阳光诺和(688621)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
北京阳光诺和药物研究股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“利虔”。公司主营业务是为医药企业提供专业化研发外包服务，致力于协助中国医药制造企业加速实现进口替代和自主创新。公司的主要服务是为药学研究服务、临床试验和生物分析服务。
根据阳光诺和2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.17亿元，同比大幅增长32.47%。扣非净利润2.02亿元，同比增长20.19%。阳光诺和2024年第三季度净利润2.04亿元，业绩同比增长18.04%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为CRO行业，主要产品包括药学研究服务和临床试验及生物分析服务两项，其中药学研究服务占比61.00%，临床试验及生物分析服务占比38.88%。
1、药学研究服务
2021年-2023年药学研究服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.79亿元，大幅增长到2023年的5.69亿元。2021年-2023年药学研究服务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的62.75%，小幅增长到了2023年的67.41%。
2、临床试验及生物分析服务
2021年-2023年临床试验及生物分析服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.14亿元，大幅增长到2023年的3.62亿元。2023年临床试验及生物分析服务毛利率为39.72%，同比去年的34.28%增长了15.87%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长18.04%
本期净利润为2.04亿元，去年同期1.73亿元，同比增长18.04%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,672.83万元，去年同期支出1,032.94万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.47亿元，去年同期为2.07亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.17亿元 | 6.92亿元 | 32.47% |
| 营业成本 | 4.39亿元 | 3.04亿元 | 44.38% |
| 销售费用 | 3,040.49万元 | 1,940.22万元 | 56.71% |
| 管理费用 | 7,270.29万元 | 7,481.15万元 | -2.82% |
| 财务费用 | 754.56万元 | 336.18万元 | 124.45% |
| 研发费用 | 1.20亿元 | 8,312.61万元 | 43.76% |
| 所得税费用 | 1,672.83万元 | 1,032.94万元 | 61.95% |
2024年三季度主营业务利润为2.47亿元，去年同期为2.07亿元，同比增长19.37%。
虽然毛利率本期为52.15%，同比小幅下降了3.94%，不过营业总收入本期为9.17亿元，同比大幅增长32.47%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅下降3.83倍
2024年三季度，阳光诺和净现金流为-4,670.09万元，去年同期为-967.05万元，较去年同期大幅下降3.83倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 3.06亿元 | 101.60% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.28亿元 | 41.23% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 3.31亿元 | 51.87% | 取得借款收到的现金 | 3.64亿元 | 36.55% |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金 | 9,600.00万元 | - | |||
| 投资支付的现金 | 9,000.00万元 | 246.15% |
行业分析
1、行业发展趋势
阳光诺和属于医药研发服务（CRO）行业，专注于临床前及临床综合研发服务。 近三年，全球CRO行业年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破1000亿美元。国内政策推动创新药研发，叠加药企降本增效需求，CRO渗透率持续提升至45%。未来趋势聚焦AI药物发现、基因治疗等前沿领域，预计2025-2030年国内CRO市场增速维持在15%-20%，宠物药及人用仿制药研发外包成为新增长点。
2、市场地位及占有率
阳光诺和在国内CRO领域处于第二梯队，2024年营收规模约12亿元，约占国内市场份额2.3%。其核心优势在于“临床前+临床”全流程服务，尤其在仿制药一致性评价领域占据细分优势，服务项目数量位列行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 阳光诺和（688621） | 提供临床前至临床一体化CRO服务，覆盖创新药、仿制药及一致性评价 | 2024年营收12亿元，仿制药研发项目数量占比超60% |
| 药明康德（603259） | 全球性医药研发服务平台，涵盖药物发现到商业化全产业链 | 2024年CRO业务营收超380亿元，全球市占率约3.8% |
| 泰格医药（300347） | 专注临床CRO服务，尤其在多中心临床试验领域领先 | 2024年临床服务营收占比达82%，国内临床CRO市场份额约12% |
| 康龙化成（300759） | 提供实验室化学到临床研究的综合服务，侧重小分子药物研发 | 2024年实验室服务收入占比65%，全球实验室化学市占率约4.5% |
| 昭衍新药（603127） | 以临床前安全性评价为核心，拓展基因治疗CRO服务 | 2024年非GLP业务营收同比增长40%，安全性评价市场份额居国内前三 |
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