.20亿元，大幅增长到2023年的27.02亿元。2023年麻醉类毛利率为88.32%，同比去年的90.13%基本持平。
2、精神类
2023年精神类营收10.92亿元，同比去年的10.52亿元小幅增长了3.74%。同期，2023年精神类毛利率为76.98%，同比去年的83.05%小幅下降了7.31%。
3、商业医药
2020年-2023年商业医药营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.68亿元，大幅增长到2023年的7.09亿元。2017年-2023年商业医药毛利率呈大幅增长趋势，从2017年的5.97%，大幅增长到了2023年的17.32%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.07%
本期净利润为10.16亿元，去年同期8.83亿元，同比增长15.07%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为11.50亿元，去年同期为9.96亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.46亿元 | 36.56亿元 | 13.39% |
| 营业成本 | 10.88亿元 | 9.83亿元 | 10.67% |
| 销售费用 | 12.52亿元 | 11.01亿元 | 13.65% |
| 管理费用 | 1.79亿元 | 1.52亿元 | 17.91% |
| 财务费用 | -1,216.66万元 | -992.69万元 | -22.56% |
| 研发费用 | 4.36亿元 | 3.85亿元 | 13.25% |
| 所得税费用 | 1.36亿元 | 1.17亿元 | 15.76% |
2024年三季度主营业务利润为11.50亿元，去年同期为9.96亿元，同比增长15.43%。
虽然销售费用本期为12.52亿元，同比小幅增长13.65%，不过（1）营业总收入本期为41.46亿元，同比小幅增长13.39%；（2）毛利率本期为73.75%，同比有所增长了0.64%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年3月6日，恩华药业近十二个月的滚动营收为50.0亿元，在神经及精神药物行业中，恩华药业的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
神经及精神药物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 人福医药 | 245.0 | 6.38 | 21 | 22.95 |
| H. Lundbeck 灵北 | 227.0 | 10.52 | 32 | 33.60 |
| Alkermes阿尔凯默斯 | 113.0 | 9.89 | 27 | -- |
| ACADIA Pharmaceuticals 阿卡迪亚制药 | 70.0 | 25.54 | 16 | -- |
| Harmony Biosciences | 52.0 | 32.76 | 11 | 61.41 |
| Pacira Pharmaceuticals | 51.0 | 8.98 | -7.23 | -- |
| 恩华药业 | 50.0 | 14.47 | 10 | 12.47 |
| Intra-Cellular Therapies | 49.0 | 101.03 | -5.42 | -- |
| Supernus Pharmaceuticals | 48.0 | 4.51 | 5.36 | 11.40 |
| Axsome Therapeutics | 28.0 | -- | -20.86 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恩华药业属于化学制药行业的中枢神经系统药物细分领域，专注于麻醉类、精神类及神经类药物的研发与生产。 中枢神经系统药物领域近三年因技术进步及临床需求增长加速发展，全球市场规模年复合增长率超8%。随着人口老龄化及精神类疾病发病率上升，预计2025年后中国CNS药物市场将突破800亿元，创新药研发管线扩张及高端仿制药替代推动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
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