有研粉材(688456)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
有研粉末新材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国有研科技集团有限公司”。公司的主营业务是先进有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括先进铜基金属粉体材料、高端微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等，是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业。
根据有研粉材2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收23.58亿元，同比增长17.53%。扣非净利润2,763.68万元，同比增长20.02%。有研粉材2024年第三季度净利润4,165.70万元，业绩同比小幅增长5.22%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.60亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为微电子封装、粉末冶金零部件、超硬工具。主要产品包括铜基金属粉体材料和微电子锡基焊粉材料两项，其中铜基金属粉体材料占比56.98%，微电子锡基焊粉材料占比29.94%。
2023年铜基金属粉体材料营收15.28亿元，同比去年的15.16亿元基本持平。同期，2023年铜基金属粉体材料毛利率为7.76%，同比去年的6.51%增长了19.2%。
2023年微电子锡基焊粉材料营收8.03亿元，同比去年的9.28亿元小幅下降了13.53%。同期，2023年微电子锡基焊粉材料毛利率为8.5%，同比去年的7.24%增长了17.4%。
2023年电子浆料营收6,013.79万元，同比去年的2,573.49万元大幅增长了133.68%。同期，2023年电子浆料毛利率为12.26%，同比去年的13.06%小幅下降了6.13%。
2020年-2023年3D打印粉体材料营收呈大幅增长趋势，从2020年的119.73万元，大幅增长到2023年的3,044.86万元。2020年-2023年3D打印粉体材料毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的46.64%，大幅下降到了2023年的29.7%。
本期净利润为4,165.70万元，去年同期3,959.00万元，同比小幅增长5.22%。
虽然投资收益本期为-700.30万元，去年同期为10.12万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为3,184.89万元，去年同期为2,522.37万元，同比增长；（2）资产处置收益本期为270.48万元，去年同期为26.25万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
23.58亿元 |
20.07亿元 |
17.53% |
| 营业成本 |
21.68亿元 |
18.40亿元 |
17.80% |
| 销售费用 |
1,242.93万元 |
1,309.17万元 |
-5.06% |
| 管理费用 |
5,035.16万元 |
4,091.69万元 |
23.06% |
| 财务费用 |
213.78万元 |
251.15万元 |
-14.88% |
| 研发费用 |
8,757.47万元 |
7,829.26万元 |
11.86% |
| 所得税费用 |
323.80万元 |
405.66万元 |
-20.18% |
2024年三季度主营业务利润为3,184.89万元，去年同期为2,522.37万元，同比增长26.27%。
虽然毛利率本期为8.07%，同比有所下降了0.22%，不过营业总收入本期为23.58亿元，同比增长17.53%，推动主营业务利润同比增长。
有研粉材2024年三季度非主营业务利润为1,304.60万元，去年同期为1,842.29万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3,184.89万元 |
76.46% |
2,522.37万元 |
26.27% |
| 投资收益 |
-700.30万元 |
-16.81% |
10.12万元 |
-7019.26% |
| 其他收益 |
2,072.49万元 |
49.75% |
2,015.33万元 |
2.84% |
| 其他 |
-58.12万元 |
-1.40% |
-28.40万元 |
-104.68% |
| 净利润 |
4,165.70万元 |
100.00% |
3,959.00万元 |
5.22% |
截止到2025年3月7日，有研粉材近十二个月的滚动营收为27.0亿元，在金属材料行业中，有研粉材的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
金属材料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 甬金股份 |
399.0 |
24.94 |
4.53 |
3.01 |
| 有研新材 |
108.0 |
-5.85 |
2.26 |
9.97 |
| 安泰科技 |
82.0 |
18.03 |
2.49 |
34.10 |
| 华达新材 |
76.0 |
7.50 |
3.34 |
6.70 |
| 温州宏丰 |
29.0 |
18.12 |
0.21 |
-15.44 |
| 新莱应材 |
27.0 |
27.02 |
2.36 |
41.90 |
| 有研粉材 |
27.0 |
15.76 |
0.55 |
-25.30 |
| 云路股份 |
18.0 |
35.31 |
3.32 |
51.31 |
| 凯立新材 |
18.0 |
19.27 |
1.13 |
2.34 |
| 东尼电子 |
18.0 |
25.54 |
-6.07 |
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注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
有研粉材属于金属新材料行业，专注于金属粉体材料的研发、生产与销售。 金属新材料行业近三年复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破2800亿元，新能源、3C电子及航空航天领域需求驱动增长。未来三年预计年均增速8%-10%，高端粉体材料国产替代加速，超细粉末、复合粉体等特种材料占比将提升至35%以上，行业技术壁垒强化。
有研粉材是国内金属粉体材料龙头企业，铜基粉体市场占有率约18%，稳居行业前三，2024年高端球形钛粉供货规模突破5亿元，在3C电子领域核心客户覆盖率达60%。
