恒力石化(600346)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
恒力石化股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“陈建华”。公司主营业务囊括石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。
根据恒力石化2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1,778.57亿元，同比基本持平。扣非净利润46.27亿元，同比小幅下降7.04%。恒力石化2024年第三季度净利润51.14亿元，业绩同比小幅下降10.29%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为石油化工行业，占比高达96.52%，主要产品包括炼化产品和PTA两项，其中炼化产品占比51.08%，PTA占比30.91%。
1、炼化产品
2023年炼化产品营收1,199.61亿元，同比去年的1,236.75亿元基本持平。同期，2023年炼化产品毛利率为18.53%，同比去年的15.31%增长了21.03%。
2、PTA
2023年PTA营收726.07亿元，同比去年的566.36亿元增长了28.2%。同期，2023年PTA毛利率为-1.36%，同比去年的-6.49%大幅增长了79.04%。
3、聚酯产品
2023年聚酯产品营收341.15亿元，同比去年的291.36亿元增长了17.09%。同期，2023年聚酯产品毛利率为10.4%，同比去年的9.07%小幅增长了14.66%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降10.29%
本期净利润为51.14亿元，去年同期57.01亿元，同比小幅下降10.29%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为10.26亿元，去年同期为6.39亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为58.72亿元，去年同期为64.86亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失3.34亿元，去年同期损失744.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降9.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,778.57亿元 | 1,731.62亿元 | 2.71% |
| 营业成本 | 1,593.48亿元 | 1,523.59亿元 | 4.59% |
| 销售费用 | 3.19亿元 | 2.23亿元 | 42.76% |
| 管理费用 | 16.08亿元 | 16.83亿元 | -4.48% |
| 财务费用 | 42.86亿元 | 43.46亿元 | -1.39% |
| 研发费用 | 12.70亿元 | 9.80亿元 | 29.64% |
| 所得税费用 | 15.14亿元 | 16.16亿元 | -6.32% |
2024年三季度主营业务利润为58.72亿元，去年同期为64.86亿元，同比小幅下降9.46%。
虽然营业总收入本期为1,778.57亿元，同比有所增长2.71%，不过毛利率本期为10.41%，同比小幅下降了1.60%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，恒力石化净现金流为75.96亿元，去年同期为-14.77亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 1,039.74亿元 | 18.35% | 偿还债务支付的现金 | 947.36亿元 | 18.63% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 172.63亿元 | -45.67% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1,616.48亿元 | 9.28% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1,957.62亿元 | 6.35% |
全球排名
截止到2025年3月7日，恒力石化近十二个月的滚动营收为2349.0亿元，在涤纶行业中，恒力石化的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
涤纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣盛石化 | 3251.0 | 44.72 | 12 | -45.89 |
| 恒力石化 | 2349.0 | 15.51 | 69 | -19.95 |
| 恒逸石化 | 1361.0 | 16.35 | 4.35 | -47.86 |
| 桐昆股份 | 826.0 | 21.71 | 7.97 | -34.58 |
| 新凤鸣 | 615.0 | 18.45 | 11 | 21.67 |
| 百宏实业 | 178.0 | 28.18 | 3.53 | -23.24 |
| 海利得 | 56.0 | 16.98 | 3.49 | 11.54 |
| Unifi 仪化宇辉 | 42.0 | -4.46 | -3.44 | -- |
| 华西股份 | 29.0 | 6.66 | 0.72 | -- |
| 尤夫股份 | 26.0 | 1.80 | -0.93 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒力石化属于化工新材料行业，涵盖石油炼化、石化及聚酯化纤全产业链一体化业务。 近三年，化工新材料行业受环保政策驱动加速向高端化转型，可降解塑料、高性能树脂等细分领域成为增长核心。全球可降解塑料市场规模预计2027年达124亿美元，年复合增速超15%。国内炼化行业整合提速，具备全产业链布局及低成本优势的企业主导竞争，行业集中度持续提升，高附加值新材料产能扩张推动市场空间扩容。
2、市场地位及占有率
恒力石化为全球最大PTA供应商，民用涤纶长丝产能居全国前五，工业丝产能位列第三。其炼化一体化规模效应显著，2024年聚酯总产能超360万吨，PTA市占率超30%，可降解塑料规划产能93.3万吨，居全球首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒力石化（600346） | 全产业链一体化化工新材料巨头 | 2024年PTA全球市占率超30%，聚酯产能超360万吨，可降解塑料产能93.3万吨 |
| 荣盛石化（002493） | 炼化-PX-PTA-聚酯全链条企业 | 2024年乙烯产能达280万吨，舟山基地炼化产能4000万吨/年 |
| 恒逸石化（000703） | 聚酯纤维与PTA双主业龙头企业 | 2024年PTA产能超1000万吨，文莱炼化项目贡献营收占比42% |
| 桐昆股份（601233） | 全球涤纶长丝产能第一制造商 | 2024年涤纶长丝产能超900万吨，国内市场占有率约18% |
| 东方盛虹（000301） | 炼化-新能源材料综合型企业 | 2024年EVA光伏料产能35万吨，国内市占率超50%，炼化一体化项目产能1600万吨/年 |
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