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伯特利(603596)2024年一季报深度解读:净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“袁永彬(YUANYONGBIN)”。公司主营业务从汽车制动系统和汽车智能驾驶系统领域拓展到了汽车转向系统业务领域。公司主要产品为盘式制动器、轻量化制动零部件、智能电控产品等。

根据伯特利2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收18.60亿元,同比增长24.04%。扣非净利润1.92亿元,同比增长21.26%。伯特利2024年第一季度净利润2.10亿元,业绩同比增长20.24%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为汽车零部件行业,主要产品包括机械制动产品和智能电控产品两项,其中机械制动产品占比45.06%,智能电控产品占比44.10%。

1、机械制动产品

2020年-2023年机械制动产品营收呈大幅增长趋势,从2020年的20.74亿元,大幅增长到2023年的33.68亿元。2020年-2023年机械制动产品毛利率呈小幅下降趋势,从2020年的24.9%,小幅下降到了2023年的21.22%。

2020年,该产品名称由“盘式制动器、轻量化制动零部件”,整合为“机械制动产品”。

2、智能电控产品

2020年-2023年智能电控产品营收呈大幅增长趋势,从2020年的7.71亿元,大幅增长到2023年的32.96亿元。2023年智能电控产品毛利率为20.14%,同比去年的20.03%基本持平。

2021年,该产品名称由“电控制动产品”变更为“智能电控产品”。

3、机械转向产品

2023年机械转向产品营收4.83亿元,同比去年的2.77亿元大幅增长了74.29%。同期,2023年机械转向产品毛利率为13.67%,同比去年的9.48%大幅增长了44.2%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 18.60亿元 - - -
净利润 2.10亿元 - - -
2023 营业收入 15.00亿元 15.95亿元 20.11亿元 23.68亿元
净利润 1.75亿元 1.88亿元 2.45亿元 3.03亿元
2022 营业收入 10.14亿元 11.00亿元 15.70亿元 18.55亿元
净利润 1.38亿元 1.41亿元 1.99亿元 2.22亿元
2021 营业收入 7.86亿元 7.55亿元 7.87亿元 11.64亿元
净利润 1.49亿元 1.15亿元 1.28亿元 1.36亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占20%、二季度占21%、三季度占26%、四季度占33%

PART 3
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净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比增长20.24%

本期净利润为2.10亿元,去年同期1.75亿元,同比增长20.24%。

净利润同比增长的原因是:

虽然信用减值损失本期损失725.72万元,去年同期收益395.32万元,同比大幅下降;

但是(1)主营业务利润本期为2.14亿元,去年同期为1.71亿元,同比增长;(2)其他收益本期为3,791.01万元,去年同期为2,841.91万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长25.05%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 18.60亿元 15.00亿元 24.04%
营业成本 14.74亿元 11.77亿元 25.22%
销售费用 1,891.94万元 1,525.49万元 24.02%
管理费用 4,689.14万元 3,887.85万元 20.61%
财务费用 -1,234.65万元 -210.62万元 -486.20%
研发费用 1.11亿元 9,301.50万元 19.24%
所得税费用 3,114.13万元 2,403.44万元 29.57%

2024年一季度主营业务利润为2.14亿元,去年同期为1.71亿元,同比增长25.05%。

虽然毛利率本期为20.75%,同比小幅下降了0.75%,不过营业总收入本期为18.60亿元,同比增长24.04%,推动主营业务利润同比增长。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,伯特利近十二个月的滚动营收为99亿元,在汽车电子行业中,伯特利的全球营收规模排名为5名,全国排名为3名。

汽车电子营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Aptiv 安波福 1417 8.07 128 44.69
均胜电子 559 6.95 9.60 --
Alps Alpine 阿尔卑斯阿尔派 491 7.25 19 18.12
华阳集团 102 31.29 6.51 29.69
伯特利 99 41.70 12 33.81
沪光股份 79 47.86 6.70 --
航天科技 69 5.92 0.12 -27.28
英恒科技 67 28.21 2.09 1.32
威迈斯 64 55.49 4.00 74.71
科博达 60 28.59 7.72 25.69

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

伯特利属于汽车零部件行业中的底盘系统细分领域,专注于制动、转向及线控底盘技术研发与制造。 近三年,汽车底盘系统行业受新能源车渗透率提升及高阶智能驾驶技术驱动,线控底盘(含线控制动、转向)成为核心增长点。2023年线控制动国内渗透率突破25%,2025年全球市场规模预计超500亿元,年复合增长率约25%。轻量化与集成化技术迭代加速,国产替代进程推动本土厂商市场份额持续提升。

2、市场地位及占有率

伯特利是国内线控制动领域龙头企业,EPB(电子驻车制动)市占率约18%,居自主品牌首位;线控制动(WCBS)2025年出货量预计同比增40%,市占率超15%,跻身行业前三,客户覆盖新势力及合资品牌。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
伯特利(603596) 线控底盘技术集成商,产品涵盖制动、转向及轻量化部件 2025年线控制动出货量预计突破200万套,市占率15%
拓普集团(601689) 综合性汽车零部件企业,布局线控底盘及智能驾驶系统 2025年线控制动业务营收占比超30%,供货规模达百亿级
亚太股份(002284) 传统制动系统龙头,拓展线控制动及ADAS技术 线控制动2025年市占率约12%,配套多家自主品牌车企
万安科技(002590) 以气压制动起家,推进电子制动及线控技术研发 2024年线控制动供货规模达千万级,客户涵盖商用车及乘用车
浙江世宝(002703) 专注转向系统,布局线控转向及智能驾驶领域 线控转向2025年市占率约9%,配套新势力及自主品牌

总结
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1、经营分析总结

近3年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润2.10亿元,较上期有所增长。

公司主营利润近3年一季度持续增长,由于营收的增长,2024年一季度主营利润2.14亿元,较去年同期有所增长。

总体来说,公司盈利能力良好,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:59 总排名:1170/5196
行业排名(汽车电子):6/22
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 59 83 62 85 59
行业中位数 53 74 53 73 55
行业排名 14 24 5 14 38

汽车电子行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 科博达 64 合兴股份 86
2 航天科技 62 伯特利 85
3 云意电气 60 索菱股份 85

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,伯特利近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,伯特利的PE-TTM是24.98,而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是22.98,伯特利高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
伯特利 4.756112 742

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
伯特利 2.396105 1970

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

伯特利神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
4.7561 2.3961 29 1339

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 邦德股份 481 82
2 建邦科技 542 106
3 苏轴股份 625 131


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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