多瑞医药(301075)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
西藏多瑞医药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“邓勇”。公司主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产和销售业务。公司的主要产品为醋酸钠林格注射液和注射用头孢噻肟钠。
根据多瑞医药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.00亿元，同比下降18.57%。扣非净利润-1,968.61万元，由盈转亏。多瑞医药2024年第三季度净利润-2,655.83万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制造业，占比高达98.89%，主要产品包括制剂和医药经销及其他两项，其中制剂占比70.20%，医药经销及其他占比29.80%。
1、制剂
2021年-2023年制剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.65亿元，大幅下降到2023年的2.35亿元。2021年-2023年制剂毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的93.62%，小幅下降到了2023年的90.43%。
2022年，该产品名称由“醋酸钠林格注射液”变更为“制剂”。
2、医药经销及其他
2023年医药经销及其他营收9,961.37万元，同比去年的1.03亿元小幅下降了3.41%。2021年-2023年医药经销及其他毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的52.31%，大幅下降到了2023年的17.02%。
2022年，该产品名称由“注射用头孢噻肟钠”变更为“医药经销及其他”。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低18.57%，净利润由盈转亏
2024年三季度，多瑞医药营业总收入为2.00亿元，去年同期为2.46亿元，同比下降18.57%，净利润为-2,655.83万元，去年同期为1,765.40万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,271.85万元，去年同期为667.93万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为23.11万元，去年同期为1,209.64万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.00亿元 | 2.46亿元 | -18.57% |
| 营业成本 | 1.19亿元 | 7,178.93万元 | 65.49% |
| 销售费用 | 6,317.68万元 | 1.23亿元 | -48.57% |
| 管理费用 | 3,115.21万元 | 3,084.72万元 | 0.99% |
| 财务费用 | 69.24万元 | -342.21万元 | 120.23% |
| 研发费用 | 1,798.67万元 | 1,475.30万元 | 21.92% |
| 所得税费用 | 37.55万元 | 276.70万元 | -86.43% |
2024年三季度主营业务利润为-3,271.85万元，去年同期为667.93万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为6,317.68万元，同比大幅下降48.57%，不过（1）营业总收入本期为2.00亿元，同比下降18.57%；（2）毛利率本期为40.75%，同比大幅下降了30.10%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
多瑞医药2024年三季度非主营业务利润为653.56万元，去年同期为1,374.17万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,271.85万元 | 123.20% | 667.93万元 | -589.85% |
| 投资收益 | 615.33万元 | -23.17% | 408.22万元 | 50.73% |
| 其他 | 139.01万元 | -5.23% | 1,059.73万元 | -86.88% |
| 净利润 | -2,655.83万元 | 100.00% | 1,765.40万元 | -250.44% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，多瑞医药净现金流为-7,659.73万元，去年同期为237.48万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为5.83亿元，同比大幅增长103.40%；（2）投资支付的现金本期为2.38亿元，同比大幅下降33.51%。
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.65亿元，同比大幅增长416.68倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.65亿元，同比大幅增长416.68倍。
行业分析
1、行业发展趋势
多瑞医药属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受医保控费、集采政策及创新药研发投入加大影响，市场增速趋缓但结构优化。2024年行业规模预计达1.8万亿元，年复合增长率约5%，未来向高端制剂、生物药及国际化转型，创新药占比提升至30%以上，带动行业长期扩容。
2、市场地位及占有率
多瑞医药聚焦细分领域，核心产品为血液制品及抗感染药物，但受制于研发能力及渠道覆盖，整体市场占有率低于2%，处于行业中下游。2024年营收同比下降11.75%，市场份额进一步承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 多瑞医药（301075） | 主营血液制品及抗感染药物 | 2024年抗感染药物营收占比超60% |
| 恒瑞医药（600276） | 国内创新药龙头企业 | 2025年抗肿瘤药市占率第一（占比28%） |
| 复星医药（600196） | 覆盖生物药、仿制药及医疗器械 | 2025年CAR-T疗法营收规模突破20亿元 |
| 华东医药（000963） | 聚焦糖尿病及医美领域 | 2024年医美产品线营收同比增长35% |
| 华海药业（600521） | 原料药及制剂国际化布局领先 | 2025年海外市场营收占比超50% |
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