菲菱科思(301191)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陈龙发”。公司的主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。公司的主要产品为交换机、路由器及无线产品、通讯组件类产品及其他。
根据菲菱科思2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.07亿元，同比下降19.45%。扣非净利润3,223.03万元，同比大幅下降39.19%。菲菱科思2024年第一季度净利润3,400.75万元，业绩同比大幅下降38.45%。本期经营活动产生的现金流净额为1.81亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降38.45%
本期净利润为3,400.75万元，去年同期5,525.29万元，同比大幅下降38.45%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益974.65万元，去年同期收益63.41万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,102.21万元，去年同期为5,862.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降64.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.07亿元 | 5.05亿元 | -19.45% |
| 营业成本 | 3.40亿元 | 4.06亿元 | -16.34% |
| 销售费用 | 545.52万元 | 503.05万元 | 8.44% |
| 管理费用 | 816.52万元 | 980.13万元 | -16.69% |
| 财务费用 | -258.28万元 | -441.81万元 | 41.54% |
| 研发费用 | 3,415.21万元 | 2,742.40万元 | 24.53% |
| 所得税费用 | 162.96万元 | 731.45万元 | -77.72% |
2024年一季度主营业务利润为2,102.21万元，去年同期为5,862.44万元，同比大幅下降64.14%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.07亿元，同比下降19.45%；（2）毛利率本期为16.49%，同比下降了3.11%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
菲菱科思2024年一季度非主营业务利润为1,465.62万元，去年同期为398.04万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,102.21万元 | 61.82% | 5,862.44万元 | -64.14% |
| 其他收益 | 366.90万元 | 10.79% | 267.32万元 | 37.25% |
| 信用减值损失 | 974.65万元 | 28.66% | 63.41万元 | 1437.01% |
| 其他 | 128.18万元 | 3.77% | 71.05万元 | 80.41% |
| 净利润 | 3,400.75万元 | 100.00% | 5,525.29万元 | -38.45% |
4、净现金流同比大幅增长8.34倍
2024年一季度，菲菱科思净现金流为2.10亿元，去年同期为2,251.44万元，同比大幅增长8.34倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，菲菱科思近十二个月的滚动营收为17亿元，在网络设备行业中，菲菱科思的全国排名为10名，全球排名为20名。
网络设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cisco Systems 思科 | 3868 | 2.60 | 742 | -0.86 |
| NEC Corp 日本电气 | 1696 | 4.34 | 87 | 7.43 |
| 中兴通讯 | 1213 | 1.93 | 84 | 7.34 |
| 紫光股份 | 790 | 5.32 | 16 | -9.87 |
| Arista Networks | 503 | 33.43 | 205 | 50.25 |
| Juniper 瞻博网络 | 365 | 2.33 | 21 | 4.44 |
| Ciena | 289 | 3.39 | 6.04 | -18.11 |
| 烽火通信 | 285 | 2.75 | 7.03 | 34.63 |
| 智邦科技 Accton Technology | 269 | 22.82 | 29 | 36.62 |
| 星网锐捷 | 168 | 7.34 | 4.05 | -9.75 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 菲菱科思 | 17 | -8.73 | 1.17 | -11.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
菲菱科思属于通信设备制造业，专注于企业级网络设备的研发与生产，核心产品为交换机及路由器。 近三年，网络设备行业受益于云计算、大数据及5G建设的持续渗透，2024年全球市场规模预计突破800亿美元，复合增长率约8%。国内政策驱动新基建及企业数字化转型，企业级交换机与无线产品成为增长核心，2025年国内企业级网络设备市场规模有望达460亿元，未来三年将维持6%-9%的年增速，智能化与高速率产品需求显著提升。
2、市场地位及占有率
菲菱科思在国内企业级网络设备市场中处于第二梯队，市场占有率约3%-5%，主要为华为、新华三等头部品牌提供ODM服务，在交换机代工细分领域占据约12%的份额，客户集中度较高。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 菲菱科思（301191） | 企业级网络设备ODM供应商 | 2024年交换机代工市场份额约12%，客户集中度超70% |
| 锐捷网络（002396） | 企业级网络设备及解决方案提供商 | 2024年国内企业级交换机市占率约18%，位列第三 |
| 紫光股份（000938） | 新华三集团母公司，全产业链布局 | 2024年国内交换机市场份额达35%，稳居第一，数据中心交换机占比超40% |
| 盛科通信（688220） | 以太网交换芯片及设备制造商 | 2024年自研交换芯片市占率约8%，主要供应白牌厂商 |
| 共进股份（603118） | 通信终端及网络设备ODM/OEM企业 | 2024年路由器代工出货量超2000万台，全球市场份额约7% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润3,400.75万元，较上期大幅下降。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润2,102.21万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 75 | 58 | 76 | 60 |
| 行业中位数 | 49 | 63 | 49 | 63 | 36 |
| 行业排名 | 2 | 11 | 6 | 8 | 5 |
网络设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 剑桥科技 | 63 | 映翰通 | 82 |
| 2 | 菲菱科思 | 60 | 锐捷网络 | 77 |
| 3 | 映翰通 | 57 | 菲菱科思 | 76 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.32 | - | -2.53 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，菲菱科思近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，菲菱科思的PE-TTM是49.42，而通信终端及配件行业的PE-TTM是34.44，菲菱科思高于通信终端及配件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 菲菱科思 | 3.229658 | 1493 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 菲菱科思 | 2.251267 | 2082 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
菲菱科思神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2296 | 2.2512 | 8 | 1820 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亿联网络 | 1082 | 354 |
| 2 | 有方科技 | 1352 | 487 |
| 3 | 广和通 | 1561 | 601 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
