华控赛格(000068)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
深圳华控赛格股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省国有资本运营有限公司”。公司主营业务为海绵城市建设、水务工程、智慧水务建设运营、EPC总承包和工程咨询设计及新开展的设备和大宗商品贸易等相关业务。公司的主要产品或服务为专业技术及运营服务、工程建设、仓租等服务业。
根据华控赛格2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.38亿元，同比小幅下降11.39%。扣非净利润-7,582.37万元，较去年同期亏损有所减小。华控赛格2024年第三季度净利润-8,076.89万元，业绩由盈转亏。
2023年公司主要从事贸易业务、环保行业、其他，其中建筑材料为第一大收入来源。
2023年建筑材料营收7.73亿元，同比去年的7.44亿元小幅增长了3.89%。同期，2023年建筑材料毛利率为4.9%，同比去年的4.17%增长了17.51%。
1、营业总收入同比小幅降低11.39%，净利润由盈转亏
2024年三季度，华控赛格营业总收入为5.38亿元，去年同期为6.07亿元，同比小幅下降11.39%，净利润为-8,076.89万元，去年同期为3.81亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是投资收益本期为-9.38万元，去年同期为4.95亿元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.38亿元 |
6.07亿元 |
-11.39% |
| 营业成本 |
5.24亿元 |
5.98亿元 |
-12.35% |
| 销售费用 |
436.54万元 |
731.86万元 |
-40.35% |
| 管理费用 |
5,990.59万元 |
6,136.73万元 |
-2.38% |
| 财务费用 |
1,117.11万元 |
2,767.74万元 |
-59.64% |
| 研发费用 |
512.40万元 |
1,011.36万元 |
-49.34% |
| 所得税费用 |
56.46万元 |
143.76万元 |
-60.73% |
2024年三季度主营业务利润为-6,997.11万元，去年同期为-1.07亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为5.38亿元，同比小幅下降11.39%，不过毛利率本期为2.63%，同比大幅增长了1.06%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2024年三季度，企业资产负债率为74.40%，去年同期为80.51%，同比小幅下降了6.11%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从85.41%下降至74.40%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为28.44亿元，同比小幅下降14.41%，另外总资产本期为38.23亿元，同比小幅下降7.37%。
本期有息负债为11.89亿元，占总负债为42.00%，去年同期为54.00%，同比降低了12.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2021年三季度到2024年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
2.53 |
3.10 |
4.77 |
4.94 |
5.39 |
本期有息负债为11.89亿元，去年同期为18.04亿元，同比大幅下降34.10%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降74.19%，长期借款同比下降17.21%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
3,479.98万元 |
4,198.95万元 |
-17.12 |
| 一年内到期的非流动负债 |
1.63亿元 |
6.32亿元 |
-74.19 |
| 长期借款 |
7.11亿元 |
8.59亿元 |
-17.21 |
| 长期应付款 |
2.80亿元 |
2.71亿元 |
3.11 |
| 合计 |
11.89亿元 |
18.04亿元 |
-34.10 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.73 |
0.65 |
0.54 |
0.94 |
1.56 |
| 速动比率 |
0.68 |
0.60 |
0.49 |
0.90 |
1.49 |
| 现金比率(%) |
0.03 |
0.11 |
0.10 |
0.24 |
0.74 |
| 资产负债率(%) |
74.40 |
80.51 |
85.41 |
81.54 |
76.58 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
4.10 |
5.43 |
31.01 |
1.93 |
2.42 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.26 |
0.27 |
0.08 |
0.39 |
-0.08 |
| 货币资金/短期债务 |
0.27 |
0.13 |
0.35 |
2.05 |
3.49 |
现金比率为0.03，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.27，去年同期为0.13，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年2月19日，华控赛格近十二个月的滚动营收为9.21亿元，在VCPE行业中，华控赛格的全国排名为4名，全球排名为11名。
VCPE营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| KKR |
1627.0 |
10.23 |
224 |
-12.97 |
| Blackstone 黑石集团 |
965.0 |
-16.32 |
203 |
-22.03 |
| Carlyle 凯雷 |
396.0 |
-14.83 |
74 |
-30.00 |
| None |
368.0 |
26.46 |
355 |
-- |
| TPG |
255.0 |
-11.07 |
1.71 |
-77.92 |
| 电广传媒 |
39.0 |
-12.94 |
1.76 |
-- |
| Bridgepoint 桥点 |
27.0 |
15.29 |
6.54 |
24.68 |
| Antin Infrastructure Partners |
22.0 |
16.35 |
9.77 |
11.32 |
| 张江高科 |
20.0 |
37.50 |
9.48 |
-19.57 |
| 市北高新 |
10.0 |
-5.28 |
-1.78 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 华控赛格 |
9.21 |
59.11 |
6.54 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
环境治理 环境治理行业近三年在国家政策推动下保持稳健增长，海绵城市、黑臭水体治理等细分领域需求持续释放。2024年行业市场规模预计突破3万亿元，年复合增长率超10%。未来，随着“双碳”目标深化及环保标准提升，行业将向智能化、综合化方向发展，资源化利用、生态修复等新兴领域有望成为增长点，2025年后市场空间或超3.5万亿元。
华控赛格在水环境综合治理领域处于行业中游，依托清华大学技术背景深耕海绵城市及水务工程，市场占有率约2%-3%，在区域性项目中具备竞争优势，但整体规模较头部企业仍有差距。
