新宁物流(300013)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
河南新宁现代物流股份有限公司于2009年上市。公司的主营业务为以电子元器件保税仓储为基础，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供一体化供应链物流服务,主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施,及与之相关的货运代理、进出口通关等。
根据新宁物流2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.67亿元，同比增长17.40%。扣非净利润-3,940.28万元，较去年同期亏损有所减小。新宁物流2024年第三季度净利润-3,419.36万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2,577.92万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为服务业，占比高达99.97%，主要产品包括仓储及仓储增值服务和送货服务两项，其中仓储及仓储增值服务占比65.96%，送货服务占比22.33%。
2021年-2023年仓储及仓储增值服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.99亿元，大幅下降到2023年的2.72亿元。2018年-2023年仓储及仓储增值服务毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的40.04%，大幅下降到了2023年的0.98%。
2021年-2023年送货服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.45亿元，大幅下降到2023年的9,217.52万元。2023年送货服务毛利率为17.18%，同比去年的11.29%大幅增长了52.17%。
2022年，该产品名称由“代理送货服务”变更为“送货服务”。
本期净利润为-3,419.36万元，去年同期-4,659.60万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然信用减值损失本期收益47.50万元，去年同期收益576.94万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-5,403.74万元，去年同期为-7,391.01万元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为413.99万元，去年同期为-85.26万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.67亿元 |
3.12亿元 |
17.40% |
| 营业成本 |
2.98亿元 |
2.76亿元 |
7.82% |
| 销售费用 |
1,923.94万元 |
1,586.49万元 |
21.27% |
| 管理费用 |
6,934.04万元 |
7,225.97万元 |
-4.04% |
| 财务费用 |
2,633.27万元 |
1,548.66万元 |
70.04% |
| 研发费用 |
639.95万元 |
547.27万元 |
16.94% |
| 所得税费用 |
239.33万元 |
10.58万元 |
2161.97% |
2024年三季度主营业务利润为-5,403.74万元，去年同期为-7,391.01万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.67亿元，同比增长17.40%；（2）毛利率本期为18.76%，同比大幅增长了7.22%。
*ST新宁2024年三季度非主营业务利润为2,223.70万元，去年同期为2,741.99万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-5,403.74万元 |
158.03% |
-7,391.01万元 |
26.89% |
| 投资收益 |
1,295.37万元 |
-37.88% |
1,547.26万元 |
-16.28% |
| 营业外收入 |
608.20万元 |
-17.79% |
77.32万元 |
686.59% |
| 其他收益 |
438.13万元 |
-12.81% |
667.84万元 |
-34.40% |
| 其他 |
270.44万元 |
-7.91% |
774.74万元 |
-65.09% |
| 净利润 |
-3,419.36万元 |
100.00% |
-4,659.60万元 |
26.62% |
2024年三季度，企业资产负债率为126.91%，去年同期为100.19%，负债率很高且增加了26.72%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从53.11%增长至126.91%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为6.99亿元，同比增长17.29%，另外总资产本期为5.51亿元，同比小幅下降7.40%。
1、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.35 |
0.58 |
0.70 |
0.91 |
1.14 |
| 速动比率 |
0.35 |
0.57 |
0.69 |
0.86 |
1.06 |
| 现金比率(%) |
0.09 |
0.13 |
0.15 |
0.15 |
0.10 |
| 资产负债率(%) |
126.91 |
100.19 |
94.77 |
79.26 |
53.11 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
4.07 |
5.84 |
22.98 |
5.78 |
0.58 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.09 |
0.27 |
0.24 |
0.32 |
-0.08 |
| 货币资金/短期债务 |
0.20 |
0.19 |
0.24 |
0.36 |
0.17 |
流动比率为0.35，去年同期为0.58，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.35，去年同期为0.57，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.09，去年同期为0.13，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月6日，*ST新宁近十二个月的滚动营收为4.13亿元，在仓储行业中，*ST新宁的全国排名为2名，全球排名为12名。
仓储营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 中储股份 |
673.0 |
11.27 |
7.87 |
11.54 |
| Prologis 普洛斯 |
596.0 |
19.89 |
271 |
8.28 |
| None |
388.0 |
12.99 |
-48.22 |
-- |
| Public Storage大众仓储 |
341.0 |
11.19 |
150 |
1.99 |
| Extra Space Storage |
237.0 |
27.34 |
62 |
1.08 |
| Americold Realty Trust |
194.0 |
-0.60 |
-6.85 |
-- |
| None |
124.0 |
5.99 |
14 |
-10.81 |
| Segro |
63.0 |
7.33 |
55 |
-47.31 |
| National Storage Affiliates Trust |
56.0 |
9.57 |
8.10 |
1.95 |
| Sagax |
35.0 |
17.23 |
36 |
-18.78 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| *ST新宁 |
4.13 |
-20.01 |
-1.56 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
*ST新宁属于物流行业，专注于电子信息产业供应链物流服务。 近三年，物流行业在电子元器件保税仓储及供应链服务领域加速智能化与数字化转型，受全球供应链重组及新能源汽车、快消品需求驱动，市场空间持续扩容。未来趋势聚焦智慧物流技术应用、跨行业协同及绿色低碳发展，预计智能仓储、数字供应链服务将成为核心增长点。
*ST新宁是国内3C电子行业供应链物流服务龙头企业，拥有近三十年行业经验，技术研发能力领先，但市场占有率受行业分散化影响较低，细分领域竞争优势显著。
