*ST聆达(300125)2024年三季报解读：高资产负债率，资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
聆达集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄双”。公司主要业务是主要业务为高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务。公司主要产品为太阳能电池、光伏发电。
根据*ST聆达2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4,856.03万元，同比大幅下降93.67%。扣非净利润-4.82亿元，由盈转亏。*ST聆达2024年第三季度净利润-5.70亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事太阳能电池业务、光伏发电业务、余热发电业务，其中太阳能电池为第一大收入来源。
1、太阳能电池
2023年太阳能电池营收8.03亿元，同比去年的15.26亿元大幅下降了47.37%。2021年-2023年太阳能电池毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-1.27%，大幅增长到了2023年的10.6%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降93.67%，净利润由盈转亏
2024年三季度，ST聆达营业总收入为4,856.03万元，去年同期为7.67亿元，同比大幅下降93.67%，净利润为-5.70亿元，去年同期为837.86万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失3.22亿元，去年同期损失163.58万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.59亿元，去年同期为792.56万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,856.03万元 | 7.67亿元 | -93.67% |
| 营业成本 | 8,195.21万元 | 6.41亿元 | -87.21% |
| 销售费用 | 196.06万元 | 466.29万元 | -57.95% |
| 管理费用 | 8,336.10万元 | 4,453.87万元 | 87.17% |
| 财务费用 | 3,567.76万元 | 2,704.13万元 | 31.94% |
| 研发费用 | 69.50万元 | 3,937.07万元 | -98.24% |
| 所得税费用 | -56.48万元 | 370.90万元 | -115.23% |
2024年三季度主营业务利润为-1.59亿元，去年同期为792.56万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4,856.03万元，同比大幅下降93.67%；（2）毛利率本期为-68.76%，同比大幅下降了85.29%。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST聆达2024年三季度非主营业务利润为-4.11亿元，去年同期为416.20万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.59亿元 | 27.94% | 792.56万元 | -2108.14% |
| 资产减值损失 | -3.22亿元 | 56.50% | -163.58万元 | -19574.52% |
| 营业外支出 | 9,030.45万元 | -15.85% | 8,643.42元 | 1044677.85% |
| 其他 | 108.59万元 | -0.19% | 580.64万元 | -81.30% |
| 净利润 | -5.70亿元 | 100.00% | 837.86万元 | -6898.73% |
4、净现金流同比大幅下降14.45倍
2024年三季度，ST聆达净现金流为-2,889.45万元，去年同期为-186.97万元，较去年同期大幅下降14.45倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为94.53万元，同比大幅下降99.49%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2,423.33万元，同比大幅下降84.80%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5,098.81万元，同比大幅下降87.26%；（2）取得借款收到的现金本期为500.00万元，同比大幅下降96.88%。
高资产负债率
2024年三季度，企业资产负债率为112.74%，去年同期为67.80%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为12.37亿元，同比大幅下降41.63%，另外总负债本期为13.95亿元，同比基本持平。
本期有息负债为3.63亿元，占总负债为26.00%，去年同期为64.00%，同比降低了38.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
ST聆达本期支付利息的现金为3,452.97万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为9.52%，而去年同期为2.97%，同比大幅增长。
本期有息负债为3.63亿元，去年同期为9.22亿元，同比大幅下降60.67%，主要是长期借款同比大幅下降49.15%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.22亿元 | 1,151.10万元 | 959.09 |
| 一年内到期的非流动负债 | 8,568.90万元 | 9,060.27万元 | -5.42 |
| 长期借款 | 1.55亿元 | 3.05亿元 | -49.15 |
| 长期应付款 | 0.00元 | 5.15亿元 | -100.00 |
| 合计 | 3.63亿元 | 9.22亿元 | -60.67 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.22 | 0.77 | 0.94 | 0.62 | 9.14 |
| 速动比率 | 0.21 | 0.66 | 0.85 | 0.58 | 9.06 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.12 | 0.14 | 0.13 | 5.07 |
| 资产负债率(%) | 112.74 | 67.80 | 72.17 | 68.95 | 32.91 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 22.64 | 14.08 | 25.45 | 2.23 | 2.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.65 | 1.04 | -0.87 | 0.30 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.61 | 0.59 | 1.03 | 6.91 |
流动比率为0.22，去年同期为0.77，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.21，去年同期为0.66，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.12，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，ST聆达近十二个月的滚动营收为8.39亿元，在多元化行业中，ST聆达的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
多元化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国宝安 | 307.0 | 42.27 | 7.56 | 4.56 |
| 同方股份 | 288.0 | 3.63 | -7.65 | -- |
| 悦达投资 | 31.0 | 1.11 | 0.38 | -- |
| 新大洲Ａ | 12.0 | 7.37 | -1.09 | -- |
| ST聆达 | 8.39 | 43.76 | -2.62 | -- |
| ST数源 | 6.73 | -20.61 | -3.19 | -- |
| 大港股份 | 4.71 | -18.17 | 0.88 | -3.34 |
| 华金资本 | 4.01 | -8.01 | 0.74 | -23.14 |
| 天宸股份 | 2.97 | 100.52 | 0.22 | -40.84 |
| *ST富润 | 0.93 | -68.70 | -5.68 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST聆达属于光伏行业，主营业务为高效光伏太阳能电池片及光伏发电业务。 光伏行业近三年受全球能源转型推动持续增长，2024年全球光伏装机容量超500GW，中国占比超60%。未来技术迭代加速，TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，预计2025年N型电池市占率突破50%，行业向高转换效率、低成本及光储一体化发展，2030年全球市场规模或达万亿美元。
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