沈阳化工(000698)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
沈阳化工股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯、丙烯、液体石蜡、液化气、聚醚多元醇等。
根据沈阳化工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收36.06亿元，同比基本持平。扣非净利润-6,346.75万元，较去年同期亏损有所减小。沈阳化工2024年第三季度净利润-1.87亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的核心业务有两块，一块是聚醚化工行业，一块是氯碱化工行业，主要产品包括聚醚、糊树脂、丙烯酸及酯三项，聚醚占比48.84%，糊树脂占比22.45%，丙烯酸及酯占比15.08%。
2023年聚醚营收25.80亿元，同比去年的22.00亿元增长了17.26%。同期，2023年聚醚毛利率为7.7%，同比去年的-7.653889863E8%大幅增长了100.0%。
2021年-2023年丙烯酸及脂营收呈大幅下降趋势，从2021年的16.93亿元，大幅下降到2023年的7.97亿元。2023年丙烯酸及脂毛利率为-23.88%，同比去年的-4.2040325132E8%大幅增长了100.0%。
2024年三季度，沈阳化工营业总收入为36.06亿元，去年同期为36.85亿元，同比基本持平，净利润为-1.87亿元，去年同期为-3.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然投资收益本期为-1.37亿元，去年同期为0.00元；
但是主营业务利润本期为-7,453.35万元，去年同期为-2.88亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
36.06亿元 |
36.85亿元 |
-2.16% |
| 营业成本 |
33.30亿元 |
36.18亿元 |
-7.97% |
| 销售费用 |
1,565.91万元 |
1,693.67万元 |
-7.54% |
| 管理费用 |
1.89亿元 |
1.03亿元 |
83.31% |
| 财务费用 |
2,606.34万元 |
3,993.59万元 |
-34.74% |
| 研发费用 |
9,344.05万元 |
1.40亿元 |
-33.31% |
| 所得税费用 |
1,211.51万元 |
1,240.24万元 |
-2.32% |
2024年三季度主营业务利润为-7,453.35万元，去年同期为-2.88亿元，较去年同期亏损有所减小。
| 主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 毛利率 |
7.64% |
5.82% |
营业总收入 |
36.06亿元 |
-2.16% |
| |
|
|
管理费用 |
1.89亿元 |
83.31% |
沈阳化工2024年三季度非主营业务利润为-9,990.41万元，去年同期为-823.65万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-7,453.35万元 |
39.95% |
-2.88亿元 |
74.07% |
| 投资收益 |
-1.37亿元 |
73.43% |
|
- |
| 其他收益 |
2,615.54万元 |
-14.02% |
557.72万元 |
368.97% |
| 其他 |
1,416.43万元 |
-7.59% |
146.73万元 |
865.31% |
| 净利润 |
-1.87亿元 |
100.00% |
-3.08亿元 |
39.45% |
2024年三季度，企业资产负债率为69.77%，去年同期为73.35%，同比小幅下降了3.58%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为31.86亿元，同比大幅下降32.10%，另外总资产本期为45.67亿元，同比下降28.61%。
本期有息负债为12.07亿元，占总负债为38.00%，去年同期为60.00%，同比降低了22.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2021年三季度到2024年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
沈阳化工本期支付利息的现金为4,898.62万元，有息负债的利率为4.06%，而去年同期为2.28%，同比大幅增长。
本期有息负债为12.07亿元，去年同期为28.14亿元，同比大幅下降57.13%，主要是长期借款同比大幅下降99.54%，短期借款同比大幅下降36.73%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
10.02亿元 |
15.84亿元 |
-36.73 |
| 一年内到期的非流动负债 |
3,786.02万元 |
2,932.13万元 |
29.12 |
| 长期借款 |
400.00万元 |
8.64亿元 |
-99.54 |
| 长期应付款 |
1.63亿元 |
3.38亿元 |
-51.77 |
| 合计 |
12.07亿元 |
28.14亿元 |
-57.13 |
截止到2025年2月23日，沈阳化工近十二个月的滚动营收为53.0亿元，在有机化工原料行业中，沈阳化工的全国排名为10名，全球排名为14名。
有机化工原料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 |
1301.0 |
9.07 |
-63.74 |
-- |
| WestlakeChemical西湖化学 |
886.0 |
1.02 |
44 |
-33.15 |
| 卫星化学 |
415.0 |
56.75 |
48 |
42.33 |
| 华谊集团 |
413.0 |
13.29 |
9.05 |
28.83 |
| Methanex梅思恩 |
271.0 |
-5.55 |
12 |
-30.21 |
| 齐翔腾达 |
269.0 |
2.93 |
-3.84 |
-- |
| 中粮科技 |
204.0 |
0.78 |
-6.02 |
-- |
| Petkim Petrokimya |
121.0 |
70.78 |
15 |
89.40 |
| 嘉化能源 |
88.0 |
16.37 |
12 |
-3.28 |
| 维远股份 |
71.0 |
17.14 |
0.99 |
-48.34 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 沈阳化工 |
53.0 |
-17.98 |
-4.58 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
沈阳化工属于氯碱化工行业，核心产品为PVC糊树脂及烧碱。 氯碱化工行业近三年受产能过剩、需求疲软及环保政策影响，市场持续承压。2023年PVC糊树脂产能虽部分退出，但整体供大于求，开工率维持60%-70%，烧碱出口锐减导致内销竞争加剧。未来行业将向高端化、绿色低碳转型，高性能树脂及新能源材料领域或成增长点，但短期供需矛盾仍存，市场空间预计维持平稳。
