粤电力A(000539)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
广东电力发展股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售业务。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外，还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目，通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。
根据粤电力A2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收425.18亿元，同比小幅下降5.88%。扣非净利润14.87亿元，同比小幅下降13.09%。粤电力A2024年第三季度净利润20.74亿元，业绩同比小幅下降14.85%。本期经营活动产生的现金流净额为108.67亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为蒸气销售及劳务收入，占比高达99.31%，其中售电收入为第一大收入来源，占比98.58%。
1、售电收入
2020年-2023年售电收入营收呈大幅增长趋势，从2020年的276.51亿元，大幅增长到2023年的588.61亿元。2021年-2023年售电收入毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-7.54%，大幅增长到了2023年的14.11%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.85%
本期净利润为20.74亿元，去年同期24.36亿元，同比小幅下降14.85%。
净利润同比小幅下降的原因是主营业务利润本期为19.82亿元，去年同期为27.94亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 425.18亿元 | 451.75亿元 | -5.88% |
| 营业成本 | 366.43亿元 | 386.07亿元 | -5.09% |
| 销售费用 | 6,986.53万元 | 6,626.72万元 | 5.43% |
| 管理费用 | 11.17亿元 | 9.01亿元 | 23.95% |
| 财务费用 | 17.17亿元 | 17.29亿元 | -0.71% |
| 研发费用 | 7.54亿元 | 8.68亿元 | -13.20% |
| 所得税费用 | 6.80亿元 | 7.36亿元 | -7.69% |
2024年三季度主营业务利润为19.82亿元，去年同期为27.94亿元，同比下降29.06%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为425.18亿元，同比小幅下降5.88%；（2）毛利率本期为13.82%，同比小幅下降了0.72%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
粤电力A2024年三季度非主营业务利润为7.72亿元，去年同期为3.78亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 19.82亿元 | 95.56% | 27.94亿元 | -29.06% |
| 投资收益 | 7.92亿元 | 38.18% | 9.04亿元 | -12.37% |
| 营业外支出 | 2.62亿元 | 12.61% | 1.94亿元 | 35.03% |
| 其他 | 2.41亿元 | 11.63% | -3.32亿元 | 172.60% |
| 净利润 | 20.74亿元 | 100.00% | 24.36亿元 | -14.85% |
全国排名
截止到2025年3月7日，粤电力A近十二个月的滚动营收为597.0亿元，在火电行业中，粤电力A的全国排名为6名，全球排名为21名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4417.0 | 15.05 | -238.45 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2544.0 | 14.51 | 84 | 52.04 |
| 华能国际 | 2544.0 | 14.51 | 84 | 22.76 |
| Duke Energy 杜克能源 | 2201.0 | 6.55 | 328 | 5.00 |
| Southern Company 南方电力 | 1938.0 | 4.96 | 319 | 22.26 |
| 国电电力 | 1810.0 | 15.85 | 56 | 28.67 |
| NTPC印度国家火电 | 1489.0 | 16.97 | 174 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1430.0 | 5.51 | 215 | 6.04 |
| EdisonIntl爱迪生国际 | 1276.0 | 5.69 | 112 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1224.0 | 8.58 | 14 | -23.42 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 粤电力Ａ | 597.0 | 28.21 | 9.75 | -17.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
粤电力Ａ属于电力行业，是以火力发电为核心、涵盖气电、风电及光伏等清洁能源的综合性能源企业。 近三年电力行业在能源转型驱动下呈现火电修复与清洁能源加速发展的双轨态势。2024年政策持续推动煤电灵活性改造及新能源装机扩容，预计2025年新能源装机占比将提升至35%以上，行业整体规模年均增速约6%，市场空间向低碳化、智能化方向拓展。
2、市场地位及占有率
粤电力Ａ是广东省内规模最大的电力上市公司，截至2022年可控装机容量占全省统调装机的24%，区域龙头地位稳固；2024年新能源装机增速居行业前列，但在全国电力市场占有率不足3%，需加速跨区域布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 粤电力Ａ（000539） | 广东省属最大综合能源企业，涵盖火电、气电及新能源 | 2025年清洁能源装机占比提升至28%，区域市场占有率24% |
| 华能国际（600011） | 全国性火电龙头，业务覆盖发电、供热及新能源 | 2025年新能源装机规模突破20GW，火电改造项目投资超百亿 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下核心上市平台，煤电与风电并举 | 2025年风电装机占比达35%，西北区域市占率超15% |
| 大唐发电（601991） | 大型综合发电集团，重点布局煤电、水电及光伏 | 2025年煤电产能利用率提升至65%，华北市场占有率12% |
| 中国广核（003816） | 国内核电主导企业，拓展风电及光伏业务 | 2025年核电装机占比维持80%，新能源营收增速超25% |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润20.74亿元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润19.82亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
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