赣能股份(000899)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江西赣能股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司主要业务为火力、水力发电。公司形成了水火并举、以电为主的发展格局，同时积极加快进军路桥等基础行业和高科技领域，实现投资领域的适度多元化。
根据赣能股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收16.94亿元，同比基本持平。扣非净利润2.02亿元，同比大幅增长52.31倍。赣能股份2024年第一季度净利润2.02亿元，业绩同比大幅增长36.77倍。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力，占比高达99.12%。
1、电力
2020年-2023年电力营收呈大幅增长趋势，从2020年的26.08亿元，大幅增长到2023年的70.26亿元。2021年-2023年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-5.3%，大幅增长到了2023年的11.76%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加36.77倍
2024年一季度，赣能股份营业总收入为16.94亿元，去年同期为17.01亿元，同比基本持平，净利润为2.02亿元，去年同期为535.05万元，同比大幅增长36.77倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.60亿元，去年同期为-2,101.14万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.94亿元 | 17.01亿元 | -0.39% |
| 营业成本 | 14.39亿元 | 16.32亿元 | -11.82% |
| 销售费用 | 8.87万元 | 7.23万元 | 22.66% |
| 管理费用 | 3,076.11万元 | 1,989.59万元 | 54.61% |
| 财务费用 | 4,819.00万元 | 5,384.34万元 | -10.50% |
| 研发费用 | 1,189.51万元 | 1,010.60万元 | 17.70% |
| 所得税费用 | 22.12元 | 26.97万元 | -99.99% |
2024年一季度主营业务利润为1.60亿元，去年同期为-2,101.14万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于毛利率本期为15.06%，同比大幅增长了11.01%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
赣能股份2024年一季度非主营业务利润为4,185.28万元，去年同期为2,663.16万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.60亿元 | 79.29% | -2,101.14万元 | 862.66% |
| 投资收益 | 4,057.15万元 | 20.08% | 2,478.74万元 | 63.68% |
| 其他 | 126.02万元 | 0.62% | 222.79万元 | -43.44% |
| 净利润 | 2.02亿元 | 100.00% | 535.05万元 | 3677.14% |
行业分析
1、行业发展趋势
赣能股份属于电力生产与供应行业，核心业务涵盖火电、水电及新能源发电领域 近三年电力行业保持稳健增长，2022年全社会用电量达8.64万亿千瓦时，年均增速3.6%，非化石能源装机占比提升至49.6%。未来十年行业将加速向清洁能源转型，预计抽水蓄能、光伏等领域年均投资增速超15%，2025年新能源发电装机规模有望突破12亿千瓦，市场空间达万亿级
2、市场地位及占有率
作为江西省属能源骨干企业，赣能股份火电装机容量超3GW，区域市场份额占比约18%，新能源装机规模突破700MW，在省内光伏发电领域位列前三，抽水蓄能项目储备规模达2.4GW，系华中地区重要调峰电源供应商
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赣能股份（000899） | 江西省属综合能源企业，火电、水电、光伏协同发展 | 2024年清洁能源装机占比提升至35%，抽蓄项目核准规模居华中前三 |
| 华能国际（600011） | 全国最大火力发电企业，控股装机容量超120GW | 2024年风电装机突破28GW，市占率连续三年保持行业第一 |
| 大唐发电（601991） | 煤电一体化龙头企业，装机规模超68GW | 2025年煤电灵活性改造完成率超60%，深度调峰能力行业领先 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团核心上市平台，清洁能源占比42% | 2024年光伏新增装机3.2GW，分布式能源营收同比增长87% |
| 华电国际（600027） | 华北区域主力发电商，燃机装机占比达31% | 2024年售电业务覆盖用户超5000家，市场化交易电量占比65% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润2.02亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近4年一季度仅在2024年盈利，主营利润近3年一季度持续增长，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润1.60亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 62 | 82 | 78 |
| 行业中位数 | 71 | 51 | 66 | 51 |
| 行业排名 | 1 | 3 | 2 | 2 |
火电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝新能源 | 78 | 通宝能源 | 85 |
| 2 | 赣能股份 | 78 | 赣能股份 | 82 |
| 3 | 穗恒运Ａ | 70 | 内蒙华电 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.48 | 1.73 | 1.46 | 1.44 | 1.22 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，赣能股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，赣能股份的PE-TTM是11.06，而火力发电行业的PE-TTM是12.24，赣能股份低于火力发电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 赣能股份 | 2.855235 | 1728 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 赣能股份 | 2.77801 | 1654 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
赣能股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8552 | 2.7780 | 17 | 1705 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华电能源 | 362 | 46 |
| 2 | 内蒙华电 | 584 | 119 |
| 3 | 陕西能源 | 928 | 262 |
文章来源：碧湾App
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