华银电力(600744)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
大唐华银电力股份有限公司于1996年上市。公司主营业务为火力发电业务，同时经营水电、风电、太阳能业务以及电力销售业务。公司主要产品和服务为电力产品。
根据华银电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收21.96亿元，同比下降17.52%。扣非净利润472.35万元，扭亏为盈。华银电力2024年第一季度净利润949.60万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为7.10亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力行业，占比高达97.12%。
1、电力行业
2020年-2023年电力行业营收呈增长趋势，从2020年的75.81亿元，增长到2023年的96.52亿元。2021年-2023年电力行业毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-15.39%，大幅增长到了2023年的4.04%。
2019年，该产品名称由“电力销售”变更为“电力行业”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低17.52%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，华银电力营业总收入为21.96亿元，去年同期为26.62亿元，同比下降17.52%，净利润为949.60万元，去年同期为-1.01亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-200.09万元，去年同期为-1.03亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.96亿元 | 26.62亿元 | -17.52% |
| 营业成本 | 20.34亿元 | 26.04亿元 | -21.89% |
| 销售费用 | 10.32万元 | 12.65万元 | -18.41% |
| 管理费用 | 1,926.76万元 | 2,241.95万元 | -14.06% |
| 财务费用 | 1.26亿元 | 1.24亿元 | 1.83% |
| 研发费用 | 0.00元 | - | |
| 所得税费用 | 801.52万元 | 859.38万元 | -6.73% |
2024年一季度主营业务利润为-200.09万元，去年同期为-1.03亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为21.96亿元，同比下降17.52%，不过毛利率本期为7.35%，同比大幅增长了5.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华银电力2024年一季度非主营业务利润为1,659.72万元，去年同期为1,094.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -200.09万元 | -21.07% | -1.03亿元 | 98.07% |
| 投资收益 | 1,425.43万元 | 150.11% | - | |
| 营业外收入 | 291.49万元 | 30.70% | 342.21万元 | -14.82% |
| 其他 | 234.28万元 | 24.67% | 752.32万元 | -68.86% |
| 净利润 | 949.60万元 | 100.00% | -1.01亿元 | 109.40% |
行业分析
1、行业发展趋势
华银电力属于综合电力生产行业，涵盖火电、水电及新能源发电业务。 电力行业近三年加速向清洁能源转型，火电保持基础性地位但增速放缓，风电、光伏装机容量年均增速超15%，2025年新能源发电占比预计突破35%。政策驱动下，行业未来十年市场空间超10万亿元，储能技术迭代与电网智能化将推动能源结构持续优化。
2、市场地位及占有率
华银电力在综合电力行业中处于区域龙头企业地位，火电装机容量约520万千瓦，新能源装机占比提升至18%，在湖南省火电市场占有率约23%，持有深圳碳排放权交易所7.5%股权布局碳交易领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华银电力（600744） | 多元化电力供应商，覆盖火电、水电及风光发电 | 2025年新能源装机占比达18%，持有深圳碳交所7.5%股权 |
| 中国核电（601985） | 国内核电龙头企业，控股装机超2375万千瓦 | 2024年核电装机容量全国占比42%，在建规模全球第一 |
| 中国广核（003816） | 清洁能源综合运营商，在运核电装机3056万千瓦 | 2024年清洁能源总装机超1亿千瓦，海外新能源项目超1300万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，总装机容量7169万千瓦 | 2024年水电发电量占全国17%，控股乌东德等巨型水电站 |
| 上海电力（600021） | 长三角综合能源服务商，风光装机占比超35% | 2025年规划新能源装机突破1500万千瓦，长三角区域供电覆盖率第一 |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司扣非净利润仅在2024年盈利，近3年一季度扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润661.10万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损200.09万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.09 | 0.00 | 0.23 | 0.26 | 0.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华银电力PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华银电力 | 1.142377 | 3220 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华银电力 | 1.079556 | 3197 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华银电力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1423 | 1.0795 | 26 | 3331 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华电能源 | 362 | 46 |
| 2 | 内蒙华电 | 584 | 119 |
| 3 | 陕西能源 | 928 | 262 |
文章来源：碧湾App
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