全柴动力(600218)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长
安徽全柴动力股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“全椒县人民政府”。公司的主营业务为发动机的研发、制造与销售。公司的主要产品为内燃机及其配件。
根据全柴动力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收12.22亿元，同比下降25.20%。扣非净利润1,842.42万元，同比下降20.09%。全柴动力2024年第一季度净利润2,470.56万元，业绩同比下降22.01%。
营业收入情况
2023年公司主要从事内燃机、商业、建材，其中发动机为第一大收入来源，占比96.85%。
1、发动机
2021年-2023年发动机营收呈小幅下降趋势，从2021年的53.12亿元，小幅下降到2023年的46.67亿元。2023年发动机毛利率为10.45%，同比去年的9.48%小幅增长了10.23%。
净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长
1、净利润同比下降22.01%
本期净利润为2,470.56万元，去年同期3,167.96万元，同比下降22.01%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,138.68万元，去年同期损失4,036.74万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,820.71万元，去年同期为7,091.60万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降46.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.22亿元 | 16.34亿元 | -25.20% |
| 营业成本 | 10.97亿元 | 14.63亿元 | -25.00% |
| 销售费用 | 2,474.36万元 | 2,907.19万元 | -14.89% |
| 管理费用 | 2,629.07万元 | 2,685.72万元 | -2.11% |
| 财务费用 | -487.56万元 | -572.21万元 | 14.79% |
| 研发费用 | 3,597.42万元 | 3,967.06万元 | -9.32% |
| 所得税费用 | 531.74万元 | 765.43万元 | -30.53% |
2024年一季度主营业务利润为3,820.71万元，去年同期为7,091.60万元，同比大幅下降46.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.22亿元，同比下降25.20%；（2）毛利率本期为10.21%，同比有所下降了0.24%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
全柴动力2024年一季度非主营业务利润为-818.41万元，去年同期为-3,158.22万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,820.71万元 | 154.65% | 7,091.60万元 | -46.12% |
| 投资收益 | 473.44万元 | 19.16% | 551.38万元 | -14.14% |
| 公允价值变动收益 | 394.55万元 | 15.97% | 92.22万元 | 327.85% |
| 其他收益 | 417.27万元 | 16.89% | 192.77万元 | 116.46% |
| 信用减值损失 | -2,138.68万元 | -86.57% | -4,036.74万元 | 47.02% |
| 其他 | 37.05万元 | 1.50% | 48.22万元 | -23.18% |
| 净利润 | 2,470.56万元 | 100.00% | 3,167.96万元 | -22.01% |
全国排名
截止到2025年6月20日，全柴动力近十二个月的滚动营收为40亿元，在发动机行业中，全柴动力的全国排名为6名，全球排名为12名。
发动机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cummins 康明斯 | 2452 | 12.39 | 284 | 22.80 |
| 潍柴动力 | 2157 | 1.95 | 114 | 7.21 |
| BorgWarner 博格华纳 | 1013 | -1.72 | 24 | -14.30 |
| 玉柴国际 | 191 | -3.46 | 3.23 | 5.81 |
| Deutz 道依茨 | 150 | 3.89 | 4.29 | 10.69 |
| 五菱汽车 | 79 | -17.98 | 0.51 | -- |
| 动力新科 | 65 | -35.77 | -19.99 | -- |
| 云内动力 | 47 | -16.16 | -12.17 | -- |
| Ricardo | 46 | 10.50 | 0.07 | -- |
| 东安动力 | 46 | -11.16 | 0.06 | -60.16 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 全柴动力 | 40 | -10.33 | 0.83 | -18.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
全柴动力属于内燃机及配件制造行业。 近三年，内燃机行业受新能源汽车替代及环保政策影响，传统市场承压，2024年市场规模同比收缩约15%。未来行业将加速向氢能源、混合动力等低碳技术转型，预计至2027年新能源相关内燃机及配套产品市场空间将突破800亿元，年复合增长率超10%。
2、市场地位及占有率
全柴动力在国内多缸柴油机细分领域位居第二梯队，2024年车用柴油机市占率约6.5%，农业装备柴油机领域市占率约8%，但受行业竞争加剧影响，营收规模同比下滑20.75%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 全柴动力（600218） | 主营多缸柴油机研发与制造 | 2024年车用柴油机市占率6.5% 农业装备柴油机市占率8% |
| 潍柴动力（000338） | 国内重卡柴油机龙头企业 | 2025年重卡发动机市占率32% 氢燃料电池业务营收占比突破15% |
| 云内动力（000903） | 柴油机及混合动力系统供应商 | 2024年商用车柴油机市占率11% 国六标准产品覆盖率超90% |
| 苏常柴A（000570） | 单缸柴油机及新能源动力制造商 | 2024年单缸机市占率维持18% 锂电叉车动力系统营收同比增长25% |
| 东安动力（600178） | 汽油机及新能源动力总成供应商 | 2025年增程器系统市占率超20% 混合动力产品配套量同比增长40% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润2,470.56万元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3,820.71万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 45 | 64 | 46 | 63 | 39 |
| 行业中位数 | 53 | 74 | 53 | 73 | 55 |
| 行业排名 | 64 | 77 | 50 | 75 | 78 |
发动机行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华丰股份 | 80 | 华丰股份 | 85 |
| 2 | 潍柴动力 | 73 | 绿田机械 | 85 |
| 3 | 绿田机械 | 61 | 神驰机电 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，全柴动力近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，全柴动力的PE-TTM是40.02，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是22.98，全柴动力的PE-TTM相比底盘与发动机系统行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 全柴动力 | 0.888206 | 3464 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 全柴动力 | 2.240291 | 2095 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
全柴动力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8882 | 2.2402 | 74 | 2921 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
| 2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
| 3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源：碧湾App
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