长源电力(000966)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
国家能源集团长源电力股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力、热力生产和经营。公司的主要产品为电力、热力。
根据长源电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收42.24亿元，同比小幅增长7.66%。扣非净利润2.44亿元，同比小幅增长11.30%。长源电力2024年第一季度净利润2.57亿元，业绩同比小幅增长13.34%。
2023年公司主要从事发电-电力、发电-热力、其它。
2023年发电-电力营收129.89亿元，同比去年的133.81亿元基本持平。2021年-2023年发电-电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.31%，大幅增长到了2023年的10.76%。
2020年-2023年发电-热力营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.51亿元，大幅增长到2023年的12.89亿元。2023年发电-热力毛利率为-22.0%，同比去年的-35.54%大幅增长了38.1%。
本期净利润为2.57亿元，去年同期2.27亿元，同比小幅增长13.34%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为3.41亿元，去年同期为3.27亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为545.80万元，去年同期为-278.41万元，扭亏为盈；（3）营业外利润本期为453.82万元，去年同期为114.21万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
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本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
42.24亿元 |
39.23亿元 |
7.66% |
| 营业成本 |
36.90亿元 |
34.66亿元 |
6.47% |
| 销售费用 |
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- |
| 管理费用 |
3,798.16万元 |
2,770.21万元 |
37.11% |
| 财务费用 |
1.33亿元 |
8,143.94万元 |
63.05% |
| 研发费用 |
222.72万元 |
6.37万元 |
3395.45% |
| 所得税费用 |
9,943.28万元 |
1.00亿元 |
-1.01% |
2024年一季度主营业务利润为3.41亿元，去年同期为3.27亿元，同比小幅增长4.18%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为42.24亿元，同比小幅增长7.66%；（2）毛利率本期为12.65%，同比小幅增长了0.98%。
2024年一季度，长源电力净现金流为-3.08亿元，去年同期为-3,606.66万元，较去年同期大幅下降7.53倍。
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为51.37亿元，同比小幅增长5.65%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为35.78亿元，同比小幅下降5.55%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为40.86亿元，同比小幅下降10.92%；（2）偿还债务支付的现金本期为41.13亿元，同比小幅增长11.95%。
2024年一季度，企业资产负债率为71.60%，去年同期为68.22%，同比小幅增长了3.38%。
长源电力负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.03亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为11.15亿元，同比小幅下降。
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
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2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.35 |
0.39 |
0.41 |
0.47 |
0.43 |
| 速动比率 |
0.31 |
0.34 |
0.35 |
0.44 |
0.36 |
| 现金比率(%) |
0.03 |
0.03 |
0.02 |
0.07 |
0.08 |
| 资产负债率(%) |
71.60 |
68.22 |
56.25 |
53.20 |
54.01 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
8.26 |
5.07 |
4.34 |
9.76 |
10.16 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.12 |
0.06 |
0.07 |
0.15 |
0.18 |
| 货币资金/短期债务 |
0.04 |
0.04 |
0.02 |
0.14 |
0.17 |
流动比率为0.35，去年同期为0.39，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.31，去年同期为0.34，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
长源电力属于电力、热力生产和供应行业，重点布局火电、水电及新能源发电领域。 近三年电力行业在“双碳”政策驱动下加速结构性调整，火电受环保约束增速放缓但仍是基荷主力，新能源发电装机规模年均增速超15%，2025年预计风电光伏装机占比突破40%。行业正向清洁化、智能化转型，虚拟电厂及综合能源服务等新兴模式推动市场空间扩容至万亿级。
长源电力作为国家能源集团旗下区域性能源平台，在湖北省火电市场占据主导地位，2025年新能源发电量同比增幅达35.86%，但整体市占率不足2%，处于行业中游。
