京沪高铁(601816)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
京沪高速铁路股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司的主营业务为高铁旅客运输，具体主要包括：为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款；其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时，向其提供线路使用,接触网使用等服务并收取相应费用等。
根据京沪高铁2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收101.06亿元，同比小幅增长13.06%。扣非净利润29.63亿元，同比大幅增长33.11%。京沪高铁2024年第一季度净利润29.47亿元，业绩同比大幅增长37.64%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为铁路运输，主要产品包括路网服务和客运业务两项，其中路网服务占比59.54%，客运业务占比39.53%。
1、路网服务
2023年路网服务营收242.23亿元，同比去年的138.76亿元大幅增长了74.57%。
2、客运业务
2023年客运业务营收160.82亿元，同比去年的50.96亿元大幅增长了近2倍。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长37.64%
本期净利润为29.47亿元，去年同期21.41亿元，同比大幅增长37.64%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为39.41亿元，去年同期为29.33亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长34.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 101.06亿元 | 89.39亿元 | 13.06% |
| 营业成本 | 54.37亿元 | 51.48亿元 | 5.61% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.97亿元 | 1.95亿元 | 1.08% |
| 财务费用 | 4.77亿元 | 6.66亿元 | -28.39% |
| 研发费用 | 85.40万元 | 173.75万元 | -50.85% |
| 所得税费用 | 9.94亿元 | 7.92亿元 | 25.45% |
2024年一季度主营业务利润为39.41亿元，去年同期为29.33亿元，同比大幅增长34.35%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为101.06亿元，同比小幅增长13.06%；（2）毛利率本期为46.20%，同比小幅增长了3.79%。
全球排名
截止到2025年6月20日，京沪高铁近十二个月的滚动营收为422亿元，在铁路客运行业中，京沪高铁的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
铁路客运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| East Japan Railway 东日本铁路 | 1433 | 13.42 | 111 | -- |
| Central Japan Railway 东海铁路 | 909 | 25.12 | 227 | -- |
| West Japan Railway 西日本铁路 | 847 | 18.32 | 57 | -- |
| 港铁公司 | 550 | 8.33 | 144 | 18.19 |
| Tokyu Corp 东急电铁 | 523 | 6.27 | 40 | 108.56 |
| 京沪高铁 | 422 | 12.89 | 128 | 38.41 |
| Tobu Railway 东武铁道 | 313 | 7.66 | 25 | 56.26 |
| 广深铁路 | 271 | 10.27 | 11 | -- |
| 广深铁路股份 | 271 | 10.27 | 11 | -- |
| Keio 京王电铁 | 225 | 14.73 | 21 | 97.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
京沪高铁属于铁路运输行业，是中国高速铁路客运及路网服务的核心运营商。 中国高铁行业近三年保持稳健增长，2023年末高铁营业里程达4.5万公里，占铁路总里程28.3%，高铁客运周转量占铁路总客运量的66.7%。未来，随着“八纵八横”路网完善及政策持续支持，高铁在长距离出行中的份额将进一步提升，预计2025年行业客运量复合增长率超5%，市场空间向智能化、绿色化及多元化服务扩展。
2、市场地位及占有率
京沪高铁作为中国高铁黄金线路的标杆企业，2024年前三季度营收323.55亿元，占全行业核心线路营收超50%，净利润100.15亿元，稳居行业首位，其路网服务与客运业务双轮驱动模式在东部干线中具有不可替代的垄断性优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京沪高铁（601816） | 中国高铁核心运营商，主营京沪线客运及跨线路网服务 | 2024年前三季度营收323.55亿元，路网服务占比59.54%，净利润同比增12.35% |
| 大秦铁路（601006） | 以煤炭货运为主的重载铁路运营商 | 2024年货运量维持3.5亿吨级，煤炭运输市占率超20% |
| 广深铁路（601333） | 华南区域城际铁路客运及货运服务商 | 2024年客运恢复至疫情前85%，广深城际线日均客流量超12万人次 |
| 铁龙物流（600125） | 铁路特种集装箱物流及供应链服务企业 | 2024年冷链物流业务营收占比提升至18%，集装箱运量同比增9% |
| 西部创业（000557） | 区域性铁路货运及能源运输服务商 | 2024年宁东铁路货运量突破7000万吨，占宁夏煤炭外运量65% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润29.47亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润39.41亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 87 | 60 | 84 | 58 |
| 行业中位数 | 53 | 77 | 59 | 72 | 56 |
| 行业排名 | 4 | 1 | 2 | 1 | 3 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.22 | - | -1.81 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，京沪高铁近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，京沪高铁的PE-TTM是21.78，而铁路运输行业的PE-TTM是18.60，京沪高铁高于铁路运输行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京沪高铁 | 4.15264 | 993 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京沪高铁 | 2.974844 | 1527 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京沪高铁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.1526 | 2.9748 | 5 | 1199 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大秦铁路 | 984 | 293 |
| 2 | 铁龙物流 | 1116 | 368 |
| 3 | 广深铁路 | 1674 | 656 |
文章来源：碧湾App
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