光明乳业(600597)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
光明乳业股份有限公司于2002年上市。公司主要从事各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务。公司主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。
根据光明乳业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收184.13亿元，同比小幅下降10.90%。扣非净利润2.13亿元，同比大幅下降31.66%。光明乳业2024年第三季度净利润-1.74亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事乳制品、牧业、其他，主要产品包括液态奶和其他乳制品两项，其中液态奶占比59.08%，其他乳制品占比27.78%。
1、液态奶
2021年-2023年液态奶营收呈小幅下降趋势，从2021年的171.01亿元，小幅下降到2023年的156.48亿元。2023年液态奶毛利率为26.6%，同比去年的26.08%基本持平。
2、其他乳制品
2021年-2023年其他乳制品营收呈小幅下降趋势，从2021年的84.80亿元，小幅下降到2023年的73.59亿元。2021年-2023年其他乳制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的4.47%，大幅增长到了2023年的10.03%。
3、牧业
2023年牧业营收17.57亿元，同比去年的26.41亿元大幅下降了33.47%。同期，2023年牧业毛利率为4.28%，同比去年的1.35%大幅增长了近2倍。
2022年，该产品名称由“牧业产品”变更为“牧业”。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.90%，净利润由盈转亏
2024年三季度，光明乳业营业总收入为184.13亿元，去年同期为206.64亿元，同比小幅下降10.90%，净利润为-1.74亿元，去年同期为3.12亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益8,314.72万元，去年同期支出6,833.31万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失3.20亿元，去年同期收益1,503.41万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.46亿元，去年同期为1,662.12万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降40.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 184.13亿元 | 206.64亿元 | -10.90% |
| 营业成本 | 148.62亿元 | 168.06亿元 | -11.57% |
| 销售费用 | 23.10亿元 | 25.67亿元 | -10.01% |
| 管理费用 | 6.99亿元 | 6.68亿元 | 4.62% |
| 财务费用 | 1.91亿元 | 1.63亿元 | 16.96% |
| 研发费用 | 8,410.41万元 | 5,959.03万元 | 41.14% |
| 所得税费用 | -8,314.72万元 | 6,833.31万元 | -221.68% |
2024年三季度主营业务利润为1.95亿元，去年同期为3.27亿元，同比大幅下降40.30%。
虽然毛利率本期为19.28%，同比小幅增长了0.61%，不过营业总收入本期为184.13亿元，同比小幅下降10.90%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
光明乳业2024年三季度非主营业务利润为-4.52亿元，去年同期为5,333.75万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.95亿元 | -111.98% | 3.27亿元 | -40.30% |
| 资产减值损失 | -3.20亿元 | 183.53% | 1,503.41万元 | -2225.55% |
| 营业外收入 | 2,115.32万元 | -12.15% | 1.08亿元 | -80.44% |
| 营业外支出 | 1.67亿元 | -95.69% | 9,153.19万元 | 82.02% |
| 其他收益 | 2,133.24万元 | -12.25% | 2,685.31万元 | -20.56% |
| 其他 | -856.81万元 | 4.92% | -517.09万元 | -65.70% |
| 净利润 | -1.74亿元 | 100.00% | 3.12亿元 | -155.88% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，光明乳业净现金流为9,051.67万元，去年同期为-610.69万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为201.97亿元，同比小幅下降13.47%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为151.93亿元，同比小幅下降11.88%；（2）偿还债务支付的现金本期为10.85亿元，同比大幅下降38.48%。
全球排名
截止到2025年3月7日，光明乳业近十二个月的滚动营收为265.0亿元，在乳制品行业中，光明乳业的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
乳制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 7475.0 | 1.59 | 887 | -13.65 |
| Danone 达能 | 2153.0 | 5.35 | 68 | -23.58 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1874.0 | -0.25 | 199 | 39.44 |
| 伊利股份 | 1262.0 | 9.21 | 104 | 13.79 |
| 蒙牛乳业 | 986.0 | 9.06 | 48 | 10.91 |
| Saputo 萨普托 | 875.0 | 6.66 | 13 | -- |
| Meiji 明治 | 537.0 | -2.47 | 25 | -8.27 |
| Megmilk Snow Brand 雪印乳业 | 294.0 | -0.53 | 9.45 | 9.22 |
| Morinaga Milk Industry 森永乳业 | 266.0 | -2.13 | 30 | 48.44 |
| 光明乳业 | 265.0 | 1.64 | 9.67 | 16.77 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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