星徽股份(300464)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
广东星徽精密制造股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“蔡耿锡”。公司的主营业务是精密金属连接件的研发、生产、销售和自有品牌的智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类等消费电子产品的研发、设计、销售。公司主要产品是滑轨、铰链、拉篮、水槽、水龙头、智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类。
根据星徽股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.66亿元，同比下降21.50%。扣非净利润111.18万元，同比大幅下降56.72%。星徽股份2024年第一季度净利润506.12万元，业绩同比小幅下降9.32%。本期经营活动产生的现金流净额为947.91万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的核心业务有两块，一块是跨境电商，一块是安全用金属制品制造，主要产品包括滑轨、智能小家电类、家私类三项，滑轨占比40.17%，智能小家电类占比21.55%，家私类占比10.27%。
2023年滑轨营收6.53亿元，同比去年的9.25亿元下降了29.42%。2021年-2023年滑轨毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.1%，大幅增长到了2023年的19.99%。
2020年-2023年智能小家电类营收呈大幅下降趋势，从2020年的17.96亿元，大幅下降到2023年的3.50亿元。2023年智能小家电类毛利率为33.01%，同比去年的33.74%基本持平。
2023年，该产品名称由“小家电类”变更为“智能小家电类”。
2023年家私类营收1.67亿元，同比去年的1.24亿元大幅增长了34.41%。同期，2023年家私类毛利率为37.42%，同比去年的37.31%基本持平。
本期净利润为506.12万元，去年同期558.13万元，同比小幅下降9.32%。
虽然（1）营业外利润本期为221.12万元，去年同期为-60.86万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为778.47万元，去年同期为613.80万元，同比增长；（3）信用减值损失本期损失35.92万元，去年同期损失185.14万元，同比大幅下降。
但是（1）所得税费用本期支出276.81万元，去年同期收益40.60万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为69.05万元，去年同期为280.30万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.66亿元 |
4.67亿元 |
-21.50% |
| 营业成本 |
2.72亿元 |
3.20亿元 |
-15.04% |
| 销售费用 |
4,366.89万元 |
6,427.52万元 |
-32.06% |
| 管理费用 |
2,672.97万元 |
3,973.09万元 |
-32.72% |
| 财务费用 |
935.27万元 |
2,871.06万元 |
-67.42% |
| 研发费用 |
533.10万元 |
560.69万元 |
-4.92% |
| 所得税费用 |
276.81万元 |
-40.60万元 |
781.76% |
2024年一季度主营业务利润为778.47万元，去年同期为613.80万元，同比增长26.83%。
| 主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 销售费用 |
4,366.89万元 |
-32.06% |
营业总收入 |
3.66亿元 |
-21.50% |
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毛利率 |
25.73% |
-5.64% |
2024年一季度，企业资产负债率为70.74%，去年同期为90.75%，同比下降了20.01%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为14.23亿元，同比下降23.84%
本期有息负债为4.86亿元，占总负债为34.00%，去年同期为50.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
近五期偿债能力指标汇总
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2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.84 |
0.56 |
0.72 |
1.75 |
1.46 |
| 速动比率 |
0.63 |
0.42 |
0.47 |
0.99 |
0.93 |
| 现金比率(%) |
0.19 |
0.13 |
0.12 |
0.42 |
0.37 |
| 资产负债率(%) |
70.74 |
90.75 |
82.03 |
50.33 |
43.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
3.47 |
0.79 |
3.67 |
3.84 |
7.13 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.02 |
-0.03 |
0.01 |
0.34 |
-0.17 |
| 货币资金/短期债务 |
0.43 |
0.21 |
0.20 |
0.85 |
0.72 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.43，去年同期为0.21，货币资金/短期债务连续两年都较低。
星徽股份属于金属制品行业中的精密五金细分领域，核心产品为滑轨、铰链等精密金属连接件。 近三年，精密五金行业受定制家居、智能家电等领域需求驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模超1500亿元。随着智能制造升级和消费端对高端五金配件需求提升，行业向高精度、模块化、智能化方向发展，预计未来三年复合增长率达8%-10%，家居五金智能化渗透率有望突破25%。
星徽股份是国内精密五金领域头部企业，重点布局定制家居和家电配套市场，2024年家居五金业务营收占比超60%，在国产中高端滑轨市场占有率约12%-15%，位居行业前三。
