五洲特纸(605007)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
五洲特种纸业集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“赵磊”。公司的主营业务是特种纸的研发、生产和销售，主要产品有食品包装纸、格拉辛纸、描图纸，转移印花纸以及文化纸，公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一。
根据五洲特纸2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收54.66亿元，同比增长17.18%。扣非净利润3.16亿元，同比大幅增长2.39倍。五洲特纸2024年第三季度净利润3.28亿元，业绩同比大幅增长2.05倍。本期经营活动产生的现金流净额为3.46亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主营业务为造纸行业，主要产品包括食品包装材料系列和日用消费材料系列两项，其中食品包装材料系列占比50.94%，日用消费材料系列占比34.20%。
2023年食品包装材料系列营收33.21亿元，同比去年的33.74亿元基本持平。2020年-2023年食品包装材料系列毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的26.77%，大幅下降到了2023年的3.31%。
2023年，该产品名称由“食品包装”变更为“食品包装材料系列”。
2020年-2023年日用消费材料系列营收呈大幅增长趋势，从2020年的11.00亿元，大幅增长到2023年的22.30亿元。2023年日用消费材料系列毛利率为20.04%，同比去年的12.01%大幅增长了66.86%。
2023年，该产品名称由“格拉辛纸、描图纸、转移印花纸”，整合为“日用消费材料系列”。
1、营业总收入同比增加17.18%，净利润同比大幅增加2.05倍
2024年三季度，五洲特纸营业总收入为54.66亿元，去年同期为46.64亿元，同比增长17.18%，净利润为3.28亿元，去年同期为1.08亿元，同比大幅增长2.05倍。
虽然所得税费用本期支出5,995.84万元，去年同期支出1,291.17万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3.44亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为5,819.22万元，去年同期为1,779.25万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
54.66亿元 |
46.64亿元 |
17.18% |
| 营业成本 |
48.33亿元 |
43.19亿元 |
11.90% |
| 销售费用 |
1,079.38万元 |
1,524.01万元 |
-29.18% |
| 管理费用 |
7,531.46万元 |
5,683.28万元 |
32.52% |
| 财务费用 |
9,110.37万元 |
6,748.99万元 |
34.99% |
| 研发费用 |
8,094.11万元 |
6,094.28万元 |
32.82% |
| 所得税费用 |
5,995.84万元 |
1,291.17万元 |
364.37% |
2024年三季度主营业务利润为3.44亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长169.54%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为54.66亿元，同比增长17.18%；（2）毛利率本期为11.57%，同比大幅增长了4.17%。
截止到2025年3月6日，五洲特纸近十二个月的滚动营收为65.0亿元，在特种纸行业中，五洲特纸的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
特种纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 仙鹤股份 |
86.0 |
20.88 |
6.64 |
-2.54 |
| 冠豪高新 |
74.0 |
44.78 |
-0.46 |
-- |
| 五洲特纸 |
65.0 |
35.26 |
2.73 |
-6.94 |
| 华旺科技 |
40.0 |
35.11 |
5.66 |
29.61 |
| 齐峰新材 |
37.0 |
9.21 |
2.37 |
13.98 |
| 恒丰纸业 |
26.0 |
13.14 |
1.36 |
1.10 |
| 民丰特纸 |
16.0 |
6.13 |
0.47 |
-1.27 |
| 恒达新材 |
8.69 |
8.94 |
0.88 |
-0.81 |
| 松炀资源 |
6.65 |
10.07 |
-2.37 |
-- |
| 民士达 |
3.4 |
28.89 |
0.82 |
42.98 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
五洲特纸属于特种纸及纸板制造业，专注于食品包装纸、装饰原纸等高性能纸种的研发与生产。 特种纸行业近三年呈现结构性增长，2024年全球市场规模预计突破2800万吨，中国产量达718万吨。食品包装纸（占32%）和装饰原纸（15%）为核心增长点，未来市场空间受“以纸代塑”政策、消费升级驱动，向功能化、环保化方向迭代，头部企业通过技术壁垒和规模效应加速行业集中度提升。
五洲特纸位列国内特种纸行业第二梯队，食品包装纸细分领域市占率约8%-10%，装饰原纸领域占比约5%，产能规模居行业前列，2024年通过定增扩产巩固供应链优势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 五洲特纸（605007） |
食品包装纸和装饰原纸核心供应商 |
2024年定增募资8.3亿元扩产，食品包装纸产能占比行业前三 |
| 仙鹤股份（603733） |
多元化特种纸龙头 |
2024年特种纸品类覆盖率达40%，医疗包装纸市占率超20% |
| 华旺科技（605377） |
装饰原纸行业领军企业 |
装饰原纸2024年国内市场占有率约18%，高端产品毛利率35%+ |
| 太阳纸业（002078） |
综合性造纸巨头 |
2024年文化纸市占率15%，白卡纸业务与五洲形成直接竞争 |
| 博汇纸业（600966） |
白卡纸领域头部企业 |
2024年食品级白卡纸产能突破200万吨，行业产能占比超25% |
2021-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润3.28亿元，较上期大幅增长。
