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中再资环(600217)2024年一季报深度解读:净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期小幅下降

中再资源环境股份有限公司于1999年上市,实际控制人为“中国供销集团有限公司”。公司主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置。公司的主要产品及服务为废电拆解物、工业废弃物。

根据中再资环2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收5.16亿元,同比下降29.95%。扣非净利润52.47万元,扭亏为盈。中再资环2024年第一季度净利润362.79万元,业绩扭亏为盈。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为废弃资源综合利用,其中废电拆解物为第一大收入来源,占比84.92%。

1、废电拆解物

2023年废电拆解物营收31.43亿元,同比去年的23.60亿元大幅增长了33.16%。2020年-2023年废电拆解物毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的35.95%,大幅下降到了2023年的17.0%。

2018年,该产品名称由“废弃资源综合利用”变更为“废电拆解物”。

2、工业废弃物

2021年-2023年工业废弃物营收呈大幅下降趋势,从2021年的9.28亿元,大幅下降到2023年的5.55亿元。2020年-2023年工业废弃物毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的21.72%,大幅下降到了2023年的5.02%。

PART 2
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净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期小幅下降

1、营业总收入同比降低29.95%,净利润扭亏为盈

2024年一季度,中再资环营业总收入为5.16亿元,去年同期为7.37亿元,同比下降29.95%,净利润为362.79万元,去年同期为-825.90万元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是:

虽然(1)其他收益本期为1,571.38万元,去年同期为3,148.70万元,同比大幅下降;(2)所得税费用本期收益24.86万元,去年同期收益1,347.65万元,同比大幅下降。

但是资产减值损失本期损失4,180.26万元,去年同期损失9,291.57万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比下降24.39%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.16亿元 7.37亿元 -29.95%
营业成本 4.07亿元 6.16亿元 -33.90%
销售费用 386.23万元 1,029.80万元 -62.50%
管理费用 2,817.96万元 2,284.02万元 23.38%
财务费用 3,921.09万元 3,685.04万元 6.41%
研发费用 12.07万元 8.04万元 50.20%
所得税费用 -24.86万元 -1,347.65万元 98.16%

2024年一季度主营业务利润为3,085.96万元,去年同期为4,081.17万元,同比下降24.39%。

虽然毛利率本期为21.05%,同比增长了4.71%,不过营业总收入本期为5.16亿元,同比下降29.95%,导致主营业务利润同比下降。

3、非主营业务利润亏损有所减小

中再资环2024年一季度非主营业务利润为-2,748.03万元,去年同期为-6,254.73万元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3,085.96万元 850.63% 4,081.17万元 -24.39%
投资收益 -57.46万元 -15.84% -95.61万元 39.90%
资产减值损失 -4,180.26万元 -1152.27% -9,291.57万元 55.01%
其他收益 1,571.38万元 433.14% 3,148.70万元 -50.09%
信用减值损失 -61.47万元 -16.95% -4.51万元 -1263.19%
其他 60.28万元 16.62% 31.36万元 92.20%
净利润 362.79万元 100.00% -825.90万元 143.93%

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,中再资环近十二个月的滚动营收为40亿元,在资源回收行业中,中再资环的全国排名为5名,全球排名为11名。

资源回收营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Aurubis 奥鲁比斯 1422 1.71 34 -12.11
Commercial Metals 工商五金 570 5.60 35 5.55
Sims Metal Management 339 6.88 -2.71 --
DOWA 同和 336 -6.56 13 -18.98
格林美 332 19.82 10 3.39
Radius Recycling 197 -0.24 -19.15 --
齐合环保 151 7.22 -0.09 --
赤峰黄金 90 33.63 18 44.68
怡球资源 70 -5.46 0.19 -72.07
华宏科技 56 -6.29 -3.56 --
... ... ... ... ...
中再资环 40 5.07 0.22 -58.27

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中再资环属于废弃资源综合利用行业,专注于废电回收拆解及固废一体化处置。 废弃资源综合利用行业近三年受政策驱动加速发展,2024年市场规模突破3000亿元,年复合增长率超10%。随着“无废城市”建设及循环经济立法深化,行业正向规模化、集约化转型,预计2025年市场空间将达3500亿元,重点向高值化再生材料、全产业链协同处置等方向升级。

2、市场地位及占有率

中再资环是国内废电拆解领域龙头企业,2024年废电处理量占全国市场份额约15%,在产业园区固废处置领域服务覆盖30余个国家级园区,规模化处理能力居行业前三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中再资环(600217) 废电回收拆解及产业园区固废处置龙头企业,拥有20家子公司及17个招投标项目 2024年废电拆解物营收占比超65%,固废处置业务覆盖全国12省份
格林美(002340) 动力电池回收及稀有金属再生利用领先企业,布局全球回收网络 2024年动力电池拆解量突破8万吨,镍钴资源化率行业第一
东江环保(002672) 工业危废处置及资源化综合服务商,拥有60余处处置基地 2024年危废处置牌照总量超350万吨/年,工业废渣资源化率超85%
启迪环境(000826) 城市固废全产业链服务商,涵盖环卫、焚烧发电、再生资源等 2024年垃圾焚烧处理规模达3.8万吨/日,生物质发电装机量行业前三
怡球资源(601388) 铝合金再生资源跨国企业,具备全球废铝采购及再生能力 2024年再生铝产能突破100万吨,北美市场原料采购占比超40%

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降,2024年一季度扣非净利润55.95万元,同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近4年一季度持续下降,由于营收的下降,2024年一季度主营利润3,085.96万元,较去年同期有所下降。

2、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,中再资环近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日,中再资环的PE-TTM是109.66,而固废治理行业的PE-TTM是17.19,中再资环的PE-TTM远高于固废治理行业的PE-TTM。

3、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中再资环 3.581926 1265

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中再资环 2.36772 1995

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中再资环神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
3.5819 2.3677 19 1648

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 玉禾田 440 64
2 军信股份 483 84
3 伟明环保 679 147


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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