维尔利(300190)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
维尔利环保科技集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“李月中”。公司主要从事环垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气及生物天然气业务、工业节能及VOCs治理业务等。主要产品为环保工程、环保设备、运营服务、BOT项目运营、节能服务、设计技术服务。
根据维尔利2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.57亿元，同比小幅下降8.56%。扣非净利润-7,831.30万元，由盈转亏。维尔利2024年第三季度净利润1,104.49万元，业绩同比大幅下降46.83%。本期经营活动产生的现金流净额为2.08亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为环保行业，主要产品包括BOT项目运营、环保工程、设备销售三项，BOT项目运营占比32.39%，环保工程占比28.19%，设备销售占比17.42%。
1、BOT项目运营
2023年BOT项目运营营收7.17亿元，同比去年的6.19亿元增长了15.78%。2020年-2023年BOT项目运营毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的33.14%，大幅下降到了2023年的13.3%。
2、环保工程
2023年环保工程营收6.24亿元，同比去年的5.76亿元小幅增长了8.36%。同期，2023年环保工程毛利率为13.57%，同比去年的10.76%增长了26.12%。
3、运营服务
2023年运营服务营收3.84亿元，同比去年的3.28亿元增长了17.03%。同期，2023年运营服务毛利率为10.94%，同比去年的10.18%小幅增长了7.47%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低8.56%，净利润同比大幅降低46.83%
2024年三季度，维尔利营业总收入为14.57亿元，去年同期为15.93亿元，同比小幅下降8.56%，净利润为1,104.49万元，去年同期为2,077.31万元，同比大幅下降46.83%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.04亿元，去年同期为3,250.45万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.26亿元，去年同期为-5,159.73万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.57亿元 | 15.93亿元 | -8.56% |
| 营业成本 | 11.64亿元 | 12.39亿元 | -5.99% |
| 销售费用 | 1.19亿元 | 1.02亿元 | 16.64% |
| 管理费用 | 1.51亿元 | 1.49亿元 | 1.15% |
| 财务费用 | 9,746.68万元 | 9,076.13万元 | 7.39% |
| 研发费用 | 4,215.19万元 | 5,662.29万元 | -25.56% |
| 所得税费用 | 1,127.31万元 | 795.72万元 | 41.67% |
2024年三季度主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为-5,159.73万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为14.57亿元，同比小幅下降8.56%；（2）毛利率本期为20.07%，同比小幅下降了2.18%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
维尔利2024年三季度非主营业务利润为1.49亿元，去年同期为8,032.76万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.26亿元 | -1143.29% | -5,159.73万元 | -144.73% |
| 投资收益 | 1.04亿元 | 940.31% | 3,250.45万元 | 219.51% |
| 营业外收入 | 312.87万元 | 28.33% | 657.79万元 | -52.44% |
| 营业外支出 | 427.93万元 | 38.75% | 62.03万元 | 589.85% |
| 其他收益 | 1,572.83万元 | 142.40% | 1,341.12万元 | 17.28% |
| 信用减值损失 | 2,962.23万元 | 268.20% | 3,047.82万元 | -2.81% |
| 其他 | 53.71万元 | 4.86% | -202.39万元 | 126.54% |
| 净利润 | 1,104.49万元 | 100.00% | 2,077.31万元 | -46.83% |
行业分析
1、行业发展趋势
维尔利属于环境治理行业，聚焦有机废弃物资源化处理及工业节能环保领域。 环境治理行业近三年受“双碳”政策推动，垃圾渗滤液处理、生物天然气等细分市场年均增速超15%，2024年市场规模突破8000亿元。未来行业将加速向资源化、能源化转型，智能化技术渗透率提升，预计2025年有机废弃物处理装备市场达1200亿元，沼气工程年处理量突破50亿立方米，餐厨垃圾资源化率提升至75%以上。
2、市场地位及占有率
维尔利在垃圾渗滤液处理领域占据国内市场份额约12%，位居行业前三，累计实施300余项渗滤液处理工程；餐厨垃圾处理项目市占率约8%，2024年新签沼气工程合同额同比增25%，工业VOCs治理业务覆盖12个省份。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 维尔利（300190） | 有机废弃物处理全产业链服务商，覆盖渗滤液、餐厨垃圾及沼气工程 | 2024年渗滤液处理工程数量占比行业15%，沼气项目年处理规模突破10亿立方米 |
| 启迪环境（000826） | 固废处理综合服务商，业务涵盖环卫、再生资源及水务 | 2024年垃圾焚烧发电装机容量达2.8GW，再生塑料处理量行业第二 |
| 永清环保（300187） | 土壤修复龙头企业，拓展垃圾焚烧及新能源业务 | 2024年土壤修复合同额同比增30%，垃圾焚烧处理量达120万吨/年 |
| 建工修复（300958） | 专业环境修复服务商，聚焦污染场地治理 | 2024年实施重金属污染修复项目23个，修复面积占比行业8% |
| 南大环境（300864） | 环境咨询服务商，提供环境调查与治理方案设计 | 2024年承接工业园区污染治理项目45项，环境咨询营收占比62% |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润亏损8,062.25万元，是10年来三季度的首次亏损，近5年三季度扣非净利润持续下降。
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