中成股份(000151)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
中成进出口股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司是一家以成套设备及技术进出口为核心业务的企业。主要产品是成套设备出口和工程承包、一般贸易、境外实业经营。
根据中成股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.73亿元，同比大幅下降59.95%。扣非净利润-3,787.06万元，较去年同期亏损增大。中成股份2024年第一季度净利润-5,045.81万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事成套设备出口和工程承包、环境科技、复合材料生产。
1、成套设备出口和工程承包
2023年成套设备出口和工程承包营收24.12亿元，同比去年的34.38亿元下降了29.84%。2021年-2023年成套设备出口和工程承包毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.18%，大幅下降到了2023年的-6.54%。
2、环境科技
2023年环境科技营收5.34亿元，同比去年的6.55亿元下降了18.56%。2021年-2023年环境科技毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的22.74%，大幅下降到了2023年的-13.71%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5,045.81万元，去年同期-3,440.77万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-4,979.26万元，去年同期为-3,759.30万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.73亿元 | 11.81亿元 | -59.95% |
| 营业成本 | 4.44亿元 | 11.18亿元 | -60.25% |
| 销售费用 | 1,546.21万元 | 1,264.72万元 | 22.26% |
| 管理费用 | 4,442.79万元 | 5,505.22万元 | -19.30% |
| 财务费用 | 630.63万元 | 2,666.33万元 | -76.35% |
| 研发费用 | 1,149.94万元 | 611.16万元 | 88.16% |
| 所得税费用 | 148.87万元 | 71.48万元 | 108.27% |
2024年一季度主营业务利润为-4,979.26万元，去年同期为-3,759.30万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为6.05%，同比小幅增长了0.71%，不过营业总收入本期为4.73亿元，同比大幅下降59.95%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，中成股份净现金流为-8,311.93万元，去年同期为3,656.69万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
中成股份属于商贸零售行业下的贸易Ⅲ细分领域，专注成套设备进出口及工程承包业务。 近三年，国际贸易受全球供应链重构及区域经济合作深化驱动，国内贸易行业加速向服务集成化转型，2025年市场规模预计突破50万亿元，年复合增长率约3.5%。未来聚焦一带一路沿线市场拓展、绿色贸易及数字化供应链服务，细分领域如工程承包和环保技术出口潜力显著。
2、市场地位及占有率
中成股份在国内贸易Ⅲ行业中处于中游地位，依托央企背景聚焦成套设备出口，但市场占有率不足5%，2024年三季报显示营收同比下滑59.35%，行业竞争加剧导致盈利承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中成股份（000151） | 央企背景，主营成套设备出口及工程承包 | 2024年三季报营收9.15亿元，净利润亏损1.43亿元 |
| 怡亚通（002183） | 供应链综合服务商，覆盖全球物流网络 | 2025年供应链管理业务营收占比超65%，跨境业务增速达12% |
| 远大控股（000626） | 大宗商品贸易龙头，聚焦农产品及能源领域 | 2025年农产品贸易规模突破80亿元，油脂加工市占率居行业前三 |
| 厦门信达（000701） | 多元化贸易企业，涉足汽车及电子信息产业 | 2025年汽车经销业务营收占比48%，新能源车销售同比增长25% |
| 汇鸿集团（600981） | 江苏省属外贸企业，布局跨境电商及冷链 | 2025年跨境电商交易额达30亿元，冷链物流仓储面积同比扩张40% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损5,045.81万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损4,979.26万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 17 | 17 | 16 |
| 行业中位数 | 59 | 44 | 58 | 44 |
| 行业排名 | 13 | 9 | 12 | 11 |
贸易行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南京商旅 | 53 | 兰生股份 | 85 |
| 2 | 广东明珠 | 53 | 上海物贸 | 73 |
| 3 | 玉龙股份 | 50 | 中信金属 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.88 | 1.00 | 1.65 | 1.53 | 1.41 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 5 | 6 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期中成股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中成股份 | -4.902099 | 5180 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中成股份 | -5.403045 | 5231 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中成股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.902 | -5.403 | 14 | 5261 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 苏美达 | 1327 | 472 |
| 2 | 玉龙股份 | 1735 | 689 |
| 3 | 南京商旅 | 1837 | 766 |
文章来源：碧湾App
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