ST中迪(000609)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
北京中迪投资股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“吴珺”。公司主营业务为投资及投资管理、房地产开发。公司两项重要工作任务是剥离部分地产项目，以及推动留存项目的建设开发。
根据ST中迪2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,782.88万元，同比大幅增长48.64倍。扣非净利润-3,241.94万元，较去年同期亏损增大。ST中迪2024年第一季度净利润-3,348.01万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为房地产行业，主营产品为房地产业务。
1、房地产业务
2023年房地产业务营收5,764.55万元，同比去年的4.28亿元大幅下降了86.53%。同期，2023年房地产业务毛利率为1.58%，同比去年的3.04%大幅下降了48.03%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加48.64倍，净利润亏损持续增大
2024年一季度，ST中迪营业总收入为3,782.88万元，去年同期为76.21万元，同比大幅增长48.64倍，净利润为-3,348.01万元，去年同期为-2,564.64万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为-138.05万元，去年同期为-286.89万元，亏损有所减小；
但是主营业务利润本期为-2,948.24万元，去年同期为-2,191.08万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,782.88万元 | 76.21万元 | 4863.85% |
| 营业成本 | 3,657.63万元 | 83.74万元 | 4268.05% |
| 销售费用 | 558.06万元 | 114.61万元 | 386.93% |
| 管理费用 | 450.31万元 | 449.85万元 | 0.10% |
| 财务费用 | 2,054.97万元 | 1,601.66万元 | 28.30% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -18.59万元 | -14.80万元 | -25.66% |
2024年一季度主营业务利润为-2,948.24万元，去年同期为-2,191.08万元，较去年同期亏损增大。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为84.20%，去年同期为76.17%，负债率很高且增加了8.03%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从64.61%增长至84.20%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为19.00亿元，同比小幅增长8.81%
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.25 | 1.69 | 1.38 | 2.02 | 2.05 |
| 速动比率 | 0.10 | 0.15 | 0.11 | 0.29 | 0.29 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.03 | 0.05 | 0.06 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 84.20 | 76.17 | 72.31 | 68.81 | 64.61 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.11 | 0.79 | 4.12 | 6.27 | 12.12 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | -0.12 | 0.06 | -0.13 | -0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.18 | 0.12 | 0.44 | 0.50 |
速动比率为0.10，去年同期为0.15，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.08，去年同期为0.18，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST中迪属于电气设备行业，聚焦电线电缆及配套产品的研发与制造。 电线电缆行业近三年受新能源投资、特高压电网建设及智能电网升级驱动，市场规模年均增速约6.5%，2024年行业总产值突破1.8万亿元。未来三年，海上风电、超高压输电及航空航天特种电缆需求将进一步释放，预计年复合增长率超8%，2027年市场空间或达2.3万亿元。
2、市场地位及占有率
*ST中迪在电线电缆细分领域处于中小型规模，市场占有率不足1.5%，核心产品集中于中低压电力电缆及船用电缆，2024年子公司常州船缆在海洋工程电缆配套领域市场份额约2.3%，尚未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST中迪（002309） | 主营电线电缆及船用配套产品 | 2024年船用电缆供货规模达5.8亿元 |
| 东方电缆（603606） | 海缆及高压电缆龙头企业 | 2024年海缆市占率28%居国内第一 |
| 亨通光电（600487） | 光纤及高压电缆综合供应商 | 2024年高压电缆市场占有率18% |
| 中天科技（600522） | 特高压及海底电缆核心厂商 | 2024年特高压电缆供货规模35亿元 |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天特种电缆领先企业 | 2024年航空航天电缆供货规模超20亿元 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损3,348.01万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损2,948.24万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 14 | 16 | 18 | 15 |
| 行业中位数 | 44 | 60 | 41 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 46 | 74 | 65 | 69 | 58 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.63 | 0.82 | 0.55 | 0.52 | 0.99 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST中迪PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST中迪 | -1.491646 | 4716 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST中迪 | -2.495781 | 5004 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST中迪神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.491 | -2.495 | 70 | 4867 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
