新锦动力(300157)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
新锦动力集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“李丽萍”。公司主营业务包括综合能源勘探开发的大型现代高科技软件的研发、销售、技术服务；云计算、大数据等的研发、销售、技术服务；EPC工程设计、施工建设和运营一体化的技术服务。
根据新锦动力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.98亿元，同比小幅下降3.28%。扣非净利润-2,672.20万元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3,698.27万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为高端装备制造，占比高达82.89%，其中装备及备件销售为第一大收入来源，占比82.07%。
1、装备及备件销售
2021年-2023年装备及备件销售营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.05亿元，大幅增长到2023年的5.39亿元。2023年装备及备件销售毛利率为22.1%，同比去年的20.97%小幅增长了5.39%。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.98亿元 | 2.05亿元 | -3.28% |
| 营业成本 | 1.56亿元 | 1.77亿元 | -11.92% |
| 销售费用 | 442.90万元 | 498.68万元 | -11.19% |
| 管理费用 | 2,960.49万元 | 2,280.32万元 | 29.83% |
| 财务费用 | 1,622.67万元 | 1,466.00万元 | 10.69% |
| 研发费用 | 838.91万元 | 407.57万元 | 105.83% |
| 所得税费用 | 14.33万元 | 39.21万元 | -63.44% |
2024年一季度主营业务利润为-1,798.37万元，去年同期为-1,983.31万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.50% | 7.71% | 营业总收入 | 1.98亿元 | -3.28% |
| 管理费用 | 2,960.49万元 | 29.83% |
2、非主营业务利润亏损增大
新锦动力2024年一季度非主营业务利润为-1,722.08万元，去年同期为-1,590.09万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,798.37万元 | 50.88% | -1,983.31万元 | 9.33% |
| 投资收益 | 432.86万元 | -12.25% | -393.47万元 | 210.01% |
| 营业外支出 | 973.67万元 | -27.55% | 1,096.71万元 | -11.22% |
| 信用减值损失 | -1,462.66万元 | 41.38% | -515.76万元 | -183.59% |
| 其他 | 281.40万元 | -7.96% | 415.86万元 | -32.33% |
| 净利润 | -3,534.78万元 | 100.00% | -3,612.61万元 | 2.15% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为89.22%，去年同期为85.30%，负债率很高且增加了3.92%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为19.06亿元，同比小幅下降7.06%
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2018年一季度到2024年一季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.62 | 8.74 | 48.36 | 46.22 | 40.35 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.57 | 0.61 | 0.54 | 0.85 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.40 | 0.42 | 0.41 | 0.74 | 0.94 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.04 | 0.09 | 0.08 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 89.22 | 85.30 | 89.54 | 60.37 | 42.73 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.94 | 2.06 | 0.38 | 0.62 | 1.13 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -1.16 | -1.54 | 0.23 | -0.09 | 0.10 |
| 货币资金/短期债务 | 2.17 | 1.92 | 5.34 | 0.72 | 0.40 |
流动比率为0.57，去年同期为0.61，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.40，去年同期为0.42，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-1.16，去年同期为-1.54，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
新锦动力属于通用设备制造业，主营高端装备制造及能源技术服务。 通用设备制造业近三年受能源结构转型及高端装备升级驱动，市场规模稳步扩张。2024年行业产值超7万亿元，复合增长率约5%，未来聚焦新能源装备、智能化改造及绿色制造，预计2025年市场空间突破8万亿元，核心增长领域包括油气勘探设备、工业驱动系统及环保技术集成。
2、市场地位及占有率
新锦动力在通用设备领域以离心压缩机、工业汽轮机为核心产品，2024年前三季度营收3.91亿元，同比下滑27.73%，行业排名靠后，市占率不足1%，属于中小型综合技术服务商，尚未形成显著规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新锦动力（300157） | 主营高端装备制造及能源技术服务，覆盖油气勘探、工业驱动系统 | 2024年营收3.91亿元，亏损1.09亿元，装备销售占比99.76% |
| 陕鼓动力（601369） | 工业流程能量回收装置龙头，产品涵盖透平机械、分布式能源系统 | 2024年透平机械市占率超15%，工业服务营收占比提升至35% |
| 杭氧股份（002430） | 气体分离设备领导者，业务延伸至工业气体运营及空分装置EPC | 2025年气体分离设备市占率稳居30%，电子特气业务加速扩张 |
| 冰轮环境（000811） | 冷链装备及温控系统供应商，拓展余热回收及碳捕集技术 | 2024年冷链设备营收占比45%，碳中和领域订单增长60% |
| 鲍斯股份（300441） | 压缩机及真空泵制造商，深耕精密制造及新能源配套设备 | 2024年螺杆压缩机市占率约8%，新能源领域供货规模达2.5亿元 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近4年一季度净利润亏损持续收窄，2024年一季度净利润亏损3,534.78万元。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近4年一季度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损1,798.37万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 31 | 20 | 21 | 18 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 51 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 36 | 45 | 28 | 49 | 45 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天智造 | 81 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 中曼石油 | 67 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 55 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -2.04 | -1.87 | -1.45 | -1.51 | -1.43 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期新锦动力PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新锦动力 | -2.305895 | 4900 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新锦动力 | -2.843213 | 5052 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新锦动力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.305 | -2.843 | 56 | 5026 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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