丽珠集团(000513)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
丽珠医药集团股份有限公司于1993年上市。公司以医药产品的研发、生产及销售为主业，主要产品涵盖制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂及设备。
根据丽珠集团2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收90.82亿元，同比小幅下降5.94%。扣非净利润16.31亿元，同比小幅增长3.51%。丽珠集团2024年第三季度净利润19.46亿元，业绩同比增长19.80%。本期经营活动产生的现金流净额为23.08亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化学制剂产品和原料药及中间体产品两项，其中化学制剂产品占比52.86%，原料药及中间体产品占比26.17%。
1、化学制剂产品
2021年-2023年化学制剂产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的72.24亿元，小幅下降到2023年的65.71亿元。2023年化学制剂产品毛利率为79.09%，同比去年的78.74%基本持平。
2、原料药及中间体产品
2021年-2023年原料药及中间体产品营收呈小幅增长趋势，从2021年的29.09亿元，小幅增长到2023年的32.53亿元。2021年-2023年原料药及中间体产品毛利率呈增长趋势，从2021年的29.62%，增长到了2023年的35.49%。
3、中药制剂产品
2021年-2023年中药制剂产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的10.71亿元，大幅增长到2023年的17.45亿元。2023年中药制剂产品毛利率为68.62%，同比去年的67.25%基本持平。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长19.80%
本期净利润为19.46亿元，去年同期16.24亿元，同比增长19.80%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为22.63亿元，去年同期为19.86亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失6,079.40万元，去年同期损失1.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长13.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.82亿元 | 96.55亿元 | -5.94% |
| 营业成本 | 31.05亿元 | 34.83亿元 | -10.85% |
| 销售费用 | 24.56亿元 | 28.14亿元 | -12.73% |
| 管理费用 | 4.73亿元 | 4.87亿元 | -2.95% |
| 财务费用 | -5,493.02万元 | -2.16亿元 | 74.63% |
| 研发费用 | 7.34亿元 | 9.86亿元 | -25.49% |
| 所得税费用 | 3.57亿元 | 3.46亿元 | 3.23% |
2024年三季度主营业务利润为22.63亿元，去年同期为19.86亿元，同比小幅增长13.93%。
虽然营业总收入本期为90.82亿元，同比小幅下降5.94%，不过（1）销售费用本期为24.56亿元，同比小幅下降12.73%；（2）研发费用本期为7.34亿元，同比下降25.49%；（3）毛利率本期为65.81%，同比有所增长了1.88%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，丽珠集团近十二个月的滚动营收为124.0亿元，在本土创新药行业中，丽珠集团的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
本土创新药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 复星医药 | 414.0 | 10.96 | 24 | -13.31 |
| 石药集团 | 315.0 | 8.03 | 59 | 4.41 |
| 中国生物制药 | 280.0 | 5.77 | 23 | -5.59 |
| 恒瑞医药 | 228.0 | -6.29 | 43 | -12.07 |
| 百济神州 | 174.0 | 101.80 | -67.16 | -- |
| 丽珠集团 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 翰森制药 | 101.0 | 5.15 | 33 | 8.46 |
| 信达生物 | 62.0 | 17.31 | -10.28 | -- |
| None | 61.0 | 54.33 | 7.31 | -- |
| 和黄医药HUTCHMED | 61.0 | 54.33 | 7.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
丽珠集团属于化学制药行业，聚焦于微球制剂、促性激素及创新药物研发生产。 近三年化学制药行业受集采降价及创新转型双重影响，传统化药增速放缓，但生物药、高端制剂及创新药领域年均复合增长率超15%。2025年市场规模预计突破1.8万亿元，未来趋势将向靶向治疗、长效缓释技术及国际化研发合作倾斜，差异化创新与成本控制成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
丽珠集团在促性激素领域市占率约25%，微球制剂市场份额超40%，稳居细分赛道龙头；诊断试剂板块部分产品市占率超50%，2024年原料药业务利润同比提升，驱动整体毛利率达65.81%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 丽珠集团（000513） | 综合性医药企业，核心布局微球制剂、促性激素及诊断试剂 | 2024年促性激素营收23.08亿元，微球制剂市占率超40% |
| 恒瑞医药（600276） | 抗肿瘤药及创新药研发龙头企业 | 2025年创新药管线占比超60%，PD-1单抗市场份额居首 |
| 复星医药（600196） | 国际化医药平台，覆盖生物药、医疗器械及医疗服务 | CAR-T疗法国内独家上市，2024年海外营收占比提升至35% |
| 华东医药（000963） | 糖尿病及医美领域领先企业，布局创新药及工业微生物 | 2025年司美格鲁肽生物类似药完成III期临床，医美营收同比增长28% |
| 人福医药（600079） | 麻醉镇痛药龙头，拓展国际化及高端制剂 | 麻醉药市占率超60%，2024年海外业务营收突破20亿元 |
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