佛山照明(000541)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
佛山电器照明股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广东省广晟控股集团有限公司”。公司主营业务是通用照明、电工产品、汽车照明、LED封装产品等的研发、生产和销售。主要产品是LED照明、传统照明、机动车灯具、开关、插座。
根据佛山照明2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收68.87亿元，同比基本持平。扣非净利润2.18亿元，同比小幅下降5.39%。佛山照明2024年第三季度净利润3.36亿元，业绩同比小幅增长4.77%。
营业收入情况
2023年公司主要从事照明器材及灯具、电子元器件制造、出口贸易及其他，主要产品包括通用照明产品、LED封装及组件产品、车灯产品三项，通用照明产品占比36.76%，LED封装及组件产品占比27.57%，车灯产品占比20.21%。
1、通用照明产品
2023年通用照明产品营收33.30亿元，同比去年的31.36亿元小幅增长了6.17%。同期，2023年通用照明产品毛利率为25.03%，同比去年的22.16%小幅增长了12.95%。
2、LED封装及组件产品
2023年LED封装及组件产品营收24.97亿元，同比去年的25.63亿元基本持平。同期，2023年LED封装及组件产品毛利率为18.16%，同比去年的16.7%小幅增长了8.74%。
3、车灯产品
2021年-2023年车灯产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的8.99亿元，大幅增长到2023年的18.30亿元。2023年车灯产品毛利率为18.12%，同比去年的16.67%小幅增长了8.7%。
4、贸易及其他产品
2023年贸易及其他产品营收14.00亿元，同比去年的13.31亿元小幅增长了5.17%。同期，2023年贸易及其他产品毛利率为5.99%，同比去年的9.36%大幅下降了36.0%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长4.77%
本期净利润为3.36亿元，去年同期3.21亿元，同比小幅增长4.77%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为2.83亿元，去年同期为3.76亿元，同比下降；
但是（1）其他收益本期为7,909.78万元，去年同期为4,094.06万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4,657.52万元，去年同期为1,949.02万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降24.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 68.87亿元 | 67.97亿元 | 1.33% |
| 营业成本 | 55.74亿元 | 55.28亿元 | 0.83% |
| 销售费用 | 2.47亿元 | 2.12亿元 | 16.82% |
| 管理费用 | 3.44亿元 | 3.00亿元 | 14.79% |
| 财务费用 | -3,081.91万元 | -3,461.99万元 | 10.98% |
| 研发费用 | 4.13亿元 | 3.60亿元 | 14.76% |
| 所得税费用 | 2,775.34万元 | 3,844.46万元 | -27.81% |
2024年三季度主营业务利润为2.83亿元，去年同期为3.76亿元，同比下降24.68%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 4.13亿元 | 14.76% | 营业总收入 | 68.87亿元 | 1.33% |
| 管理费用 | 3.44亿元 | 14.79% | 毛利率 | 19.08% | 0.40% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
佛山照明2024年三季度非主营业务利润为8,055.03万元，去年同期为-1,691.05万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.83亿元 | 84.29% | 3.76亿元 | -24.68% |
| 投资收益 | 4,657.52万元 | 13.86% | 1,949.02万元 | 138.97% |
| 资产减值损失 | -4,889.88万元 | -14.55% | -4,575.11万元 | -6.88% |
| 其他收益 | 7,909.78万元 | 23.53% | 4,094.06万元 | 93.20% |
| 其他 | 765.67万元 | 2.28% | -2,105.53万元 | 136.37% |
| 净利润 | 3.36亿元 | 100.00% | 3.21亿元 | 4.77% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，佛山照明净现金流为-5.14亿元，去年同期为1.16亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 11.74亿元 | 304.83% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 63.82亿元 | 6.80% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 44.96亿元 | 11.39% | 偿还债务支付的现金 | 1.38亿元 | -62.32% |
| 收回投资收到的现金 | 4.30亿元 | 94.59% |
全球排名
截止到2025年2月21日，佛山照明近十二个月的滚动营收为91.0亿元，在灯具照明行业中，佛山照明的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
灯具照明营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Signify昕诺飞 | 466.0 | -3.61 | 25 | -6.24 |
| Acuity Brands | 280.0 | 3.53 | 31 | 11.33 |
| ams OSRAM艾迈斯欧司朗 | 273.0 | 0.81 | -122.48 | -- |
| 佛山照明 | 91.0 | 34.23 | 2.90 | -2.88 |
| 欧普照明 | 78.0 | -0.74 | 9.24 | 4.92 |
| 立达信 | 67.0 | 7.24 | 3.14 | -11.11 |
| 得邦照明 | 47.0 | 1.38 | 3.76 | 3.17 |
| 阳光照明 | 31.0 | -13.92 | 2.15 | -23.69 |
| 太龙股份 | 26.0 | 32.66 | 0.43 | 17.21 |
| 三雄极光 | 24.0 | 0.14 | 2.05 | -4.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
佛山照明属于LED照明及汽车照明行业，涵盖通用照明、智能照明、车灯产品及LED封装等领域。 近三年，照明行业逐步从增量扩张转向存量优化，低端产能过剩与高端技术升级并存。市场空间方面，智能照明、健康照明及新能源汽车车灯需求增长显著，预计2025年国内车灯市场规模将突破1400亿元，LED渗透率持续提升，深海照明、植物照明等细分领域成为新增长点，行业向智能化、专业化及绿色低碳转型。
2、市场地位及占有率
佛山照明是国内照明行业龙头企业，2023年通用照明业务营收33.3亿元，占比36.76%，毛利率达25.03%；车灯业务营收18.3亿元，市占率稳步提升，通过并购南宁燎旺切入中高端车灯市场，在新能源汽车照明领域具备技术先发优势。
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