三棵树(603737)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
三棵树涂料股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“洪杰”。公司主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料及防水材料、地坪材料、保温材料、一体化板、基辅材的研发、生产和销售。墙面涂料可分为面向以家庭消费者为主的家装墙面涂料和面向以地产公司,建筑工程公司等企业为主的工程墙面涂料。
根据三棵树2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收91.46亿元，同比基本持平。扣非净利润2.49亿元，同比大幅下降42.82%。三棵树2024年第三季度净利润4.06亿元，业绩同比下降27.10%。
营业收入情况
2023年公司主要从事精细化工、防水卷材、建筑装饰，主要产品包括工程墙面漆、家装墙面漆、基材与辅材三项，工程墙面漆占比37.48%，家装墙面漆占比21.09%，基材与辅材占比19.43%。
1、工程墙面漆
2023年工程墙面漆营收46.76亿元，同比去年的42.69亿元小幅增长了9.52%。2021年-2023年工程墙面漆毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的26.83%，大幅增长到了2023年的38.12%。
2、家装墙面漆
2016年-2023年家装墙面漆营收呈大幅增长趋势，从2016年的5.65亿元，大幅增长到2023年的26.32亿元。2023年家装墙面漆毛利率为47.69%，同比去年的43.95%小幅增长了8.51%。
3、基材与辅材
2018年-2023年基材与辅材营收呈大幅增长趋势，从2018年的3.32亿元，大幅增长到2023年的24.24亿元。2021年-2023年基材与辅材毛利率呈增长趋势，从2021年的13.3%，增长到了2023年的16.73%。
4、防水卷材
2023年防水卷材营收12.57亿元，同比去年的9.90亿元增长了26.91%。同期，2023年防水卷材毛利率为15.25%，同比去年的13.92%小幅增长了9.55%。
5、胶黏剂
2018年-2023年胶黏剂营收呈大幅增长趋势，从2018年的1.66亿元，大幅增长到2023年的7.61亿元。2021年-2023年胶黏剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.17%，大幅增长到了2023年的23.39%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.10%
本期净利润为4.06亿元，去年同期5.57亿元，同比下降27.10%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出592.18万元，去年同期支出1.33亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为2.31亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为3.58亿元，去年同期为7.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降51.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 91.46亿元 | 94.10亿元 | -2.81% |
| 营业成本 | 65.25亿元 | 64.62亿元 | 0.97% |
| 销售费用 | 13.81亿元 | 13.26亿元 | 4.10% |
| 管理费用 | 4.96亿元 | 4.79亿元 | 3.69% |
| 财务费用 | 1.25亿元 | 1.44亿元 | -13.50% |
| 研发费用 | 1.94亿元 | 1.92亿元 | 1.42% |
| 所得税费用 | 592.18万元 | 1.33亿元 | -95.54% |
2024年三季度主营业务利润为3.58亿元，去年同期为7.44亿元，同比大幅下降51.81%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为91.46亿元，同比有所下降2.81%；（2）销售费用本期为13.81亿元，同比小幅增长4.10%；（3）毛利率本期为28.66%，同比小幅下降了2.67%。
全国排名
截止到2025年3月7日，三棵树近十二个月的滚动营收为125.0亿元，在涂料油漆行业中，三棵树的全国排名为1名，全球排名为11名。
涂料油漆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sherwin-Williams宣伟 | 1675.0 | 5.02 | 194 | 12.88 |
| PPG Industries | 1149.0 | -1.94 | 81 | -8.12 |
| Sika 西卡 | 959.0 | 8.33 | 102 | 5.93 |
| AkzoNobel阿克苏诺贝尔 | 835.0 | 3.76 | 42 | -13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 | 797.0 | 17.96 | 62 | 23.52 |
| Masco马斯科 | 568.0 | -2.23 | 60 | 26.09 |
| RPM立帕麦 | 532.0 | 6.30 | 43 | 5.39 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 | 383.0 | 6.11 | 28 | 14.00 |
| Asian Paints 亚洲涂料 | 295.0 | 17.69 | 46 | 20.26 |
| KansaiPaint关西涂料 | 273.0 | 15.53 | 33 | 49.64 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三棵树 | 125.0 | 15.01 | 1.74 | -29.81 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三棵树属于涂料行业，主要从事建筑涂料、工业涂料及防水材料的研发、生产和销售。 中国涂料行业近三年保持稳健增长，2023年总产量突破3500万吨，连续15年位居全球首位。行业加速向绿色环保、高性能方向转型，水性涂料等技术渗透率持续提升，市场空间进一步扩大。未来将聚焦健康化、低碳化及智能制造，推动高质量发展。
2、市场地位及占有率
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