未名医药(002581)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
山东未名生物医药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘祥”。公司主营业务为为干扰素、神经生长因子、生物医药CRO/CDMO、疫苗和医药中间体等五大生物医药板块。主要产品有鼠神经生长因子、干扰素、原材料。
根据未名医药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.15亿元，同比小幅下降6.99%。扣非净利润1,657.06万元，同比大幅下降49.03%。未名医药2024年第三季度净利润2,400.18万元，业绩同比大幅下降37.70%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物药品制造业，主要产品包括干扰素和鼠神经生长因子两项，其中干扰素占比70.56%，鼠神经生长因子占比28.51%。
1、干扰素
2020年-2023年干扰素营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.53亿元，大幅增长到2023年的3.03亿元。2020年-2023年干扰素毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的77.12%，小幅增长到了2023年的81.71%。
2022年，该产品名称由“安福隆”变更为“干扰素”。
2、鼠神经生长因子
2023年鼠神经生长因子营收1.23亿元，同比去年的7,032.70万元大幅增长了74.22%。同期，2023年鼠神经生长因子毛利率为79.65%，同比去年的70.42%小幅增长了13.11%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低6.99%，净利润同比大幅降低37.70%
2024年三季度，未名医药营业总收入为3.15亿元，去年同期为3.38亿元，同比小幅下降6.99%，净利润为2,400.18万元，去年同期为3,852.85万元，同比大幅下降37.70%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3,348.69万元，去年同期为-9,196.91万元，亏损有所减小；
但是投资收益本期为5,896.22万元，去年同期为1.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.15亿元 | 3.38亿元 | -6.99% |
| 营业成本 | 6,218.80万元 | 6,375.35万元 | -2.46% |
| 销售费用 | 1.91亿元 | 2.13亿元 | -10.66% |
| 管理费用 | 7,421.18万元 | 1.02亿元 | -27.25% |
| 财务费用 | -150.79万元 | 731.74万元 | -120.61% |
| 研发费用 | 1,776.21万元 | 3,870.18万元 | -54.11% |
| 所得税费用 | 374.26万元 | 415.78万元 | -9.99% |
2024年三季度主营业务利润为-3,348.69万元，去年同期为-9,196.91万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.15亿元，同比小幅下降6.99%，不过（1）管理费用本期为7,421.18万元，同比下降27.25%；（2）销售费用本期为1.91亿元，同比小幅下降10.66%；（3）研发费用本期为1,776.21万元，同比大幅下降54.11%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
未名医药2024年三季度非主营业务利润为6,123.13万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,348.69万元 | -139.52% | -9,196.91万元 | 63.59% |
| 投资收益 | 5,896.22万元 | 245.66% | 1.44亿元 | -59.08% |
| 信用减值损失 | 358.77万元 | 14.95% | 102.14万元 | 251.25% |
| 资产处置收益 | -330.61万元 | -13.77% | -654.86万元 | 49.51% |
| 其他 | 433.77万元 | 18.07% | 5.41万元 | 7915.18% |
| 净利润 | 2,400.18万元 | 100.00% | 3,852.85万元 | -37.70% |
行业分析
1、行业发展趋势
未名医药属于医药生物行业中的生物制品细分领域，核心业务涵盖干扰素、神经生长因子及生物医药研发服务。 近三年生物制品行业受政策支持和技术突破驱动持续增长，2024年全球市场规模超4500亿美元，中国占比约18%。基因治疗、重组蛋白药物等细分领域年复合增长率超15%，2025年脑机接口等创新疗法被纳入医保定价体系，加速临床转化。行业未来五年预计维持12%以上增速，疫苗和单抗类药物市场空间达千亿级。
2、市场地位及占有率
未名医药在神经生长因子细分市场占据领先地位，核心产品恩经复市占率约35%，但干扰素产品受集采冲击，2024年该业务营收占比降至28%，整体行业排名约第15-20位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 未名医药（002581） | 聚焦神经生长因子和干扰素研发生产 | 鼠神经生长因子市占率35%，干扰素业务2024年营收占比28% |
| 长春高新（000661） | 生长激素龙头企业，布局疫苗和生物药 | 生长激素市占率76%，2024年生物类似药营收同比增42% |
| 智飞生物（300122） | 疫苗全产业链布局，代理与自研双轮驱动 | HPV疫苗2024年批签发量占国内市场份额53% |
| 沃森生物（300142） | 专注于新型疫苗和单抗药物开发 | 13价肺炎疫苗2024年销售收入突破50亿元 |
| 复星医药（600196） | 覆盖医药全产业链，创新药研发投入领先 | CAR-T疗法2024年国内市场占有率61% |
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