沧州明珠(002108)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
沧州明珠塑料股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“于桂亭”。公司主营业务是PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品。主要产品是多类别管材管件、薄膜、锂离子电池隔膜等。
根据沧州明珠2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.10亿元，同比下降18.53%。扣非净利润5,625.96万元，同比下降27.59%。沧州明珠2024年第一季度净利润5,986.64万元，业绩同比大幅下降30.42%。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为PE管道塑料制品、锂离子电池隔膜新能源材料、BOPA薄膜塑料制品。主要产品包括给水管管材、管件、锂离子电池隔膜、尼龙薄膜三项，给水管管材、管件占比48.01%，锂离子电池隔膜占比22.17%，尼龙薄膜占比21.84%。
2018年-2023年燃气给水管管材管件营收呈大幅下降趋势，从2018年的21.88亿元，大幅下降到2023年的12.57亿元。2020年-2023年燃气给水管管材管件毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的22.89%，大幅下降到了2023年的15.79%。
2021年，该产品名称由“燃气给水管材管件”变更为“燃气给水管管材管件”。
2019年-2023年锂离子电池隔膜营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.57亿元，大幅增长到2023年的5.81亿元。2023年锂离子电池隔膜毛利率为21.06%，同比去年的27.7%下降了23.97%。
2020年，该产品名称由“锂离子电池隔膜新能源材料”变更为“锂离子电池隔膜”。
2021年-2023年尼龙薄膜营收呈下降趋势，从2021年的7.19亿元，下降到2023年的5.72亿元。2021年-2023年尼龙薄膜毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的23.55%，大幅下降到了2023年的7.63%。
2021年，该产品名称由“BOPA尼龙薄膜”变更为“尼龙薄膜”。
本期净利润为5,986.64万元，去年同期8,603.69万元，同比大幅下降30.42%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2,042.90万元，去年同期为5,108.18万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.10亿元 |
6.25亿元 |
-18.53% |
| 营业成本 |
4.36亿元 |
5.27亿元 |
-17.21% |
| 销售费用 |
1,380.80万元 |
1,565.49万元 |
-11.80% |
| 管理费用 |
1,834.17万元 |
1,685.92万元 |
8.79% |
| 财务费用 |
542.47万元 |
19.23万元 |
2720.40% |
| 研发费用 |
875.74万元 |
803.84万元 |
8.94% |
| 所得税费用 |
203.74万元 |
570.99万元 |
-64.32% |
2024年一季度主营业务利润为2,042.90万元，去年同期为5,108.18万元，同比大幅下降60.01%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.10亿元，同比下降18.53%；（2）毛利率本期为14.44%，同比小幅下降了1.37%。
沧州明珠2024年一季度非主营业务利润为4,147.47万元，去年同期为4,066.50万元，同比基本持平。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,042.90万元 |
34.12% |
5,108.18万元 |
-60.01% |
| 投资收益 |
3,686.72万元 |
61.58% |
3,436.72万元 |
7.27% |
| 其他 |
525.62万元 |
8.78% |
630.75万元 |
-16.67% |
| 净利润 |
5,986.64万元 |
100.00% |
8,603.69万元 |
-30.42% |
截止到2025年6月20日，沧州明珠近十二个月的滚动营收为27亿元，在隔膜行业中，沧州明珠的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
隔膜营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Asahi Kasei 旭化成 |
1505 |
7.26 |
67 |
-5.87 |
| Ube Industries 宇部兴产 |
241 |
-9.43 |
-2.39 |
-- |
| 恩捷股份 |
102 |
8.39 |
-5.56 |
-- |
| 星源材质 |
35 |
23.93 |
3.64 |
8.75 |
| SK IE Technology |
34 |
11.44 |
4.32 |
-2.32 |
| 沧州明珠 |
27 |
-1.66 |
1.55 |
-24.94 |
| W-Scope |
15 |
1.19 |
-1.84 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
沧州明珠属于化工行业细分领域的橡胶和塑料制品业，核心产品包括PE管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜。 近三年，化工行业中的塑料制品领域受基建投资和新能源需求驱动稳步增长，2023年国内天然气消费量达3917亿立方米（+6.6%），2024年预计增至4157亿立方米（+6.1%），带动PE管道需求。新材料领域技术迭代加速，BOPA薄膜因食品包装升级保持稳定需求，锂电隔膜随新能源产业扩张持续增长，但行业面临原材料波动及技术竞争压力，未来市场空间向高端化、环保化倾斜。
