黑猫股份(002068)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
江西黑猫炭黑股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“景德镇市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售。公司的主要产品为软质湿法炭黑、硬质湿法炭黑等系列炭黑产品和焦油精制产品。
根据黑猫股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收23.85亿元，同比小幅增长8.10%。扣非净利润-250.41万元，较去年同期亏损有所减小。黑猫股份2024年第一季度净利润275.00万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，其中炭黑为第一大收入来源，占比85.11%。
1、炭黑
2023年炭黑营收80.44亿元，同比去年的85.35亿元小幅下降了5.75%。2021年-2023年炭黑毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的14.0%，大幅下降到了2023年的2.62%。
2、焦油精制产品
2019年-2023年焦油精制产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.20亿元，大幅增长到2023年的10.29亿元。2023年焦油精制产品毛利率为-0.36%，同比去年的-0.51%增长了29.41%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加8.10%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，黑猫股份营业总收入为23.85亿元，去年同期为22.06亿元，同比小幅增长8.10%，净利润为275.00万元，去年同期为-1.10亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为966.79万元，去年同期为-1.06亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.85亿元 | 22.06亿元 | 8.10% |
| 营业成本 | 22.69亿元 | 21.91亿元 | 3.58% |
| 销售费用 | 1,692.46万元 | 1,675.19万元 | 1.03% |
| 管理费用 | 4,866.86万元 | 5,820.84万元 | -16.39% |
| 财务费用 | 1,852.79万元 | 3,769.92万元 | -50.85% |
| 研发费用 | 1,162.59万元 | 88.64万元 | 1211.58% |
| 所得税费用 | 534.57万元 | 548.77万元 | -2.59% |
2024年一季度主营业务利润为966.79万元，去年同期为-1.06亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为23.85亿元，同比小幅增长8.10%；（2）毛利率本期为4.85%，同比大幅增长了4.15%。
全球排名
截止到2025年6月20日，黑猫股份近十二个月的滚动营收为101亿元，在炭黑行业中，黑猫股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
炭黑营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| Orion Engineered Carbons | 135 | 6.67 | 3.18 | -31.03 |
| 黑猫股份 | 101 | 8.51 | 0.25 | -61.23 |
| 龙星科技 | 44 | 8.20 | 1.42 | -6.10 |
| 永东股份 | 42 | 3.99 | 1.11 | -29.45 |
| 联科科技 | 23 | 16.12 | 2.72 | 18.51 |
| 确成股份 | 22 | 13.50 | 5.41 | 21.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黑猫股份属于炭黑行业，核心业务为炭黑及煤焦油深加工产品的研发、生产与销售。 近三年炭黑行业受新能源汽车及轮胎需求拉动稳步增长，全球市场规模超千亿元。国内市场集中度持续提升，前十大企业产能占比超60%，未来可再生炭黑技术突破将重构产业链，预计2025年特种炭黑需求增速达15%，行业向高端化、环保化转型。
2、市场地位及占有率
黑猫股份为国内炭黑行业龙头，产能规模全球第三，国内市占率约14%，在导电炭黑领域率先实现万吨级量产，2024年入选国务院国资委世界一流专业领军示范企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黑猫股份（002068） | 全球第三大炭黑生产商，国内产能布局最完善 | 2024年导电炭黑产能达1.5万吨，入选世界一流示范企业 |
| 龙星化工（002442） | 专注橡胶用炭黑，拥有特种炭黑研发能力 | 2025年规划新增5万吨高端炭黑产能 |
| 永东股份（002753） | 煤焦油-炭黑一体化企业，布局石墨电极材料 | 2024年导电炭黑项目营收占比18% |
| 金能科技（603113） | 煤化工全产业链企业，炭黑产能超50万吨 | 2025年青岛炭黑基地投产，配套氢能项目 |
| 联科科技（001207） | 硅材料与炭黑双主业，主攻绿色轮胎领域 | 2024年高分散白炭黑营收同比增长23% |
1、经营分析总结
最近6年一季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2021-2023年一季度扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损350.80万元，亏损较上期有大幅好转。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润966.79万元，同比去年扭亏为盈。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期黑猫股份PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 黑猫股份 | -0.031503 | 4217 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 黑猫股份 | -0.036754 | 4228 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
黑猫股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.031 | -0.036 | 5 | 4245 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 确成股份 | 849 | 230 |
| 2 | 永东股份 | 3972 | 2081 |
| 3 | 龙星科技 | 4066 | 2138 |
文章来源：碧湾App
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