大唐发电(601991)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
大唐国际发电股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要经营以火电为主的发电业务及水电、风电和其他能源发电业务，并涉及煤炭、交通、循环经济等领域。主要产品电力销售、热力销售、煤炭销售。
根据大唐发电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收307.37亿元，同比小幅增长9.58%。扣非净利润13.27亿元，同比大幅增长26.92倍。大唐发电2024年第一季度净利润17.36亿元，业绩同比大幅增长347.23倍。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力行业，占比高达93.78%，其中电力销售为第一大收入来源，占比87.48%。
1、电力销售
2016年-2023年电力销售营收呈大幅增长趋势，从2016年的518.66亿元，大幅增长到2023年的1,070.80亿元。2021年-2023年电力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-0.43%，大幅增长到了2023年的14.17%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 307.37亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 17.36亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 280.50亿元 | 301.52亿元 | 324.18亿元 | 317.85亿元 |
| 净利润 | 498.60万元 | 19.00亿元 | 21.92亿元 | -10.91亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 298.03亿元 | 257.95亿元 | 316.52亿元 | 295.79亿元 |
| 净利润 | -4.09亿元 | 17.32亿元 | -7.49亿元 | -14.43亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 252.29亿元 | 253.20亿元 | 247.58亿元 | 283.02亿元 |
| 净利润 | 11.40亿元 | 12.59亿元 | -23.67亿元 | -117.61亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占26%
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加9.58%，净利润同比大幅增加347.23倍
2024年一季度，大唐发电营业总收入为307.37亿元，去年同期为280.50亿元，同比小幅增长9.58%，净利润为17.36亿元，去年同期为498.60万元，同比大幅增长347.23倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为2,653.40万元，去年同期为4.46亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为19.39亿元，去年同期为-4.02亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 307.37亿元 | 280.50亿元 | 9.58% |
| 营业成本 | 266.16亿元 | 261.61亿元 | 1.74% |
| 销售费用 | 2,166.90万元 | 2,069.00万元 | 4.73% |
| 管理费用 | 4.69亿元 | 4.48亿元 | 4.70% |
| 财务费用 | 13.60亿元 | 15.19亿元 | -10.44% |
| 研发费用 | 54.60万元 | 118.30万元 | -53.85% |
| 所得税费用 | 3.94亿元 | 2.22亿元 | 77.23% |
2024年一季度主营业务利润为19.39亿元，去年同期为-4.02亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为307.37亿元，同比小幅增长9.58%。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，大唐发电净现金流为19.55亿元，去年同期为-8.02亿元，由负转正。
全球排名
截止到2025年6月20日，大唐发电近十二个月的滚动营收为1235亿元，在火电行业中，大唐发电的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大唐发电属于电力行业，核心业务涵盖火力发电、风力发电、光伏发电及水电等。 近三年电力行业加速向清洁能源转型，火电受煤价波动影响盈利承压，但政策推动新能源装机快速增长。2023年风电、光伏装机占比提升至行业总装机的18.2%，预计到2025年新能源发电量占比将超30%，市场空间超2万亿元。行业未来将围绕低碳化、智能化发展，火电盈利模式逐步转向容量补偿与辅助服务。
2、市场地位及占有率
大唐发电为国内五大发电集团之一，控股装机容量73.28GW，火电占比62.3%，新能源装机占比28.8%。2023年新能源板块贡献利润超30亿元，火电业务受煤价影响仍处盈亏平衡区间，整体在电力行业中位列第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大唐发电（601991） | 综合性电力央企，覆盖火电、风电、光伏及水电 | 2024年新能源装机占比提升至28.8%，参股宁德核电持股49% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下火电龙头，布局新能源与煤电联营 | 2024年火电装机占比55%，参控股煤矿权益产能超5000万吨 |
| 华电国际（600027） | 华电集团核心上市平台，重点发展清洁能源与综合能源服务 | 2024年风电装机突破12GW，占集团新能源总装机的35% |
| 华能国际（600011） | 国内最大火电运营商，加速向风光储一体化转型 | 2025年规划新能源装机占比超40%，与山东能源集团战略合作 |
| 京能电力（600578） | 京津冀区域火电及供热主导企业，与大唐发电股权关联 | 北京区域供电供热市场占有率超60%，持股盘山发电25%股权 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润17.36亿元，较上期大幅增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润19.39亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 51 | 59 | 69 |
| 行业中位数 | 71 | 51 | 66 | 51 |
| 行业排名 | 18 | 13 | 18 | 4 |
火电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝新能源 | 78 | 通宝能源 | 85 |
| 2 | 赣能股份 | 78 | 赣能股份 | 82 |
| 3 | 穗恒运Ａ | 70 | 内蒙华电 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.54 | 0.53 | 0.53 | 0.48 | 0.46 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，大唐发电近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，大唐发电的PE-TTM是16.64，而火力发电行业的PE-TTM是12.24，大唐发电高于火力发电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大唐发电 | 2.597344 | 1933 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大唐发电 | 3.675741 | 1088 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大唐发电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.5973 | 3.6757 | 15 | 1518 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华电能源 | 362 | 46 |
| 2 | 内蒙华电 | 584 | 119 |
| 3 | 陕西能源 | 928 | 262 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
