大秦铁路(601006)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
大秦铁路股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司是一家主要从事以煤炭运输为主的铁路货物运输业务以及旅客运输业务的公司。主要产品包括货运业务和客运业务。
根据大秦铁路2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收182.68亿元，同比小幅下降7.92%。扣非净利润30.42亿元，同比下降16.85%。大秦铁路2024年第一季度净利润34.03亿元，业绩同比下降17.24%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为铁路运输，其中货运业务为第一大收入来源，占比75.58%。
1、货运业务
2023年货运业务营收612.38亿元，同比去年的607.50亿元基本持平。
2、客运业务
2023年客运业务营收89.19亿元，同比去年的40.73亿元大幅增长了118.97%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 182.68亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 34.03亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 198.39亿元 | 206.02亿元 | 203.56亿元 | 202.23亿元 |
| 净利润 | 41.12亿元 | 43.21亿元 | 40.33亿元 | 10.93亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 182.59亿元 | 206.73亿元 | 198.32亿元 | 169.94亿元 |
| 净利润 | 33.35亿元 | 48.07亿元 | 39.72亿元 | 7.39亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 194.11亿元 | 192.01亿元 | 190.23亿元 | 210.47亿元 |
| 净利润 | 40.58亿元 | 42.74亿元 | 31.62亿元 | 22.78亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占26%
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.24%
本期净利润为34.03亿元，去年同期41.12亿元，同比下降17.24%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出10.67亿元，去年同期支出12.67亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为36.97亿元，去年同期为47.04亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 182.68亿元 | 198.39亿元 | -7.92% |
| 营业成本 | 143.90亿元 | 148.37亿元 | -3.01% |
| 销售费用 | 4,943.85万元 | 5,151.46万元 | -4.03% |
| 管理费用 | 1.29亿元 | 1.83亿元 | -29.23% |
| 财务费用 | -5,789.41万元 | -612.89万元 | -844.61% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 10.67亿元 | 12.67亿元 | -15.78% |
2024年一季度主营业务利润为36.97亿元，去年同期为47.04亿元，同比下降21.42%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为182.68亿元，同比小幅下降7.92%；（2）毛利率本期为21.23%，同比下降了3.98%。
全球排名
截止到2025年6月20日，大秦铁路近十二个月的滚动营收为746亿元，在铁路货运行业中，大秦铁路的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
铁路货运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Union Pacific 联合太平洋 | 1743 | 3.61 | 485 | 1.13 |
| CSX | 1045 | 5.11 | 249 | -2.82 |
| Canadian National Railway 加拿大国家铁路 | 900 | 5.60 | 235 | -3.12 |
| Norfolk Southern 诺福克南方 | 872 | 2.85 | 188 | -4.44 |
| Canadian Pacific Railway 加拿大太平洋铁路 | 768 | 22.08 | 196 | 9.24 |
| 大秦铁路 | 746 | -1.75 | 90 | -9.47 |
| 淮河能源 | 300 | 9.64 | 8.58 | 25.26 |
| Aurizon | 180 | 8.54 | 19 | -17.77 |
| 铁龙物流 | 130 | -10.07 | 3.82 | 4.23 |
| 中铁特货 | 113 | 8.41 | 6.67 | 19.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大秦铁路属于铁路运输行业，核心业务为煤炭运输及客货铁路干线运营。 铁路运输行业近三年受宏观经济波动及能源结构调整影响，货运需求阶段性承压，但煤炭“西煤东运”“北煤南运”格局仍支撑行业刚性需求。2023年全国铁路货运量达39.1亿吨，行业收入超9600亿元，中长期看，铁路干线网络完善及“公转铁”政策推进将巩固其大宗商品运输主导地位，但新能源转型可能压缩煤炭运量增速，预计未来三年行业规模保持平稳，年均增速约2%-3%。
2、市场地位及占有率
大秦铁路是国内煤炭运输龙头，其核心线路大秦线承担全国铁路煤炭运量约23%，在“三西”煤运通道中占比超50%，2024年货运量占公司总营收81%，稳居铁路货运细分领域首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大秦铁路（601006） | 主营煤炭运输，管理大秦线等干线 | 煤炭铁路运量占比全国23% |
| 京沪高铁（601816） | 以高铁客运为主，运营京沪干线 | 2024年客运量占高铁市场18% |
| 广深铁路（601333） | 客货综合运输，覆盖珠三角区域 | 区域货运市场份额占比约12% |
| 中国中铁（601390） | 铁路基建及装备制造龙头企业 | 铁路工程中标金额占比市场44% |
| 中国铁建（601186） | 铁路建设与工程承包综合服务商 | 铁路基建市场份额占比行业38% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润34.03亿元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润36.97亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 81 | 60 | 80 | 60 |
| 行业中位数 | 53 | 77 | 59 | 72 | 56 |
| 行业排名 | 2 | 3 | 1 | 2 | 2 |
铁路货运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 铁龙物流 | 61 | 大秦铁路 | 80 |
| 2 | 大秦铁路 | 60 | 铁龙物流 | 76 |
| 3 | 西部创业 | 55 | 西部创业 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，大秦铁路近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，大秦铁路的PE-TTM是13.28，而铁路运输行业的PE-TTM是18.60，大秦铁路低于铁路运输行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大秦铁路 | 4.295013 | 937 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大秦铁路 | 12.253339 | 47 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大秦铁路神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.2950 | 12.253 | 1 | 293 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大秦铁路 | 984 | 293 |
| 2 | 铁龙物流 | 1116 | 368 |
| 3 | 广深铁路 | 1674 | 656 |
文章来源：碧湾App
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