可孚医疗(301087)2024年三季报解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
可孚医疗科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张敏”。公司是一家国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，专业从事医疗器械的研发、生产、销售和服务。公司的主要产品包括血压计、血糖仪、红外体温计、轮椅、护理床、助行器、助听器、无创呼吸机、制氧机、雾化器艾灸系列、按摩牵引类、健康防护耗材等。
根据可孚医疗2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.49亿元，同比小幅增长5.87%。扣非净利润2.19亿元，同比小幅增长12.59%。可孚医疗2024年第三季度净利润2.52亿元，业绩同比小幅增长3.95%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医疗健康类产品，占比高达94.81%，主要产品包括康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品、呼吸支持类产品四项，康复辅具类产品占比27.09%，医疗护理类产品占比25.95%，健康监测类产品占比20.56%，呼吸支持类产品占比15.96%。
1、康复辅具类产品
2021年-2023年康复辅具类产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.15亿元，大幅增长到2023年的7.73亿元。2023年康复辅具类产品毛利率为47.97%，同比去年的38.23%增长了25.48%。
2、医疗护理类产品
2023年医疗护理类产品营收7.40亿元，同比去年的10.99亿元大幅下降了32.65%。2021年-2023年医疗护理类产品毛利率呈增长趋势，从2021年的48.31%，增长到了2023年的49.72%。
3、健康监测类产品
2023年健康监测类产品营收5.87亿元，同比去年的7.86亿元下降了25.35%。同期，2023年健康监测类产品毛利率为40.01%，同比去年的33.19%增长了20.55%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.95%
本期净利润为2.52亿元，去年同期2.42亿元，同比小幅增长3.95%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为248.96万元，去年同期为3,336.35万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,301.99万元，去年同期支出3,392.44万元，同比增长。
但是（1）资产减值损失本期损失3,167.89万元，去年同期损失5,068.34万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2.76亿元，去年同期为2.57亿元，同比小幅增长；（3）投资收益本期为1,504.28万元，去年同期为94.85万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.49亿元 | 21.24亿元 | 5.87% |
| 营业成本 | 10.93亿元 | 11.60亿元 | -5.79% |
| 销售费用 | 7.12亿元 | 5.25亿元 | 35.50% |
| 管理费用 | 9,570.38万元 | 9,187.01万元 | 4.17% |
| 财务费用 | -1,644.15万元 | -1,193.93万元 | -37.71% |
| 研发费用 | 6,940.82万元 | 7,924.41万元 | -12.41% |
| 所得税费用 | 4,301.99万元 | 3,392.44万元 | 26.81% |
2024年三季度主营业务利润为2.76亿元，去年同期为2.57亿元，同比小幅增长7.24%。
虽然销售费用本期为7.12亿元，同比大幅增长35.50%，不过（1）营业总收入本期为22.49亿元，同比小幅增长5.87%；（2）毛利率本期为51.38%，同比小幅增长了6.02%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月6日，可孚医疗近十二个月的滚动营收为29.0亿元，在家用医疗器械行业中，可孚医疗的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
家用医疗器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Omron 欧姆龙 | 400.0 | 7.69 | 3.96 | -42.80 |
| DexCom德康医疗 | 293.0 | 18.10 | 42 | 55.01 |
| AdaptHealth | 237.0 | 9.93 | 6.57 | -16.65 |
| 鱼跃医疗 | 80.0 | 5.83 | 24 | 10.85 |
| 三诺生物 | 41.0 | 26.29 | 2.84 | 15.02 |
| 九安医疗 | 32.0 | 17.18 | 13 | 72.86 |
| 可孚医疗 | 29.0 | 6.31 | 2.54 | -15.67 |
| 美好医疗 | 13.0 | 14.63 | 3.13 | 6.69 |
| 怡和嘉业 | 11.0 | 26.05 | 2.97 | 9.28 |
| 乐心医疗 | 8.84 | -12.87 | 0.34 | -21.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
可孚医疗属于家用医疗器械行业。 家用医疗器械行业近三年受益于老龄化加速及健康管理需求提升，市场规模年均增长超12%。2023年核心产品如血压计、呼吸机等细分领域规模突破百亿级，矫形器械等品类增速显著。未来五年，行业将聚焦慢性病管理、智能穿戴设备及家庭康复护理，预计2025年整体市场规模将突破1500亿元，复合增长率保持在10%-15%。
2、市场地位及占有率
可孚医疗在家用医疗器械领域具备全品类布局和渠道优势，尤其在矫形固定、呼吸支持等细分市场处于头部地位，其核心产品线市占率位居行业前三，线上销售份额占比超20%，综合市场渗透率领先区域性品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 可孚医疗（301087） | 综合性家用医疗器械企业，覆盖健康监测、康复辅具及呼吸支持等品类 | 线上渠道销售额占比超35%，矫形器械2025年一季度营收同比增18% |
| 鱼跃医疗（002223） | 家用医疗设备龙头，主营血压计、制氧机及血糖仪等 | 制氧机国内市占率连续三年第一，2025年战略合作三甲医院超200家 |
| 九安医疗（002432） | 聚焦智能健康监测设备，全球化布局消费级医疗器械 | 2025年海外市场营收占比提升至65%，血压计北美市场份额居前五 |
| 乐心医疗（300562） | 深耕智能可穿戴健康设备，主攻运动健康管理领域 | 2025年推出AI健康管理平台，智能手环出货量突破500万台 |
| 奥佳华（002614） | 家用医疗与健康服务整合商，核心产品包括按摩器械及空气净化设备 | 2025年按摩椅高端市场占有率提升至28%，供应链覆盖60国 |
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