*ST恒久(002808)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
苏州恒久光电科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“余荣清”。公司的主营业务为影像耗材业务和信息安全业务两大产业。公司主要产品为有机光导鼓系列产品、信息安全软件、信息安全系统集成、信息安全服务。
根据*ST恒久2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,348.83万元，同比基本持平。扣非净利润-585.12万元，较去年同期亏损增大。*ST恒久2024年第一季度净利润-616.54万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事制造业、贸易、信息安全，其中激光OPC鼓为第一大收入来源。
1、激光OPC鼓
2017年-2023年激光OPC鼓营收呈大幅下降趋势，从2017年的2.60亿元，大幅下降到2023年的1.38亿元。2023年激光OPC鼓毛利率为12.16%，同比去年的13.44%小幅下降了9.52%。
2、碳粉硒鼓及其他耗材
2021年-2023年碳粉硒鼓及其他耗材营收呈大幅下降趋势，从2021年的3,207.47万元，大幅下降到2023年的955.56万元。2023年碳粉硒鼓及其他耗材毛利率为11.19%，同比去年的13.59%下降了17.66%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST恒久营业总收入为3,348.83万元，去年同期为3,348.72万元，同比基本持平，净利润为-616.54万元，去年同期为-342.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为-3.22万元，去年同期为-40.44万元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为-537.26万元，去年同期为-383.10万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失34.38万元，去年同期收益54.27万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失37.27万元，去年同期收益11.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,348.83万元 | 3,348.72万元 | - |
| 营业成本 | 2,997.29万元 | 2,767.51万元 | 8.30% |
| 销售费用 | 162.95万元 | 126.90万元 | 28.41% |
| 管理费用 | 410.41万元 | 376.73万元 | 8.94% |
| 财务费用 | -106.36万元 | 32.81万元 | -424.18% |
| 研发费用 | 382.79万元 | 385.00万元 | -0.58% |
| 所得税费用 | 15.91万元 | -6,804.60元 | 2438.55% |
2024年一季度主营业务利润为-537.26万元，去年同期为-383.10万元，较去年同期亏损增大。
虽然财务费用本期为-106.36万元，同比大幅下降4.24倍，不过毛利率本期为10.50%，同比大幅下降了6.86%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST恒久近十二个月的滚动营收为1.62亿元，在办公设备及配件行业中，*ST恒久的全国排名为4名，全球排名为13名。
办公设备及配件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| HP 惠普 | 3850 | -5.51 | 199 | -24.71 |
| Canon 佳能 | 2235 | 8.68 | 79 | -9.33 |
| Fujifilm 富士胶片 | 1584 | 8.16 | 129 | 7.31 |
| Ricoh 理光 | 1253 | 12.86 | 23 | 14.60 |
| Seiko Epson 精工爱普生 | 675 | 6.48 | 27 | -15.75 |
| Konica Minolta 柯尼卡美能达 | 559 | 7.36 | -23.53 | -- |
| Xerox 施乐公司 | 447 | -4.03 | -94.97 | -- |
| Brother Industries 兄弟工业 | 434 | 7.23 | 27 | -3.54 |
| 纳思达 | 264 | 5.04 | 7.49 | -13.64 |
| 震旦行 Aurora | 28 | -5.96 | 2.34 | -11.68 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST恒久 | 1.62 | -12.04 | -0.47 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST恒久属于光学光电子行业。 光学光电子行业近三年受新型显示技术（如OLED、MiniLED）和新能源应用需求驱动，市场规模持续扩容，2024年全球市场规模突破5000亿美元。未来，随着元宇宙硬件、车载显示及光通信技术迭代，行业将向高精度、柔性化及智能化方向升级，预计2025-2028年复合增长率超8%，其中中国市场份额占比有望提升至35%。
2、市场地位及占有率
ST恒久在光学光电子领域聚焦激光光导鼓及信息安全业务，技术储备扎实但市场份额较低，尚未进入全球或国内第一梯队，核心产品市占率不足2%，在细分市场面临头部企业挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST恒久（002808） | 主营激光光导鼓及信息安全产品 | 2024年激光光导鼓产能达300万支/年，占国内中低端市场约1.5% |
| 沃格光电（603773） | 专注光电玻璃及MiniLED模组 | 2025年MiniLED背光模组出货量居全球前五，市占率约8% |
| 国星光电（002449） | LED封装及显示器件龙头企业 | 2024年LED显示器件营收占比超60%，MiniLED市占率国内前三 |
| 华灿光电（300323） | 全色系LED芯片供应商 | 2025年MicroLED芯片研发投入占比营收15%，高端显示芯片出货量同比增30% |
| 腾景科技（688195） | 精密光学元件及光通信器件厂商 | 2024年光通信器件供货规模突破2亿元，数据中心光模块核心元件市占率约5% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损616.54万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损537.26万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 18 | 16 |
| 行业中位数 | 63 | 47 |
| 行业排名 | 21 | 18 |
办公设备及配件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中船汉光 | 57 | 中船汉光 | 80 |
| 2 | 纳思达 | 48 | 爱司凯 | 23 |
| 3 | 爱司凯 | 19 | 纳思达 | 18 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST恒久PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST恒久 | -3.303163 | 5055 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST恒久 | -2.743833 | 5036 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST恒久神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.303 | -2.743 | 26 | 5104 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 戈碧迦 | 2153 | 953 |
| 2 | 激智科技 | 2251 | 1032 |
| 3 | 永新光学 | 2342 | 1096 |
文章来源：碧湾App
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