华润材料(301090)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
华润化学材料科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国华润”。公司主要从事聚酯材料及新材料的研发、生产和销售，是全球聚酯材料的领军企业。公司聚酯瓶片产品有聚酯瓶片(PET),特种聚酯(PETG)。
根据华润材料2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收36.23亿元，同比下降18.29%。扣非净利润-9,910.95万元，由盈转亏。华润材料2024年第一季度净利润-7,868.22万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为聚酯行业，其中聚酯产品为第一大收入来源，占比94.60%。
1、聚酯产品
2023年聚酯产品营收162.95亿元，同比去年的148.84亿元小幅增长了9.48%。同期，2023年聚酯产品毛利率为4.16%，同比去年的7.66%大幅下降了45.69%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低18.29%，净利润由盈转亏
2024年一季度，华润材料营业总收入为36.23亿元，去年同期为44.34亿元，同比下降18.29%，净利润为-7,868.22万元，去年同期为1.64亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-9,957.79万元，去年同期为1.99亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.23亿元 | 44.34亿元 | -18.29% |
| 营业成本 | 36.51亿元 | 41.53亿元 | -12.08% |
| 销售费用 | 2,065.56万元 | 2,301.70万元 | -10.26% |
| 管理费用 | 5,055.17万元 | 4,484.72万元 | 12.72% |
| 财务费用 | -1,903.00万元 | -95.12万元 | -1900.70% |
| 研发费用 | 1,336.05万元 | 678.47万元 | 96.92% |
| 所得税费用 | 246.83万元 | 5,810.62万元 | -95.75% |
2024年一季度主营业务利润为-9,957.79万元，去年同期为1.99亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为36.23亿元，同比下降18.29%；（2）毛利率本期为-0.77%，同比大幅下降了7.13%。
3、非主营业务利润同比基本持平
华润材料2024年一季度非主营业务利润为2,336.40万元，去年同期为2,333.29万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,957.79万元 | 126.56% | 1.99亿元 | -150.12% |
| 投资收益 | 1,392.21万元 | -17.69% | 1,422.59万元 | -2.14% |
| 其他收益 | 1,101.86万元 | -14.00% | 925.06万元 | 19.11% |
| 其他 | -105.89万元 | 1.35% | -25.63万元 | -313.19% |
| 净利润 | -7,868.22万元 | 100.00% | 1.64亿元 | -148.01% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华润材料近十二个月的滚动营收为181亿元，在塑料包装行业中，华润材料的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
塑料包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amcor 安姆科 | 981 | 1.98 | 52 | -8.05 |
| Berry | 881 | -3.99 | 37 | -11.04 |
| Silgan | 421 | 1.03 | 20 | -8.35 |
| Sealed Air 希悦尔 | 388 | -0.86 | 19 | -19.47 |
| 华润材料 | 181 | 12.78 | -5.70 | -- |
| 万凯新材 | 172 | 21.59 | -3.00 | -- |
| 紫江企业 | 106 | 3.74 | 8.09 | 13.50 |
| 永新股份 | 35 | 5.25 | 4.68 | 13.98 |
| 力合科创 | 23 | -8.29 | 2.45 | -26.99 |
| 王子新材 | 20 | 4.66 | -0.69 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华润材料属于化工新材料行业，专注于聚酯瓶片（PET）的研发、生产和销售。 近三年，聚酯瓶片行业产能快速扩张，2023年国内产能达1661万吨，同比增长34.93%，但需求增速滞后导致加工费同比下滑近50%。未来行业将加速整合，头部企业通过差异化产品（如PETG特种聚酯、PET泡沫）和低碳技术提升附加值，全球市场受贸易壁垒倒逼企业转向高壁垒领域和新兴市场拓展。
2、市场地位及占有率
华润材料是国内聚酯瓶片龙头企业，2023年产能210万吨，产销量分别达217.48万吨和243.61万吨，产销率112%，按销量计算市占率约14.7%，位居行业前三，客户涵盖可口可乐、农夫山泉等头部饮料企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华润材料（301090） | 国内聚酯瓶片龙头，产能210万吨，产品覆盖食品饮料包装及特种材料 | 2024年聚酯瓶片产销率110%，外销占比38% |
| 三房巷（600370） | 聚酯瓶片及化纤综合供应商，年产能超200万吨 | 2024年瓶级PET营收占比超75% |
| 万凯新材（301216） | 聚焦食品级PET，海外市场占比超50% | 2024年越南基地投产，新增产能60万吨 |
| 珠海华润 | 华南地区主要聚酯瓶片生产商，与华润材料同属华润系 | 2024年产能利用率95%以上 |
| 澄星股份（600078） | 磷化工及聚酯材料多元化企业 | 2024年聚酯业务营收同比增长12% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损7,868.22万元，是5年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损9,957.79万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 71 | 55 | 70 | 29 |
| 行业中位数 | 53 | 67 | 51 | 68 | 50 |
| 行业排名 | 4 | 8 | 4 | 9 | 17 |
塑料包装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 王子新材 | 68 | 永新股份 | 86 |
| 2 | 永新股份 | 60 | 金富科技 | 82 |
| 3 | 紫江企业 | 53 | 紫江企业 | 75 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华润材料PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华润材料 | -1.747191 | 4774 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华润材料 | -2.490584 | 5001 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华润材料神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.747 | -2.490 | 22 | 4913 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安利股份 | 1817 | 754 |
| 2 | 唯科科技 | 2119 | 935 |
| 3 | 宁波色母 | 2458 | 1161 |
文章来源：碧湾App
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