水星家纺(603365)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
上海水星家用纺织品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李来斌”。公司主营业务为以套件、被芯和枕芯等床上用品为主的家用纺织品研发、设计、生产和销售。公司主要产品包括套件、被芯、枕芯等床用纺织品。
根据水星家纺2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收26.83亿元，同比基本持平。扣非净利润1.85亿元，同比小幅下降13.75%。水星家纺2024年第三季度净利润2.10亿元，业绩同比下降16.80%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括被子和套件两项，其中被子占比48.09%，套件占比36.15%。
1、被子
2023年被子营收20.25亿元，同比去年的16.82亿元增长了20.38%。2020年-2023年被子毛利率呈增长趋势，从2020年的35.0%，增长到了2023年的40.78%。
2、套件
2023年套件营收15.22亿元，同比去年的13.74亿元小幅增长了10.81%。同期，2023年套件毛利率为41.88%，同比去年的38.46%小幅增长了8.89%。
3、其它
2020年-2023年其它营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.83亿元，大幅增长到2023年的3.64亿元。2023年其它毛利率为31.11%，同比去年的32.21%小幅下降了3.42%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.80%
本期净利润为2.10亿元，去年同期2.52亿元，同比下降16.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为1,031.23万元，去年同期为306.29万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.25亿元，去年同期为2.62亿元，同比小幅下降；（2）营业外利润本期为1,477.97万元，去年同期为4,046.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.83亿元 | 27.54亿元 | -2.57% |
| 营业成本 | 15.72亿元 | 16.51亿元 | -4.81% |
| 销售费用 | 6.72亿元 | 6.48亿元 | 3.68% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.33亿元 | 8.83% |
| 财务费用 | -667.71万元 | -1,456.51万元 | 54.16% |
| 研发费用 | 5,952.87万元 | 5,518.34万元 | 7.87% |
| 所得税费用 | 3,970.60万元 | 4,586.31万元 | -13.43% |
2024年三季度主营业务利润为2.25亿元，去年同期为2.62亿元，同比小幅下降14.08%。
虽然毛利率本期为41.42%，同比小幅增长了1.37%，不过（1）营业总收入本期为26.83亿元，同比有所下降2.57%；（2）销售费用本期为6.72亿元，同比小幅增长3.68%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅下降4.44倍
2024年三季度，水星家纺净现金流为-5.21亿元，去年同期为-9,574.09万元，较去年同期大幅下降4.44倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 12.30亿元 | 145.02% | 收回投资收到的现金 | 10.62亿元 | 195.00% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 18.64亿元 | 6.93% | 取得借款收到的现金 | 1.42亿元 | 181.98% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.36亿元 | 542.81% |
全球排名
截止到2025年3月7日，水星家纺近十二个月的滚动营收为42.0亿元，在家纺行业中，水星家纺的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
家纺营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 罗莱生活 | 53.0 | 2.67 | 5.72 | -0.72 |
| 孚日股份 | 53.0 | 6.41 | 2.87 | 8.67 |
| 水星家纺 | 42.0 | 11.54 | 3.79 | 11.35 |
| 富安娜 | 30.0 | 1.77 | 5.72 | 3.47 |
| 梦洁股份 | 22.0 | -0.97 | 0.22 | -20.68 |
| 真爱美家 | 9.53 | 2.06 | 1.06 | -5.64 |
| 联翔股份 | 1.56 | -14.96 | -0.13 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水星家纺属于家用纺织品行业，主营床上用品、家居纺织制品的研发、生产和销售。 近三年家纺行业呈现弱复苏态势，2023年市场规模重回增长轨道，消费升级驱动产品向功能化、高端化发展。行业集中度持续提升，2023年CR4达4.1%，头部品牌通过全渠道布局和产品创新巩固优势。未来行业预计保持低单位数复合增速，智能化、健康化产品及新零售模式将成为主要增长点，下沉市场渗透和存量换新需求释放进一步拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
水星家纺稳居家纺行业第一梯队，2023年以1.3%的市占率与罗莱生活并列行业首位。其核心产品被芯市占率领先，凭借大单品策略和全渠道覆盖，连续五年电商渠道收入排名行业第一，线下通过多元化场景布局持续扩大品牌影响力。
3、主要竞争对手
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