正川股份(603976)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
重庆正川医药包装材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“邓勇”。公司主要从事药用玻璃管制瓶等药用包装材料的研发、生产和销售。
根据正川股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收6.10亿元，同比小幅下降8.72%。扣非净利润4,803.48万元，同比大幅增长79.28%。正川股份2024年第三季度净利润5,194.06万元，业绩同比大幅增长45.45%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括硼硅玻璃管制瓶和钠钙玻璃管制瓶两项，其中硼硅玻璃管制瓶占比47.40%，钠钙玻璃管制瓶占比39.88%。
1、硼硅玻璃管制瓶
2021年-2023年硼硅玻璃管制瓶营收呈小幅下降趋势，从2021年的4.87亿元，小幅下降到2023年的4.27亿元。2021年-2023年硼硅玻璃管制瓶毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.62%，大幅下降到了2023年的14.44%。
2、钠钙玻璃管制瓶
2019年-2023年钠钙玻璃管制瓶营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.99亿元，大幅增长到2023年的3.59亿元。2020年-2023年钠钙玻璃管制瓶毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的28.14%，大幅下降到了2023年的15.47%。
3、瓶盖
2020年-2023年瓶盖营收呈大幅增长趋势，从2020年的6,597.89万元，大幅增长到2023年的1.08亿元。2023年瓶盖毛利率为19.62%，同比去年的14.96%大幅增长了31.15%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低8.72%，净利润同比大幅增加45.45%
2024年三季度，正川股份营业总收入为6.10亿元，去年同期为6.68亿元，同比小幅下降8.72%，净利润为5,194.06万元，去年同期为3,571.10万元，同比大幅增长45.45%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失758.87万元，去年同期收益119.38万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,526.11万元，去年同期为3,040.73万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,282.56万元，去年同期为577.99万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长81.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.10亿元 | 6.68亿元 | -8.72% |
| 营业成本 | 4.75亿元 | 5.57亿元 | -14.71% |
| 销售费用 | 1,095.12万元 | 997.29万元 | 9.81% |
| 管理费用 | 3,413.94万元 | 3,314.20万元 | 3.01% |
| 财务费用 | 1,102.11万元 | 1,406.13万元 | -21.62% |
| 研发费用 | 1,600.16万元 | 1,562.54万元 | 2.41% |
| 所得税费用 | 647.15万元 | 382.99万元 | 68.97% |
2024年三季度主营业务利润为5,526.11万元，去年同期为3,040.73万元，同比大幅增长81.74%。
虽然营业总收入本期为6.10亿元，同比小幅下降8.72%，不过毛利率本期为22.06%，同比大幅增长了5.48%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅增长3.25倍
2024年三季度，正川股份净现金流为1.54亿元，去年同期为3,625.19万元，同比大幅增长3.25倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 2.20亿元 | -40.54% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 4.08亿元 | 25.28% |
| 收回投资收到的现金 | 4.20亿元 | 13.51% | 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 5,067.90万元 | 289.31% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.52亿元 | 7.20% |
全球排名
截止到2025年3月7日，正川股份近十二个月的滚动营收为9.01亿元，在药用包装行业中，正川股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
药用包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Gerresheimer | 156.0 | 10.77 | 8.41 | 9.40 |
| 山东药玻 | 50.0 | 13.28 | 7.76 | 11.18 |
| 海顺新材 | 10.0 | 12.67 | 0.85 | -6.01 |
| 力诺特玻 | 9.47 | 12.80 | 0.66 | -10.13 |
| 正川股份 | 9.01 | 21.51 | 0.40 | -8.78 |
| 华兰股份 | 6.23 | 11.75 | 1.18 | 13.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
正川股份属于药用玻璃包装行业，专注于医药用玻璃管、安瓿、管制瓶等产品的研发与生产。 药用玻璃包装行业近三年受疫苗及生物制药需求驱动，市场规模年复合增长率约12%，2024年国内市场规模突破300亿元。未来趋势聚焦中硼硅玻璃替代低硼硅及钠钙玻璃，政策推动下高端产品渗透率提升，预计2025年中性硼硅玻璃市占率将超50%，行业整体规模有望突破400亿元。
2、市场地位及占有率
正川股份为国内中硼硅玻璃管核心供应商，在中硼硅药用玻璃领域市占率约20%-25%，位列行业前三，核心客户覆盖科兴、康希诺等疫苗企业，2024年疫苗用管制瓶供货量达12亿支。
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